Οι τιμές στόχοι των ελληνικών τραπεζών ανεβαίνουν, αλλά προς ώρας οι επενδυτές και το ταμπλό του ΧΑ δεν συγκινείται.

Την προηγούμενη εβδομάδα, UBS, Bank of America, JP Morgan, AXIA και Euroxx Χρηματιστηριακή προχώρησαν σε αυξήσεις τιμών και συστάσεων.

1

Η ελβετική τράπεζα UBS ποντάρει ξεκάθαρα στις μετοχές των ελληνικών τραπεζών και θέτει κορυφαίες επιλογές της την Εθνική Τράπεζα και την Τράπεζα Πειραιώς. Οι τιμές στόχοι είναι για την Εθνική Τράπεζα τα 11,20 ευρώ και για την Τράπεζα Πειραιώς τα 5,70 ευρώ ανά μετοχή, με συστάσεις αγοράς και αποτελούν τις κορυφαίες επιλογές του οίκου από την Ελλάδα.

Παράλληλα, συστάσεις αγορά (buy) συστήνει και για τις μετοχές των Alpha Bank και Eurobank και αυξάνει οριακά τις τιμές στόχους στα 2,42 ευρώ (από 2,32 ευρώ πριν) και τα 2,75 ευρώ (από 2,74 ευρώ πριν). Το περιθώριο ανόδου έναντι των τιμών στόχων είναι ιδιαίτερα υψηλό της τάξεως του 50% για τα top picks και την Alpha Bank και 33% για τη μετοχή της Eurobank.

«Είμαστε αισιόδοξοι για τις μακροοικονομικές προοπτικές της Ελλάδας, ενώ η διοίκηση της τράπεζας είναι επίσης αισιόδοξη. Συστήνουμε αγορά (buy) και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, αλλά προτιμούμε την Εθνική Τράπεζα για ένα κερδοφόρο franchise με τη μεγαλύτερη ευελιξία για αύξηση των διανομών και την Τράπεζα Πειραιώς για τις δυνατότητες επαναξιολόγησης και εκτιμώντας και την ισχυρή δυναμική στην εταιρική πίστη της τράπεζας. Οι ελληνικές τράπεζες προβάλλονται ως μερικές από τις φθηνότερες, τόσο στην Ευρώπη, όσο και στις αναδυόμενες αγορές (ΕΜ) σε σχέση με τον δείκτη τιμής προς εσωτερική αξία (P/TNAV) έναντι του δείκτη αποδοτικότητας των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων RοTE. Προσθέτουμε την Εθνική Τράπεζα στην πανευρωπαϊκή λίστα κορυφαίων επιλογών μας», εξηγεί ο οίκος.

Η Bank of America και ο αναλυτής της Ilija Novosselsky μετά την πρόσφατη αναβάθμιση της Alpha Bank σε σύσταση αγορά (buy), εξηγούν ότι πλέον είναι θετικοί για τρεις από τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες που καλύπτουν, με τις άλλες δύο να είναι η Eurobank και η Τράπεζα Πειραιώς. Οι τιμές στόχοι είναι πλέον για την Alpha Bank τα 2,06 ευρώ, για τη Eurobank τα 2,84 ευρώ από 2,76 ευρώ και για την Τράπεζα Πειραιώς τα 5,32 ευρώ από 5,30 ευρώ με συστάσεις αγοράς. Η σύσταση για την Εθνική Τράπεζα παραμένει υποαπόδοση (underperformance) με τιμή στόχο τα 8,44 ευρώ από 8,06 ευρώ πριν.

Οι νέες τιμές στόχοι και η άνοδος τους αντικατοπτρίζουν:

1) την άμεση αντιμετώπιση παλαιότερων ζητημάτων, όπως η ποιότητα των κεφαλαίων και το αυξημένο κόστος κινδύνου (CoR),

2) την αύξηση των δανείων που ξεπερνά τις προσδοκίες,

3) ένα ακόμη υποστηρικτικό μείγμα καταθέσεων, και 4) τους αυξανόμενους δείκτες πληρωμών.

Αν και η πίεση που προκαλείται από τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) στα καθαρά κέρδη ανά μετοχή (EPS) θα έρθει, η BofA εκτιμά ότι η διάβρωση του δείκτη RoTE έχει αποτυπωθεί στην αποτίμηση. Με δείκτες στις 5 φορές με 6,5 φορές το 2025 και 0,5 φορές έως 0,8 φορές σε όρους P/TBV έναντι 12,5% μέσου RoTE και 9% συνολικής απόδοσης, ο κλάδος προβάλλει ελκυστικός.

Η αμερικανική JP Morgan, προχωρά σε αναβάθμιση των προοπτικών των ελληνικών μετοχών και δη των τραπεζικών, με τη σύσταση πλέον να είναι υπεραπόδοσης (overweight) από ουδέτερη (neutral) πριν, με βάση την πρόσφατη υποαπόδοση της αγοράς και των ισχυρών αποτελεσμάτων του γ’ τριμήνου. «Συνολικά είμαστε αισιόδοξοι για την Ελλάδα και αλλάζουμε την προτίμησή μας επιλέγοντας την Πειραιώς αντί για τη Eurobank. Η αντίδραση στις αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών ήταν πάντα ότι τα κέρδη σημαίνουν ελάχιστα, δεδομένων των αδύναμων ισολογισμών και των μηδενικών μερισμάτων. Οι αναλυτές γίνονται όλο και πιο σίγουροι για τα μερίσματα και οι εταιρείες αυξάνουν τις κατευθυντήριες γραμμές για τους δείκτες διανομής. Κάθε μία από τις μεγάλες τέσσερις τράπεζες είναι σε ένα ελάχιστο μέρισμα 8% βάσει των προβλέψεων μας για το 2025 και αυτό είναι πριν τις αλλαγές στις εκτιμήσεις μας, μετά το καλύτερο γ’ τρίμηνο από τις περισσότερες από τις τράπεζες. Τέλος, τα παθητικά κεφάλαια των αναδυόμενων αγορών (GEMs) έχουν μέτριες συμμετοχές στην Ελλάδα, με βάση τα ανεπίσημα στοιχεία και πιστεύουμε ότι θα μπορούσε να υπάρξει άνοδος στις εισροές», καταλήγει ο οίκος.

Η επενδυτική τράπεζα ΑΧΙΑ και οι αναλυτές Ελένη Ισμαήλου και Κωνσταντίνος Ζούζουλας εκτιμούν ότι τα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου θα πρέπει να λειτουργήσουν ως υπενθύμιση ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν υποτιμημένες με βάση τα θεμελιώδη μεγέθη τους. Οι αναλυτές διατηρούν τις συστάσεις αγοράς (buy) και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, με τιμές στόχους για την Alpha Bank τα 2,50 ευρώ, τη Eurobank τα 3,00 ευρώ, την Εθνική Τράπεζα τα 10,50 ευρώ και την Τράπεζα Πειραιώς τα 5,30 ευρώ.

Η δυναμική που παρατηρείται μέχρι στιγμής το 2024 έχει ενισχύσει την εμπιστοσύνη στον ελληνικό τραπεζικό τομέα για τις προοπτικές του για τα επόμενα τρία χρόνια. Τα ισχυρά αποτελέσματά του δημιουργούν τις προϋποθέσεις για πιθανές ανοδικές αναθεωρήσεις στα επιχειρηματικά σχέδια των τραπεζών για τα έτη 2025-2027, όπως αποδεικνύεται από τους πρόσφατα ανακοινωθέντες στόχους για φέτος, σηματοδοτώντας την πιθανότητα αναβαθμίσεων του consensus στο μέλλον.

«Τα αποτελέσματα καταδεικνύουν τα σταθερά θεμελιώδη μεγέθη που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περαιτέρω άνοδο, καθώς οι τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με μέσο όρο P/B για το 2025 στις 0,64 φορές που αντιστοιχεί σε μέση μερισματική απόδοση 10%, καθιστώντας τον κλάδο πιο ελκυστικό έναντι των τραπεζών της ΕΕ. Οι τράπεζες στην ΕΕ διαπραγματεύονται σε μέσο όρο P/B στις 0,75 φορές για μερισματική απόδοση 7,54% (λαμβάνοντας υπόψη όλες τις τράπεζες του δείκτη SX7P). Οι προβλέψεις δείχνουν ότι το καθαρό έσοδο από τόκους (NII) θα επιδείξει ανθεκτικότητα ακόμη και όταν τα επιτόκια μειωθούν, ενώ τα έσοδα από αμοιβές και προμήθειες έχουν ήδη καταστεί βασική εστίαση στις προβλέψεις», εξηγούν οι αναλυτές της ΑΧΙΑ.

Η Euroxx Χρηματιστηριακή και οι αναλυτές Φανή Τζιουκαλιά και Αλέξανδρος Μπουλουγούρης θέτουν νέες τιμές στόχους για τις τράπεζες με τα 11 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα από 10,7 ευρώ πριν, για τη Eurobank τα 3 ευρώ από 2,70 ευρώ πριν, για την Τράπεζα Πειραιώς τα 6,30 ευρώ από 6 ευρώ πριν και τέλος Alpha Bank στα 2,70 ευρώ από 2,50 ευρώ πριν. Τα περιθώρια ανόδου για τις μετοχές είναι 53%, 54%, 68% και 68%, αντίστοιχα.

«Στα επόμενα τρία χρόνια πιστεύουμε ότι οι ελληνικές τράπεζες θα εξελιχθούν σε ένα από τα καλύτερα μερισματικά παιχνίδια, με αποδόσεις διανομής της τάξης του 10% ή και περισσότερο ετησίως. Για όλες τις ελληνικές τράπεζες, αναμένουμε ότι οι μέτοχοι για την περίοδο 2024-2026 θα λάβουν σωρευτικά μερίσματα και εξαγορές ύψους περίπου 30% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης, με το πλεονάζον κεφάλαιο το 2026 (σε ένα ελάχιστο δείκτη CET1 15%) σε επιπλέον 20%. Η ΕΤΕ ηγείται του πακέτου ως το καλύτερο παιχνίδι σε διανομές, ακολουθούμενη από την Alpha Bank. Είμαστε θετικοί για όλες τις ελληνικές τράπεζες και υπολογίζουμε τη δίκαιη αξία σε ένα εύρος δείκτη P/E στις 7 με 8 φορές. Επιπλέον, βλέπουμε το υψηλότερο περιθώριο ανόδου στην Τράπεζα Πειραιώς (μεγάλη έκπτωση στον δείκτη P/E, καλύτερη αποτελεσματικότητα στην κατηγορία) και στην Alpha Bank (χαμηλότερο P/TBV, αποσύνδεση NII, δυνατότητα διανομής)», καταλήγει η Euroxx.

Διαβάστε επίσης

Υπουργείο Εργασίας: «Αντίδοτο» στην ανεργία τα προγράμματα απασχόλησης της ΔΥΠΑ

Αποπληρωμή “ακριβών” δανείων και το 2025 προγραμματίζει το ΥΠΟΙΚ – Σήμα στις αγορές για τις δυνατότητες της ελληνικής οικονομίας

Αντώνης Σαμαράς: Προτείνει Καραμανλή για Πρόεδρο της Δημοκρατίας και ζητά την παραίτηση Γεραπετρίτη