ΕΚΤ: Νέα μείωση επιτοκίων εν μέσω οικονομικής αβεβαιότητας – Διχογνωμίες για τις επόμενες κινήσεις

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) πρόκειται να μειώσει τα επιτόκια για έκτη φορά από τον Ιούνιο, αν και το ασταθές οικονομικό σκηνικό σπέρνει διχογνωμίες σχετικά με το πού θα πάει το κόστος δανεισμού από εδώ και πέρα.

Οι αναλυτές που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Bloomberg προβλέπουν σχεδόν ομόφωνα μείωση του επιτοκίου καταθέσεων κατά 25 μ.β., στο 2,5%, την Πέμπτη. Από εκεί και πέρα, οι απόψεις ποικίλλουν σε μεγάλο βαθμό: Κάποιοι δεν βλέπουν άλλες μειώσεις, ενώ άλλοι εκτιμούν ότι το επιτόκιο αναφοράς θα υποχωρήσει μέχρι το 1% στις αρχές του 2026.

Τέτοιες έντονες διαφορές δείχνουν ότι η ενότητα μεταξύ των αξιωματούχων βρίσκεται σε κίνδυνο. Ενώ δεν υπάρχουν μεγάλες διαφωνίες σχετικά με τη νομισματική χαλάρωση μέχρι σήμερα, οι απόψεις αποκλίνουν σχετικά με το αν ο πληθωρισμός κινδυνεύει περισσότερο να υπερβεί ή να υποχωρήσει και πόση στήριξη θα πρέπει να προσφερθεί στην οικονομία της περιοχής που δεν λειτουργεί σωστά.

Τα νερά θολώνουν ακόμη περισσότερο μετά την αιφνίδια απόφαση των ΗΠΑ να αποσύρουν τη στρατιωτική στήριξη προς την Ουκρανία και την Ευρώπη, πυροδοτώντας μια κούρσα επανεξοπλισμού των χωρών του μπλοκ που θα επιβαρύνει με δαπάνες εκατοντάδων δισεκατομμυρίων ευρώ όλη την περιοχή τα επόμενα χρόνια. Οι Ευρωπαίοι ηγέτες πρόκειται να συζητήσουν περαιτέρω το θέμα σε σύνοδο κορυφής την Πέμπτη στις Βρυξέλλες.

«Η απόφαση αυτή την Πέμπτη θα πρέπει να είναι απλή, αλλά οι συζητήσεις στο πλαίσιο του Διοικητικού Συμβουλίου θα γίνουν αναμφίβολα πιο έντονες», δήλωσε η Sonja Marten, επικεφαλής ανάλυσης νομισματικής πολιτικής στην DZ Bank. «Αυτή μπορεί να είναι η τελευταία «ξεκάθαρη» απόφαση της ΕΚΤ φέτος».

Επιτόκια

Ενώ οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής, συμπεριλαμβανομένου του μέλους του Εκτελεστικού Συμβουλίου Isabel Schnabel, έχουν παροτρύνει την ΕΚΤ να αρχίσει να συζητά την παύση των μειώσεων των επιτοκίων κανείς δεν φαίνεται να έχει έντονες αντιρρήσεις για την κίνηση αυτής της εβδομάδας.

Εάν αυτό πραγματοποιηθεί, η χαλάρωση από τον Ιούνιο θα φτάσει τις 150 μονάδες βάσης – διπλάσια από ό,τι έχει καταφέρει μέχρι στιγμής η Τράπεζα της Αγγλίας κατά τη διάρκεια του κύκλου μείωσης των επιτοκίων της και επίσης μεγαλύτερη από τις 100 μονάδες βάσης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ.

Οι διαφωνίες στην ΕΚΤ εντείνονται εν μέρει σχετικά με το πόσο η νομισματική πολιτική περιορίζει την οικονομία. Η Schnabel «δεν είναι πλέον σίγουρη αν εξακολουθεί να είναι περιοριστική». Ο Γιάννης Στουρνάρας πιστεύει ότι «είμαστε σίγουρα ακόμη σε περιοριστικό έδαφος».

Οι αξιωματούχοι συμφωνούν ότι τα επιτόκια θα πρέπει να φθάσουν σε επίπεδα που δεν περιορίζουν πλέον τη δραστηριότητα, γνωστά ως ουδέτερα.

Ελάχιστοι, ωστόσο, έχουν διατυπώσει την ιδέα να τα πιέσουν ακόμη χαμηλότερα για να τονώσουν τη ζήτηση. Ενώ μια πρόσφατη μελέτη του προσωπικού της ΕΚΤ τοποθετεί το ουδέτερο επιτόκιο στο 1,75% έως 2,25%, ορισμένα «γεράκια» της ΕΚΤ λένε ότι μπορεί να είναι υψηλότερα.

Επικοινωνία

Αναλυτές και επενδυτές θα εστιάσουν στο αν η ΕΚΤ θα συνεχίσει να περιγράφει την πολιτική της ως «περιοριστική». Η αφαίρεση αυτής της διατύπωσης από τη δήλωση αυτού του μήνα είχε ήδη θεωρηθεί ως μία επιλογή μετά τη συνεδρίαση του Ιανουαρίου.

Η εμμονή σε αυτή τη γλώσσα θα σηματοδοτούσε ότι τα επιτόκια θα μειωθούν περαιτέρω – η επόμενη φορά πιθανότατα τον Απρίλιο. Η παράλειψή της θα έθετε τις βάσεις για μια παύση, ίσως ήδη από τον επόμενο μήνα, αλλά θα μπορούσε επίσης να ερμηνευθεί από ορισμένους ως τέλος των περικοπών.

Σύμφωνα με τον David Powell, οικονομολόγο του Bloomberg Economics, «τα “γεράκια” πιστεύουν ότι η νομισματική πολιτική μπορεί να μην είναι πλέον περιοριστική μετά τη μείωση του επιτοκίου καταθέσεων τον Μάρτιο στο 2,5% από 2,75%. Τα “περιστέρια” μπορεί να υποστηρίξουν πιο έντονα την ανάγκη να ληφθεί υπόψη ο συρρικνούμενος ισολογισμός της ΕΚΤ στο τελικό επιτόκιο. Αναμένουμε ότι το Διοικητικό Συμβούλιο θα μειώσει κατά επιπλέον 75 μονάδες βάσης φέτος, φέρνοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%».

Ίσως το πιθανότερο αποτέλεσμα να είναι ένας συμβιβασμός. Αυτό θα σήμαινε ότι η διατύπωση μπορεί να τροποποιηθεί, χωρίς να αλλάξει εντελώς, καθώς η ΕΚΤ και η Λαγκάρντ αναμένεται να αποφύγουν να δώσουν αυστηρές οδηγίες δεδομένης της απρόβλεπτης παγκόσμιας εικόνας.

Γεωπολιτική

Το έργο της ΕΚΤ δυσχεραίνει το ταχέως μεταβαλλόμενο γεωπολιτικό περιβάλλον. Ο κλιμακούμενος εμπορικός πόλεμος του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ και οι επιπτώσεις της απόφασής του να αναπροσαρμόσει τις συμμαχίες ασφαλείας των ΗΠΑ αποτελούν τις κύριες προκλήσεις για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής.

Ενώ οι δασμοί θεωρούνται γενικά αρνητικοί για τις οικονομικές προοπτικές της Ευρώπης, οι επιπτώσεις στον πληθωρισμό είναι λιγότερο σαφείς. Μπορεί να υπάρξουν οφέλη για την ανάπτυξη από την αύξηση των αμυντικών δαπανών στην ήπειρο και από τον εν αναμονή καγκελάριο Φρίντριχ Μερτς που πιέζει για τεράστιες δαπάνες υποδομών στη Γερμανία.

Οι ηγέτες της ΕΕ συναντώνται την Πέμπτη στις Βρυξέλλες για να συζητήσουν για περισσότερη στρατιωτική βοήθεια προς την Ουκρανία, καθώς και τα σχέδια για την ενίσχυση των δυνατοτήτων των δικών τους ενόπλων δυνάμεων.

Ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος Γιάννης Στουρνάρας δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι «αν πρόκειται να υπάρξει κοινός στόχος της ΕΕ να ενισχύσει τις αμυντικές δαπάνες, μπορούμε να συζητήσουμε τι μπορεί να κάνει η ΕΚΤ για να υποστηρίξει αυτόν τον στόχο».

Προβλέψεις

Οι αναλυτές αναμένουν μόνο οριακές αλλαγές στις τριμηνιαίες προβλέψεις για την οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό – υποστηρίζοντας τη συνολική εκτίμηση της ΕΚΤ ότι η αύξηση των τιμών καταναλωτή είναι σε καλό δρόμο για να φθάσει το 2% και ότι υπάρχουν οι προϋποθέσεις για την ανάκαμψη της ευρωζώνης.

Ο μέσος πληθωρισμός για το 2025, ωστόσο, θα μπορούσε να αναθεωρηθεί προς τα πάνω από την πρόβλεψη του Δεκεμβρίου για 2,1% – κυρίως λόγω του υψηλότερου ενεργειακού κόστους.

Ο Jens Eisenschmidt της Morgan Stanley, πρώην οικονομολόγος της ΕΚΤ, αναμένει ότι οι επικαιροποιημένες προοπτικές θα δείξουν ότι η αύξηση των τιμών θα επιστρέψει στο στόχο τους τρεις πρώτους μήνες του 2026, αντί για φέτος όπως προβλεπόταν προηγουμένως.

Αν και ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε λίγο πάνω από τις προσδοκίες των αναλυτών, υποχώρησε στο 2,4% τον Φεβρουάριο από 2,5% τον προηγούμενο μήνα, με τον στενά παρακολουθούμενο δείκτη των υπηρεσιών να βυθίζεται στο 3,7%.

Διαβάστε επίσης

Buy, hold or Sell: Άμεση ανάλυση για CENER, ΒΙΟ, ΓΕΚΤΕΡΝΑ, ΜΟΗ

Optima bank: Νέο ρεκόρ κερδών, στα €140,2 εκατ. για το 2024

Τραμπ: Παράταση ενός μήνα στους δασμούς για τα αυτοκίνητα που εισάγονται από Μεξικό και Καναδά