Optima Bank για Εθνική Τράπεζα: Επαναλαμβάνει τη σύσταση αγοράς με αυξημένη τιμή στόχο στα €10,84

Η Optima Bank και ο Πέτρος Τσούρτης αυξάνουν την τιμή στόχο για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στα 10,84 ευρώ από 9,20 ευρώ προηγουμένως, υποδηλώνοντας ένα ισχυρό περιθώριο ανόδου 42%, απόρροια της υψηλότερης κερδοφορίας.

Η αξιολόγηση αγοράς (Buy) διατηρείται και οφείλεται i) στην αναβάθμιση των εκτιμήσεών της για την κατώτατη γραμμή στο διάστημα 2024-2026 και κατά συνέπεια στην υψηλότερη αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων, καθώς και ii) στο χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων.

Ο νέος στόχος τιμή βασίζεται σε κόστος ιδίων κεφαλαίων 11,0% έναντι 11,9% προηγουμένως, λόγω του χαμηλότερου δείκτη Beta (βήτα) 1,44 έναντι 1,64 προηγουμένως, ενός δείκτη αποδοτικότητας (RoaTBV) στο 15,7% έναντι 15,0% προηγουμένως.

Η Εθνική Τράπεζα διαπραγματεύεται σήμερα με 0,90 φορές τον δείκτη P/TBV για φέτος, με έκπτωση 18% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, παρά το ανώτερο προφίλ αποδοτικότητας (15,7% έναντι 13,1% των ομοειδών εταιρειών της ΕΕ). Με την τιμή στόχο, η Εθνική Τράπεζα θα διαπραγματευόταν 1,28 φορές τον δείκτη P/TBV, ή πριμ 16% σε σχέση με τους ευρωπαίους ομολόγους της.

«Η αύξηση των εκτιμήσεών μας για τα κέρδη ανά μετοχή αποδίδεται στα υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους, σε χαμηλότερες από τις προηγουμένως αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων, υψηλότερες προμήθειες, παραγωγή εσόδων από αμοιβές και χαμηλότερες προβλέψεις για δάνεια (LLPs).

Ως εκ τούτου, αυξήσαμε την εκτίμησή μας για τα κέρδη ανά μετοχή για φέτος κατά 9% σε 1,27 ευρώ και κατά 10% σε 1,26 ευρώ το 2025 και προβλέπουμε ότι τα καθαρά κέρδη θα διαμορφωθούν σε 1,16 δισ. (+5% σε ετήσια βάση) το 2024, 1,15 δισ. (-1% σε ετήσια βάση) το 2025 και περίπου 1,23 δισ. ευρώ (+6% σε ετήσια βάση) το 2026», εξηγεί ο Τσούρτης.

«Μετά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 06 Ιουνίου 2024, αλλάξαμε τις προβλέψεις μας για τα επιτόκια, σύμφωνα με την αγορά, και αναμένουμε πλέον ότι το επιτόκιο θα συμπιεστεί κατά 125 μ.β. την περίοδο 2024-2026 έναντι 175 μ.β. προηγουμένως.

Ως εκ τούτου, αυξήσαμε την εκτίμησή μας για τα καθαρά έσοδα από τόκους κατά 2% το 2024 και κατά 5% το 2025 αντίστοιχα και τώρα προβλέπουμε ότι θα ανέλθουν σε 2,22 δισ. ευρώ (-2% σε ετήσια βάση) το 2024, 2,18 δισ. (-2% σε ετήσια βάση) το 2025 και 2,25 δισ. ευρώ (+3% σε ετήσια βάση) το 2026.

Επίσης αναμένουμε ότι το NIM (μέσος όρος ενεργητικού) θα μειωθεί στο 2,93% το 2024, στο 2,76% το 2025 και στο 2,75% το 2026 από 3,03% το 2023. Αναμένουμε ότι το μέρισμα ανά μετοχή θα επιταχυνθεί σε 0,51 ευρώ φέτος (+40% σε ετήσια βάση), 0,63 ευρώ (+24% σε ετήσια βάση) το 2025 και 0,67 ευρώ (+6% σε ετήσια βάση) το 2026, υποδηλώνοντας μια μέση μερισματική απόδοση 7,9% κατά την περίοδο 2024-2026, υποθέτοντας μια μερισματική πληρωμή 40% το 2024 και 50% το 2025 και 2026, αντίστοιχα, από 30% το 2023», καταλήγει ο αναλυτής της Optima Bank.

Διαβάστε επίσης:

ΤτΕ: Θετική κατά €105 εκατ. η χορήγηση νέων δανείων προς επιχειρήσεις τον Μάιο

Scope Ratings για ΑΒΒank: Αξιολόγηση BB/Stable για την τράπεζα – Ο ρόλος του Μυστακίδη

Τράπεζα Πειραιώς: Στηρίζει τη θερμοκηπιακή γεωργία με μια νέα σειρά χρηματοδοτικών λύσεων