![Βασίλης Ψάλτης (Alpha Bank) - Χρήστος Μεγάλου (Τράπεζα Πειραιώς) - JP Morgan -UBS - Jefferies](https://www.mononews.gr/wp-content/uploads/2023/11/231103120833_psaltis-megalou-oikoi-aksiologisis.jpg)
Βασίλης Ψάλτης (Alpha Bank) – Χρήστος Μεγάλου (Τράπεζα Πειραιώς) – JP Morgan -UBS – Jefferies
Περιεχόμενα
H JP Morgan εκτιμά ότι η Τράπεζα Πειραιώς ανακοίνωσε αποτελέσματα γ’ τριμήνου και εννεαμήνου που ξεπέρασαν σημαντικά τις προβλέψεις της αλλά και τις εκτιμήσεις των αναλυτών.
Η αμερικανική τράπεζα και αναλυτής Mehmet Sevim θέτoυν σύσταση υπεραπόδοσης για τη μετοχή της τράπεζας στα 4,65 ευρώ ανά μετοχή.
«Αναφορικά με τις προοπτικές και τις κατευθυντήριες γραμμές, η τράπεζα επιβεβαιώνει ότι βρίσκεται σε καλό δρόμο για την επίτευξη των στόχων φέτος, με κέρδη ανά μετοχή άνω των 0,65 ευρώ και δείκτη αποδοτικότητας RοTE 14%. Κατά την περίοδο του εννεαμήνου, έχουν επιτύχει περίπου το 85% των προβλέψεων για τα κέρδη τους και ένα ROTE 15%, μέχρι στιγμής. Η αποτίμηση είναι στις 4,7 φορές τα κέρδη ανά μετοχή του 2025 (P/E) και 0,4 φορές σε όρους P/TBV και είμαστε με σύσταση overweight», εκτιμά ο Sevim για την Τράπεζα Πειραιώς.
«Τα κανονικοποιημένα κέρδη γ΄ τριμήνου ήταν ύψους 279 εκατ. ευρώ ‘η +17% σε τριμηνιαία βάση, υποστηριζόμενα από τη βελτίωση του περιθωρίου κέρδους, την αποτελεσματικότητα του κόστους και την ανθεκτική πιστωτική ποιότητα. Το αποτέλεσμα είναι 15% πάνω από τις προσδοκίες των αναλυτών και 17% πάνω από τις δικές της εκτιμήσεις», επισημαίνει ο Sevim.
«Για το εννεάμηνο του έτους, ο δείκτης αποδοτικότητας ενσώματων ιδίων κεφαλαίων RοTE ήταν 15% και η διοίκηση επαναλαμβάνει το guidance της για τη φετινή χρήση για δείκτη RοTE στο 14% και σημειώνει ότι τα κέρδη ανά μετοχή στο εννεάμηνο είναι ήδη στο 85% των προβλέψεων για το σύνολο του 2023. Οι μετοχές έχουν αυξηθεί κατά 103% φέτος έναντι 53% για τον εγχώριο τραπεζικό δείκτη και είναι διαπραγματεύσιμες με 4,7 φορές τον δείκτη P/E και 0,4 φορές τον δείκτη Ρ/TBV», συνεχίζει ο αναλυτής της JPM.
Ο αμερικανικός οίκος ξεχωρίζει τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) τα οποία είναι αυξημένα κατά 9% σε τριμηνιαία βάση, με το καθαρό περιθώριο επιτοκίου στις 272 μονάδες βάσης από 257 μονάδες βάσης το προηγούμενο τρίμηνο, τις αποδόσεις των περιουσιακών στοιχείων που συνεχίζουν να βελτιώνονται και το beta των καταθέσεων που είναι τώρα 12% (13% το μήνα Σεπτέμβριο) έναντι 14% που αναμένεται για το 2023. Το κόστος είναι στο χαμηλότερο τριμηνιαίο μέγεθος που έχει καταγραφεί ποτέ από την τράπεζα, ύψους 194 εκατ. ευρώ, μειωμένο κατά 8%, λόγω της βελτιστοποίησης των πόρων στο μέτωπο της στελέχωσης και το κόστος των εργαζομένων μειωμένο κατά 7%. Το κόστος κινδύνου των 80 μονάδες βάσης και είναι σύμφωνο με το guidance. H πιστωτική επέκταση ύψους 0,2 δισ. ευρώ στο γ’ τρίμηνο ανεβάζει το σύνολο της πιστωτικής επέκτασης στα 800 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο χάρη στις επιχειρηματικές χορηγήσεις, ιδίως στον τομέα της ενέργειας και με μερίδιο 40% στις εκταμιεύσεις του προγράμματος της ΕΕ RRF. Ο δείκτης εποπτικών κεφαλαίων πλήρως επιβαρυμένος (fully loaded) CET1 είναι στο 12,9% και είναι αυξημένος κατά 50 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση και 1,3% σε ετήσια βάση, συμπεριλαμβανομένου ενός 10% για πληρωμή μερισμάτων.
JP Morgan, UBS και Jefferies για Alpha Bank
Η J.P. Morgan επισημαίνει ότι τα κέρδη της Alpha Bank ήταν 20% πάνω από τις προβλέψεις και παραμένει με σύσταση overweight και τιμή-στόχο (Δεκ. του 2024) στα 2,20 ευρώ.
Η άποψη της J.P. Morgan Securities και του Mehmet Sevim είναι ότι η Alpha Bank ανακοίνωσε κέρδη γ’ τριμήνου με προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη €208 εκατ., τα οποία είναι περίπου 20% πάνω από το consensus και έρχονται με προσαρμοσμένο δείκτη απόδοσης RοTE 13,9%, το υψηλότερο επίπεδο που έχει αναφέρει η τράπεζα. Τα κέρδη για το εννεάμηνο είναι αυξημένα κατά 92% σε ετήσια βάση.
«Με τα αποτελέσματα η διοίκηση τροποποιεί προς τα πάνω τις προβλέψεις για φέτος, κάνοντας λόγο για δείκτη RοTE άνω του 11,5%, κυρίως λόγω των καλύτερων εσόδων (και συνεπώς χαμηλότερου δείκτη κόστους-εσόδων στο 43% περίπου). Οι μετοχές της Alpha σημειώνουν άνοδο 45% φέτος έναντι +49% για τον εγχώριο τραπεζικό δείκτη και διαπραγματεύονται σε 4,8 φορές τα κέρδη του 2025 και 0,4 φορές σε δείκτη P/TBV», σημειώνει ο Sevim.
Η άποψη της ελβετικής τράπεζας UBS
Η ελβετική τράπεζα UBS, η οποία έχει ουδέτερη σύσταση για την Alpha Bank και τιμή στόχο 1,21 ευρώ, εκτιμά ότι η Alpha Bank ανακοίνωσε κέρδη προ φόρων ύψους €285 εκατ., 11% πάνω από τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Εντός αυτού του πλαισίου, τα έσοδα ήταν σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, με το NII 6% υψηλότερα και το κόστος 7% χαμηλότερα, με αποτέλεσμα το κέρδος προ προβλέψεων να ξεπεράσει κατά 5% τις εκτιμήσεις.
Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων μειώθηκε 40 μ.β. τριμηνιαίως και η κάλυψη αυξήθηκε κατά 1,2% σε 40,8%. Ο δείκτης κεφαλαίων CET1 ήταν 13,7% (13,9% pro forma για την υπόλοιπη μείωση των RWA από τις συναλλαγές), και αυξημένος κατά 30 μ.β. τριμηνιαίως, λόγω της οργανικής δημιουργίας κεφαλαίων. Η καθοδήγηση για το 2023 αναθεωρήθηκε ελαφρώς υψηλότερα, με το consensus των αναλυτών να είναι ήδη προσαρμοσμένα στα υψηλότερα επίπεδα.
Οι τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες πρόσφατα ανακοίνωσαν την εκτέλεση δεσμευτικής συμφωνίας με την Waterwheel Capital Management, σχετικά με τη “συναλλαγή Solar”, μέρος της στρατηγικής των τραπεζών για τη μείωση της NPEs. Αυτή περιλαμβάνει την πώληση στην Waterwheel Capital του 95% των mezzanine και junior ομολόγων που θα εκδοθούν στο πλαίσιο της ταυτόχρονης τιτλοποίησης από τις τράπεζες ενός χαρτοφυλακίου που αποτελείται κυρίως από NPEs με συνολική ακαθάριστη λογιστική αξία €1,2 δισ. περίπου. Οι τράπεζες θα κατέχουν το 100% των senior notes και το 5% των mezzanine και junior notes.
Η συνεργασία με την Unicredit θα έχει θετικό αντίκτυπο άνω των 100 μ.β. στον δείκτη CET1. Η πρόσφατα ανακοινωθείσα συγχώνευση της UniCredit Romania με την Alpha Bank Romania θα δημιουργήσει την τρίτη μεγαλύτερη τράπεζα στην τοπική αγορά με συνδυασμένο μερίδιο αγοράς 12% σε σύνολο ενεργητικού, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί το 2024, με το μερίδιο της Alpha Bank να ανέρχεται σε 9,9%.
Η Unicredit και η Alpha Bank προχώρησαν επίσης σε συνεργασίες για τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, ενώ η UniCredit υπέβαλε επίσης προσφορά στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ) για την αγορά του μεριδίου του ΤΧΣ στην Alpha (9%). Με βάση τις προβλέψεις του consensus, η Alpha διαπραγματεύεται σε 5,1 φορές τα κέρδη του 2024 και 0,5 φορές την ενσώματη λογιστική αξία.
Tι εκτιμά ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος Jefferies
Ακόμα και η επιφυλακτική H Jefferies, η οποία έχει θέσει τιμή στόχο τα €1,10 και σύσταση underweight για τη μετοχή της Alpha Bank, εκτιμά ότι η συμφωνία με την Unicredit στη Ρουμανία θα προσθέσει 100 μονάδες βάσης στο δείκτη κεφαλαίων CET1.
Η Alpha Bank ανακοίνωσε ισχυρά αποτελέσματα με καθαρά κέρδη 7% πάνω από το consensus προ προβλέψεων λόγω καλύτερου κόστους. Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) +6% σε σχέση με το consensus και οι προμήθειες +6% σε σχέση με τις προβλέψεις των αναλυτών. Η μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων το γ΄ τρίμηνο επιταχύνθηκε με τα υπόλοιπα να μειώνονται κατά 5% τριμηνιαίως και 3% καλύτερα από τις δικές της εκτιμήσεις.
Οι προβλέψεις για τα έσοδα αναβαθμίστηκαν σε περίπου €2,3 δισ. (από πάνω από €2,2 δισ.), το κόστος των προβλέψεων (CoR) παρέμεινε αμετάβλητο στις 80 μ.β. (consensus στις 73 μ.β.) και προσαρμοσμένο δείκτη RοTE πάνω από 11,5% (από πάνω από 11% προηγουμένως με το consensus στο 11,6%). Αυτό με τη σειρά του, οδηγεί σε μια πιο θετική προοπτική για τον δείκτη κόστους-εσόδων, στο 43% περίπου από κάτω από 45%.
Διαβάστε επίσης:
Η ΔΕΗ εξαγόρασε την Κωτσόβολος – Τα οφέλη του μεγάλου deal
Τράπεζα Πειραιώς: Κέρδη 577 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο – Το μήνυμα του Χρήστου Μεγάλου