ΕΚΤ: Πού θα διαμορφωθεί το κόστος δανεισμού – Ο γρίφος για το ουδέτερο επιτόκιο

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) πρόκειται να δώσει μια κρίσιμη ένδειξη για το πού θα κινηθούν τα επιτόκια της ευρωζώνης.

Νέες εκτιμήσεις για το ουδέτερο επιτόκιο -ένα θεωρητικό επίπεδο που ούτε περιορίζει ούτε τονώνει τη ζήτηση στην οικονομία- θα δημοσιευθούν την Παρασκευή.

Η πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ δήλωσε ότι η ίδια και οι συνάδελφοί της «θα λειτουργήσουν με βάση» τη μελέτη για να βοηθήσουν να καθοριστεί «ποια θα πρέπει να είναι η στάση της νομισματικής μας πολιτικής».

Η ανακοίνωση έρχεται καθώς εντείνονται οι συζητήσεις για το πού θα διαμορφωθεί το κόστος δανεισμού μετά από πέντε μειώσεις του επιτοκίου καταθέσεων, στο 2,75%.

Με τον πληθωρισμό να βρίσκεται σε πορεία για την επίτευξη του 2% φέτος, οι αξιωματούχοι συμφωνούν ότι έρχονται κι άλλες μειώσεις – ιδιαίτερα την ώρα που η οικονομία της περιοχής έχει μείνει στάσιμη. Αλλά ποιο ακριβώς είναι το σωστό επίπεδο, παραμένει αμφιλεγόμενο.

Ενώ η ίδια η Λαγκάρντ έχει τοποθετήσει το εύρος για το ουδέτερο επιτόκιο στο 1,75% έως 2,25%, η μελέτη αυτής της εβδομάδας μπορεί να προσφέρει περαιτέρω σαφήνεια σχετικά με το τελικό επίπεδο διαμόρφωσης του.

«Η συζήτηση στο Διοικητικό Συμβούλιο για το ουδέτερο επιτόκιο κερδίζει έδαφος», δήλωσε ο Cyrus de la Rubia, επικεφαλής οικονομολόγος της Hamburg Commercial Bank.

«Ενώ η ίδια η έννοια έχει περιορισμένη μόνο χρησιμότητα στον καθορισμό της νομισματικής πολιτικής, μπορεί να χρησιμοποιηθεί αποτελεσματικά για τη διαχείριση των προσδοκιών, και από αυτή την άποψη θα παρακολουθήσουμε στενά τι θα ακολουθήσει», πρόσθεσε.

Οι αξιωματούχοι άρχισαν να σκέφτονται για το ουδέτερο επιτόκιο πριν από περίπου ένα χρόνο, καθώς ο πληθωρισμός βυθίστηκε και οι μειώσεις των επιτοκίων μπήκαν στον ορίζοντα. Έκτοτε, το «γεράκι» του Εκτελεστικού Συμβουλίου Ιζαμπέλ Σνάμπελ έχει εκφράσει μερικές από τις πιο ολοκληρωμένες απόψεις, υποστηρίζοντας ότι οι πρόσφατες κρίσεις και οι διαρθρωτικές αλλαγές μπορεί να έχουν ωθήσει το ουδέτερο επιτόκιο υψηλότερα – μεταξύ 2% και 3%.

Άλλοι εκτιμούν ότι είναι χαμηλότερα. Επικαλούμενος μελέτη της κεντρικής τράπεζας της χώρας του, ο Όλι Ρεν της Φινλανδίας μίλησε για 2,2%-2,8%, ενώ ο Francois Villeroy de Galhau της Γαλλίας και ο Γιάννης Στουρνάρας της Ελλάδας πρότειναν ένα επίπεδο περίπου 2%. Ο Μάριο Σεντένο της Πορτογαλίας το βλέπει ακόμη και λίγο χαμηλότερα.

Το στενό εύρος που έχει θέσει η Λαγκάρντ δημιούργησε ερωτήματα σχετικά με το αν η επικεφαλής της ΕΚΤ μπορεί να αποκάλυψε κατά λάθος μια προεπισκόπηση της επερχόμενης έκθεσης της ΕΚΤ. Θα υποδείκνυε ένα μέσο σημείο στο 2% – εκεί που πολλοί επενδυτές και οικονομολόγοι βλέπουν να καταλήγει το επιτόκιο καταθέσεων.

Τις τελευταίες ημέρες, ωστόσο, ορισμένοι αξιωματούχοι, συμπεριλαμβανομένου του επικεφαλής οικονομολόγου Φίλιπ Λέιν, εμφανίστηκαν επιφυλακτικοί στην ιδέα ότι το ουδέτερο επιτόκιο θα πρέπει να αποτελέσει οδηγό στην προσπάθειά τους να περιορίσουν τον πληθωρισμό χωρίς να συντρίψουν την οικονομία.

Ο Λιθουανός Γκιντίμινας Σίμκος και ο Ιρλανδός Γκαμπριέλ Μαχλούφ υποστήριξαν ότι, ως θεωρητική έννοια που είναι δύσκολο να αποτυπωθεί, το ουδέτερο δεν θα πρέπει να παίζει υπερβολικό ρόλο στις καθημερινές αποφάσεις.

Αντ’ αυτού, προτιμούν να επικεντρωθούν στις προοπτικές του πληθωρισμού, στις υποκείμενες πιέσεις στις τιμές και στον αντίκτυπο της προηγούμενης δράσης στις συνθήκες χρηματοδότησης και στη ζήτηση.

Ο αντιπρόεδρος Luis de Guindos επισήμανε σε συνέντευξή του που δημοσιεύθηκε την Τετάρτη: «Ενώ το ουδέτερο επιτόκιο αποτελεί μια ενδιαφέρουσα ακαδημαϊκή έννοια, δεν είναι πολύ χρήσιμο από την άποψη της χάραξης πολιτικής».

Η Τράπεζα της Αγγλίας έχει απομακρυνθεί σχεδόν εντελώς από το θέμα, στο οποίο έχει αναφερθεί δημοσίως μόνο δύο φορές τον τελευταίο καιρό. Τον Δεκέμβριο, η υπεύθυνη χάραξης πολιτικής Swati Dhingra δήλωσε ότι αναμένει τα επιτόκια να προσγειωθούν σε ένα ουδέτερο εύρος μεταξύ 2,5% και 3,5%. Τον επόμενο μήνα, ο συνάδελφός της Alan Taylor τοποθετούσε το επιτόκιο κοντά στο 2,75%.

Αντίθετα, οι τριμηνιαίες οικονομικές προβλέψεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ περιέχουν μακροπρόθεσμες εκτιμήσεις για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων – που σήμερα θεωρείται στο 3%.

Στο 4,25% και 4,5%, το κόστος δανεισμού των ΗΠΑ απέχει ακόμη αρκετά από το ουδέτερο. Αυτό δεν ισχύει για την ΕΚΤ, με την Ιζαμπέλ Σνάμπελ να είναι πιθανότατα από τους πρώτους που θα υποδείξουν ότι το επίπεδο αυτό μπορεί να έχει επιτευχθεί καθώς προχωράει το έτος.

«Μετά τις απότομες μειώσεις των επιτοκίων τους τελευταίους μήνες, πλησιάζουμε όλο και πιο κοντά στο σημείο όπου πρέπει να εξετάσουμε πιο προσεκτικά αν και σε ποιο βαθμό μπορούμε ακόμη να τα μειώσουμε», δήλωσε τον Ιανουάριο.

Διαβάστε επίσης:

Φλωρίδης για Τέμπη: Δεν μίλησα για 13ο αλλά για «άφαντο» βαγόνι – Όλα έχουν τεθεί υπόψη του ανακριτή 

Διονύσης Κουμουδός: Ποιος είναι ο Ελληνοβρετανός που χτίζει δίπλα στο Σαρακήνικο – Τι ετοιμάζουν ΥΠΕΝ και Δήμος

Γιώργος Προκοπίου: Στο τέλος του 2027 ο όμιλος μας θα έχει 240 βαπόρια στη θάλασσα