Η J.P. Morgan και ο αναλυτής Mehmet Sevim στο νέο τους report για την Τράπεζα Πειραιώς προβαίνουν σε επικαιροποίηση του μοντέλου τους για την τράπεζα μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του δ΄ τριμήνου του 2024 και ανεβάζουν την τιμή στόχο στα 6,30 ευρώ από 6,20 ευρώ πριν και διατηρούν τη σύσταση υπεραπόδοσης (overweight) έναντι της αγοράς.

«Ενσωματώνουμε τους καλύτερους όγκους δανείων που αντανακλούν τις ισχυρές επιδόσεις του 2024, κάνοντας επίσης και κάποιες άλλες αλλαγές στην αποτίμηση της αγοράς.

1

Οι προβλέψεις μας συνεχίζουν να υποθέτουν ότι το επιτόκιο της ΕΚΤ θα είναι στο 1,75% το 2025.

Επιπλέον, αφαιρούμε την προηγούμενη παραδοχή μας για ένα ποσό €75 εκατ. ετησίως για επαναγορά από τις εκτιμήσεις μας, αντανακλώντας την προτίμηση της διοίκησης για πληρωμή του μερίσματος σε μετρητά από τα κέρδη του 2024, αν και διατηρούμε τη συνολική πληρωμή σταθερή στο 50% για την περίοδο 2025-2027.

Συνολικά, η τιμή στόχος μας για το Δεκέμβριο του 2026 αυξάνεται ελαφρώς σε €6,30 από €6,20 προηγουμένως», αναφέρει ο Sevim.

«Το 2024 ήταν μια πολύ ισχυρή χρονιά για την Πειραιώς και οι νέες επιχειρηματικές προοπτικές επιβεβαιώνουν τη φιλοδοξία και την αυτοπεποίθηση της διοίκησης για τη διατήρηση των καθαρών κερδών σε αυτά τα επίπεδα ρεκόρ στο εγγύς μέλλον, παρά τις σημαντικές μειώσεις των επιτοκίων, με περαιτέρω ανάπτυξη που αναμένεται τα επόμενα χρόνια, η οποία θα οφείλεται στη σταθερή αύξηση των δανείων, το καλό κόστος, την αποδοτικότητα και το ευνοϊκό κόστος κινδύνου.

Οι μετοχές έχουν καλή απόδοση, με άνοδο 23% φέτος σε σύγκριση με άλλες ομοειδείς ελληνικές μετοχές με άνοδο 12% και το SX7P με άνοδο 19%.

Με τον δείκτη P/E στις 6,1 φορές για το 2026 και 0,7 φορές τον δείκτη P/TBV, παραμένουμε άνετοι με τη μακροχρόνια αξιολόγηση Overweight για τις μετοχές.

Σχετικά με το ενδιαφέρον της Πειραιώς για την Εθνική Ασφαλιστική θα παρακολουθήσουμε πολύ προσεκτικά τις νέες εξελίξεις», καταλήγει ο αναλυτής.

Τιμή στόχος στα 6,25 ευρώ από Jefferies

Μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του τετάρτου τριμήνου του έτους και η Jefferies και ο Alex Demetriou αυξάνουν την τιμή στόχο στα 6,25 ευρώ από 5,80 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση για αγορά (buy).

«Με αποδοτικότητα της τάξης του 13% σε όλη την περίοδο πρόβλεψης, αποδόσεις διανομής της τάξης του +9%, αύξηση της εσωτερικής αξίας κατά μέσο όρο 7% κάθε χρόνο και με τη διαπραγμάτευση να γίνεται σε ελκυστική αποτίμηση (P/TBV 0,8 φορές για το 2025) διατηρούμε την αξιολόγηση Buy και αυξάνουμε την τιμή στόχο στα 6,25 ευρώ.

Το νέο επιχειρηματικό σχέδιο προβλέπει σταθερά κέρδη ύψους 1,1 δισ. ευρώ για την περίοδο 2025-2026 και αύξηση από το 2027 και μετά. Η δημιουργία κεφαλαίου παραμένει ισχυρή, γεγονός που οδηγεί σε περαιτέρω επιλογές για αποδόσεις για τους μετόχους», εξηγεί ο Demetriou.

«Έχουμε προβεί σε οριακές αλλαγές στις εκτιμήσεις μας για το 2025 και βλέπουμε μειώσεις στις εκτιμήσεις μας για το 2026, καθώς αναμένουμε πλέον ότι οι διανομές θα είναι μόνο μερίσματα σε μετρητά και καταργούμε την προηγούμενη υπόθεση για επαναγορά.

Με την Πειραιώς τώρα να αναμένει καθαρά κέρδη ύψους 1,1 δισ. ευρώ τα επόμενα χρόνια και μια πληρωμή 50%, εξακολουθούμε να αναμένουμε αύξηση κεφαλαίου ύψους 300 εκατ. ευρώ κάθε χρόνο. Αυτό ισχύει μετά την αύξηση των πιστώσεων κατά 3 δισ. κάθε χρόνο (8% αύξηση των δανείων από το 2024-2028) και την επιταχυνόμενη απόσβεση των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTCs).

Αυτό παρέχει ένα ”μαξιλάρι” για περαιτέρω πιστωτική επέκταση για 2,5 δισ. ευρώ κάθε χρόνο ή πρόσθετες διανομές στους μετόχους (περίπου 5% της κεφαλαιοποίησης).

Συγκρίνοντας την Πειραιώς με τους ομολόγους της Νότιας Ευρώπης, η τράπεζα σημειώνει έναν από τους χαμηλότερους δείκτες NPE.

Η Πειραιώς αναμένει συνεχή αύξηση του ενεργητικού της στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και αύξηση των κεφαλαίων υπό διαχείριση κατά 40% έως το 2028.

H διαχείριση πλούτου και περιουσιακών στοιχείων αναμένεται να αυξηθεί στο 15% περίπου των συνολικών εσόδων από αμοιβές έναντι 12% σήμερα. Η Ελλάδα διαμορφώνεται σε χαμηλότερα επίπεδα σε σχέση με τις αντίστοιχες χώρες της ΕΕ όσον αφορά τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και ως εκ τούτου υπάρχει δυναμική ανόδου», καταλήγει ο Demetriou.

Διαβάστε επίσης: 

Μεγάλου (Τράπεζα Πειραιώς): Τι προβλέπει το business plan έως το 2028

Τζον Πόλσον: Γιατί πούλησα μετοχές της Πειραιώς – Στο 14% έπεσε το ποσοστό του στην τράπεζα

Στουρνάρας σε Politico: «Αν αυτή η κατάσταση συνεχιστεί, θα πρέπει σίγουρα να μειώσουμε κι άλλο τα επιτόκια»