Στην αύξηση της τιμής στόχου της μετοχής της Mytilineos στα 45 ευρώ προχώρησε η Morgan Stanley, με upside 26%, διατηρώντας τη σύσταση “buy”.

Ο αμερικανικό οίκος Morgan Stanley, ο οποίος είναι από τους πλέον θετικούς για την πορεία της ελληνικής αγοράς μετοχών, συνεχίζει να προτείνει στους επενδυτές του τη μετοχή της Mytilineos.

1

«Μετά από ένα ισχυρό πρώτο εξάμηνο και θετικές προοπτικές, αυξάνουμε την τιμή στόχο στα €45 με περιθώριο ανόδου 27% και επαναλαμβάνουμε την οverweight (υπερεπενδεδυμένη) θέση μας με βάση τη σταθερή δυναμική των κερδών στην ενέργεια, την ελκυστική έκθεση στο αλουμίνιο και τις προοπτικές re-rating της μετοχής», επισημαίνει ο αναλυτής της MS Ioannis Masvoulas.

H αμερικανική επενδυτική τράπεζα εξηγεί τη διαρθρωτική έναντι της κυκλική αύξησης του EBITDA από τα €300 εκατ. ετησίως το 2017-2021 σε €823 εκατ. το 2022, το οποίο έχει οδηγήσει σε ερωτήματα γύρω από το προφίλ των επαναλαμβανόμενων κερδών.

Ωστόσο, η MS υποστηρίζει ότι ώθηση από τη Mytilineos Energy αντισταθμίζει τη συγκράτηση των τιμών φυσικού αερίου/ενέργειας, όπως αντικατοπτρίζεται στην αύξηση των EBITDA το α’ φετινό εξάμηνο κατά +55% σε ετήσια βάση και βάσει της δημιουργίας αξίας για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.

«Εν μέσω ενός περιβάλλοντος αυξανόμενων επιτοκίων, εμείς υποστηρίζουμε ότι η Mytilineos παραμένει σε καλή θέση έναντι άλλων έργων ανανεώσιμων πηγών ενέργειας χάρη στα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα:

α) εσωτερικές δυνατότητες EPC και ανάπτυξης σε πρώιμο στάδιο,

β) γεωγραφικά διαφοροποιημένη πηγή ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, και

γ) παραγωγή μετρητών στην ενέργεια και τα μέταλλα που παρέχουν κεφάλαιο ανάπτυξης», συνεχίζει η MS.

Αναφορικά με τις αυξημένες κεφαλαιακές δαπάνες και το κεφάλαιο κίνησης, ο ισχυρός ισολογισμός και η μόχλευση (καθαρό χρέος προς τα EBITDA) που είναι χαμηλότερη από 1,5 φορά φέτος, η αύξηση της αξίας και η ανάκαμψη της ταμειακής ροής από το 2024 θα πρέπει να παρέχουν άνεση.

Επίσης, αναφορικά με την έκθεση στο ρωσικό φυσικό αέριο, ορισμένοι επενδυτές βλέπουν μια πιθανή επιβολή κυρώσεων/διακοπή του ρωσικού φυσικού αερίου (αγωγός Turkstream) ως κίνδυνο. Παρ’ όλα αυτά, αυτό σενάριο θα αντιπροσώπευε ελάχιστο κίνδυνο κερδών, καθώς ο Turkstream αποτελεί μόλις 10%- 15% (εκτίμηση της MS) των δραστηριοτήτων προμήθειας και εμπορίας φυσικού αερίου της Mytilineos (οι οποίες με τη σειρά τους αντιπροσωπεύουν το 13% του φετινού EBITDA του ομίλου), ενώ αναδύονται εναλλακτικές πηγές ΥΦΑ στη Βόρεια Ελλάδα.

Αύξηση της πρόβλεψης για EBITDA για το 2023 σε πάνω από 1 δισ. ευρώ

«Σε συνέχεια των ισχυρών αποτελεσμάτων του α’ εξαμήνου και τις θετικές προοπτικές, αυξάνουμε την πρόβλεψή μας για τα EBITDA του 2023 κατά 7% σε €1,03 δισ. Αυτό μας φέρνει 8% πάνω από την τρέχουσα εκτίμηση των αναλυτών και υποδηλώνει αύξηση κατά 36% στο β’ εξάμηνο, λόγω της υψηλότερης παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας με καύση φυσικού αερίου και την εναλλαγή παραγωγής/ενεργητικού από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Περαιτέρω, εμείς αυξάνουμε την πρόβλεψή μας για τα EBITDA του 2024 κατά 4% σε 1,17 δισ. ευρώ (+13% σε ετήσια βάση) λόγω της υψηλότερης τιμής του φυσικού αερίου στο TTF με παραδοχή στα €44 ανά MWh και τη διευρυμένη βάση περιουσιακών στοιχείων στην M Energy Customer Solutions μετά τις εξαγορές», εξηγεί ο αναλυτής της MS.

«Ανεβάζουμε την τιμή στόχο μας για τη μετοχή της Mytilineos στα €45, επαναλαμβάνοντας την σύσταση για υπερεπενδεδυμένη θέση. Η αναθεωρημένη τιμή στόχος διαμορφώνεται στα €45 λόγω των υψηλότερων κερδών. Το 2024, ο δείκτης EV/EBITDA της μετοχής είναι στις 5,6 φορές και αντιπροσωπεύει μια έκπτωση 24%/15% σε σχέση με τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας/αλουμινίου, την οποία θεωρούμε ότι είναι αδικαιολόγητη, δεδομένης της σταθερής εκτέλεσης και της ποιότητας των κερδών της με στροφή προς τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Αναμένουμε η διαδοχική αύξηση των EBITDA το γ’ και δ’ τρίμηνο να αποδειχθεί καταλύτης επαναξιολόγησης και σημειώνουμε ότι η ομάδα στρατηγικής μας συνεχίζει να ευνοεί την Ελλάδα και πρόσφατα πρόσθεσε την Mytilineos στην λίστα μετοχών της περιοχής EEMEA ‘Macro Meets Micro’ Strategy Focus List. Πιστεύουμε ότι η Mytilineos (και η Norsk Hydro) είναι βασικοί ωφελημένοι από τη θετικές προοπτικές των τιμών του αλουμινίου μεσοπρόθεσμα», καταλήγει η MS.

Διαβάστε ακόμη:

Mytilineos: Σχέδιο επέκτασης στη λιανική ενέργειας-Καθετοποίηση και υπεραξίες

Νέα εξαγορά από τη Mytilineos: Απέκτησε την EfaEnergy έναντι €4.5 εκατ.