Η Οptima Bank και ο Πέτρος Τσούρτης επαναλαμβάνουν τη σύσταση «αγορά» (buy) για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς και αυξάνουν την τιμή στόχο κατά 5% στα 6,50 ευρώ από 6,20 ευρώ προηγουμένως, που σημαίνει 29% περιθώριο ανόδου.

«Η επαναξιολόγησή μας αποδίδεται στον υψηλότερο δείκτη αποδοτικότητας (RoaTBV) 14,1% έναντι 13,8% προηγουμένως, λόγω της αναβάθμισης της πρόβλεψής μας για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) το 2025 κατά 5%. Η Πειραιώς διαπραγματεύεται σήμερα 0,82 φορές τον δείκτη P/TBV, με βαθύ discount 30% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες και 11% σε σχέση με τις ελληνικές τράπεζες, παρά τον υψηλότερο δείκτη (14,1% έναντι 13,5% στην ΕΕ και 14,0% στην Ελλάδα). Με τον στόχο της κεφαλαιοποίησης μας στα 8,12 δισ. ευρώ, η μετοχή θα διαπραγματευόταν στις 1,06 φορές τον δείκτη P/TBV, εξακολουθώντας να βρίσκεται σε discount 10% σε σχέση με τις τράπεζες της ΕΕ. Υπενθυμίζεται ότι οι εκτιμήσεις μας δεν ενσωματώνουν την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, που αφήνει περιθώρια για μεγαλύτερη άνοδο», επισημαίνει ο Τσούρτης.

1

Αναβάθμιση των εκτιμήσεων για την τράπεζα

«Μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του 2024 και την αναβάθμιση των στόχων της διοίκησης, αυξάνουμε επίσης τις εκτιμήσεις μας για τα κέρδη ανά μετοχή για την περίοδο 2025-2026 κατά 5% κατά μέσο όρο, λόγω των υψηλότερων εσόδων (+1,5%), των χαμηλότερων λειτουργικών εξόδων (-2,5%) και των προβλέψεων για επισφάλειες (-2,0%).

Εκτιμούμε τώρα ότι τα καθαρά κέρδη θα διαμορφωθούν στα 1,05 δισ. ευρώ φέτος (-1% σε ετήσια βάση) από 1,0 δισ. ευρώ προηγουμένως και θα αυξηθούν περαιτέρω στα 1,07 δισ. ευρώ (+2% σε ετήσια βάση) το 2026 και στα 1,28 δισ. ευρώ (+13% σε ετήσια βάση) το 2028. Το ΔΣ θα προτείνει στη ΓΣ της Δευτέρας 14 Απριλίου τη διανομή επιστροφής κεφαλαίου ύψους περίπου 0,30 ευρώ ανά μετοχή, προσφέροντας απόδοση 5,9%.

Η μετοχή θα διαπραγματεύεται χωρίς την επιστροφή κεφαλαίου τη Δευτέρα 26 Μαΐου και η πληρωμή θα αρχίσει στις 30 Μαΐου.

Η διοίκηση στοχεύει να αυξήσει την καταβολή στο 50% στο διάστημα 2025-2028 από 35% το 2024, προσφέροντας μέση απόδοση 9%, μία από τις υψηλότερες στις ελληνικές μετοχές», συνεχίζει ο αναλυτής της Optima Bank.

Oι εκτιμήσεις για την Εθνική Ασφαλιστική

Η Τράπεζα Πειραιώς ανακοίνωσε στις 12 Μαρτίου ότι προχώρησε σε συμφωνία για την απόκτηση του 90,01% του μετοχικού κεφαλαίου της Εθνικής Ασφαλιστικής από την CVC Capital Partners έναντι τιμήματος 600 εκατ. ευρώ σε μετρητά για το 100% (540,1 εκατ. ευρώ για το 90,01%), που συνεπάγεται δείκτη P/TBV για το 2023 στις 1,4 φορές και 10% χαμηλότερο από το προηγούμενο τίμημα των 670 εκατ. ευρώ που ανακοινώθηκε στις 6 Φεβρουαρίου.

Υπενθυμίζεται ότι η Εθνική Τράπεζα ελέγχει το υπόλοιπο 9,99% του μετοχικού κεφαλαίου.

Η συναλλαγή είναι αυξητική για τα EPS 5% περίπου, για τον δείκτη αποδοτικότητας μια ποσοστιαία μονάδα και ανεβάζει την παραγωγή αμοιβών στα κορυφαία επίπεδα (NFI/έσοδα στο 28%).

Με βάση τα παραπάνω, και συμπεριλαμβανομένης της καταβολής διανομής 50% για το 2025 και μετά, ο proforma δείκτης κεφαλαίων CAD της Πειραιώς εκτιμάται σε περίπου 18,5% για το 2025, με ένα άνετο “μαξιλάρι” του Πυλώνα 2 περίπου 250 μ.β. φέτος και κοντά στις 400 μ.β. μέχρι το 2028.

Ο δείκτης CET1 αναμένεται να διατηρηθεί σε επίπεδο 13% και υψηλότερα, ενώ η Πειραιώς προτίθεται να αποκτήσει καθεστώς χρηματοπιστωτικού ομίλου και να επιδιώξει την εφαρμογή του Danish Compromise που αν επιτευχθεί θα βοηθήσει τον δείκτη κατά 50 μ.β. περίπου.

Μετά την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, η διοίκηση αναβάθμισε την καθοδήγηση για τα έτη 2026-2028 και τώρα αναμένει (υποθέτοντας ότι δεν θα υπάρξουν συνέργειες) ότι τα αναφερόμενα καθαρά κέρδη θα φτάσουν τα 1,13 δισ. ευρώ το 2026, τα 1,25 δισ. ευρώ (+11% σε ετήσια βάση) το 2027 και τα 1,5 δισ. ευρώ (+20% σε ετήσια βάση) το 2028.

Ο δείκτης αποδοτικότητας αναμένεται να διευρυνθεί στο 14% το 2026, στο 14,5% το 2027 και στο 15,0% το 2028. Η Optima Bank αναμένει περισσότερες λεπτομέρειες για να επικαιροποιήσει τις εκτιμήσεις της.

Διαβάστε επίσης:

Συνάντηση Κικίλια με τον Πρέσβη της Λαϊκής Δημοκρατίας της Κίνας Fang Qiu

Κακοκαιρία: Nέο 112 για τα Δωδεκάνησα  – Οι περιοχές που θα βρεθούν σε συναγερμό τις επόμενες ώρες – Χωρίς ρεύμα η Πάρος 

OPEN HOUSE Athens 2025: Η Εθνική Τράπεζα κομμάτι της ζωντανής ιστορίας της πόλης