Η UBS και ο Stephan Potgieter ενσωματώνουν στις εκτιμήσεις τους για την Eurobank την πλήρη ιδιοκτησία της Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο (HBC)  αυξάνοντας τα κέρδη ανά μετοχή κατά 8% το 2026 και την τιμή στόχο στα €3,00 από τα €2,75 πριν, με το περιθώριο ανόδου να ανέρχεται σε περίπου 30% και η σύσταση αγορά  (buy) να διατηρείται.

«Η εξαγορά της HBC είναι ιδιαίτερα ενισχυτική για τα μεγέθη της Eurobank, αυξάνοντας τις προβλέψεις μας για τα κέρδη. Η εξαγγελθείσα εξαγορά ενός επιπλέον 25% της HBC έναντι €492 εκατ. θα ανεβάσει το ποσοστό συμμετοχής της Eurobank στην HBC στο 93,5%, με το υπόλοιπο να αποκτάται στην ίδια τιμή των €4,84 ανά μετοχή και η HBC να ιδιωτικοποιείται και να ενσωματώνεται πλήρως στην Eurobank Κύπρου.

1

Υπολογίζουμε ότι το ποσοστό συμμετοχής θα είναι 93,5% μέχρι το β’ τρίμηνο φέτος και 100% μέχρι το γ’ τρίμηνο φέτος. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα τη μείωση του ποσοστού μειοψηφίας από €75 εκατ. το 2024 σε €39 εκατ. το 2025 και μηδενισμό από το 2026. Ως εκ τούτου, αναβαθμίζουμε τα κέρδη ανά μετοχή για το 2025 κατά 5,5%, το 2026 κατά 8,3% και το 2027 κατά 9,5%. Η πλήρης ενσωμάτωση θα πρέπει επίσης να επιτρέψει σημαντικές συνέργειες τις οποίες δεν έχει ακόμη συνυπολογίσει πλήρως», εξηγεί ο Potgieter.

Η εξαγορά της HBC και επίσης η ανάπτυξη μέσω εξαγορών των δραστηριοτήτων της στη Βουλγαρία βοηθούν στη στήριξη της παραγωγής εσόδων από τόκους NII με το καθαρό περιθώριο τόκων (NIM) της περιοχής της Νότιας και Ανατολικής Ευρώπης (3,33% στο γ’ τρίμηνο) είναι υψηλότερο από ότι στην Ελλάδα στο 2,46%.

Η αύξηση των δανείων αναμένεται επίσης να είναι υψηλότερη από την Ελλάδα. Η HBC έχει τη δυνατότητα να μετατρέψει την πλεονάζουσα ρευστότητα σε δάνεια, γεγονός που θα προσθέσει 20-25 εκατ. ευρώ ετησίως σε NII για κάθε 1 δισ. ευρώ που θα αναπτυχθεί.

Τα ΝII θα αυξηθούν κατά 5% ετησίως από το 2023 έως το 2026 φτάνοντας τα €2,6 δισ. το 2026, περίπου 5% πάνω από το επιχειρηματικό σχέδιο της διοίκησης, Σημαντικό είναι ότι το επιχειρηματικό σχέδιο δεν περιλάμβανε την πλήρη ιδιοκτησία της HBC (μόνο ~55% του μετοχικού κεφαλαίου), καθώς και καμία συνέργεια από το συνδυασμό της HBC με τις δικές της δραστηριότητες στην Κύπρο.

Τα κεφάλαια CET1 της τράπεζας είναι το 16,9% στο β’  τρίμηνο πέρυσι και είναι ισχυρά και αναμένεται να παραμείνουν πάνω από το 17% μεσοπρόθεσμα, ενώ οι αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις (DTCs) της είναι επίσης χαμηλά στο 36% των κεφαλαίων CET1.

Έχοντας δηλώσει στα αποτελέσματα γ’ τριμήνου ότι η πληρωμή για το 2024 θα αυξηθεί στο 50%, θεωρούμε ότι υπάρχει επίσης περιθώριο ανόδου στο σχέδιο για πληρωμή 50% από το 2025 και μετά.

Οι επαναγορές μετοχών που περιλαμβάνονται στη συνολική πληρωμή ενισχύουν επίσης την εξέλιξη των κερδών ανά μετοχή, αντανακλώντας τη συνεχή βελτίωση του προφίλ κινδύνου της Ελλάδας και της Eurobank.

Ένα επικαιροποιημένο επιχειρηματικό σχέδιο στα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου, συμπεριλαμβανομένου του guidance για το 2027, θα μπορούσε να αποτελέσει καταλύτη για τη μετοχή.

Διαβάστε επίσης:

Buy, hold or Sell: Άμεση ανάλυση για Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς, ΕΛΛΑΚΤΩΡ, ΔΑΑ

ΑΑΔΕ: Πάνω από 5,4 δις η υπέρβαση των φορολογικών εσόδων το 2024

Shein: Γιατί χάνει την αξιοπιστία του στη Βρετανία ο κινεζικός κολοσσός της fast fashion