Η Morgan Stanley και ο Ιωάννης Μασβούλας χαιρετίζουν την απόφαση της Metlen Energy & Metals να προσχωρήσουν στην ανάπτυξη μιας ολοκληρωμένης γραμμής παραγωγής για το βωξίτη, την αλουμίνα και το γάλλιο. Πρόκειται για μια επένδυση €300 εκατ. περίπου για την ανάπτυξη μιας ολοκληρωμένης γραμμής παραγωγής, με την παραγωγή βωξίτη να αρχίζει από το 2027 και της αλουμίνας και του γαλλίου από το 2028.

«Εκτιμούμε ότι η αύξηση του EBITDA σε εκατ. ετησίως θα είναι υψηλό διψήφιο/χαμηλό τριψήφιο νούμερο από το 2028, ανάλογα με τις παραδοχές τιμολόγησης και κόστους. Η επένδυση αναδεικνύει την επιστροφή στην ανάπτυξη των μετάλλων και αναβαθμίζει τη στρατηγική σημασία του εργοστασίου της Αλουμίνιον της Ελλάδος. Διατηρούμε τη σύσταση overweight με τιμή στόχο τα €47 ανά μετοχή», εξηγεί ο Μασβούλας.

1

«Η Metlen ανακοίνωσε σήμερα μια επένδυση ύψους 295,5 εκατ. ευρώ στην ανάπτυξη μιας ολοκληρωμένης γραμμής παραγωγής βωξίτη, αλουμίνας και γαλλίου στην Αλουμίνιο της Ελλάδας. Η επένδυση αποσκοπεί στην επίτευξη συνολικής παραγωγής 2 εκατ. τόνων βωξίτη ετησίως (από 1,1 εκατ. τόνων ετησίως σήμερα), 1.265 εκατ. τόνων αλουμίνας ετησίως και 50 τόνους γαλλίου.

Ο προϋπολογισμός των επενδύσεων περιλαμβάνει πολυάριθμες επενδύσεις όπως ανάπτυξη νέων κοιτασμάτων βωξίτη, νέες εγκαταστάσεις/νέες εξοπλισμός για την παραγωγή γαλλίου, νέες εγκαταστάσεις και επέκταση/εκσυγχρονισμός για την παραγωγή αλουμίνας, υποδομές ενεργειακού εφοδιασμού, επέκταση/αναβάθμιση λιμένων και νέες οδικές υποδομές.

Η έναρξη της παραγωγής βωξίτη αναμένεται το 2026, με παραγωγή αλουμίνας και γαλλίου το 2027 και πλήρη λειτουργία έως το 2028. Η εταιρεία δεν έχει ακόμη καθοδηγήσει τη συνεισφορά της σε EBITDA, αλλά γνωστοποίησε μια ενδεικτική αποτίμηση (ΚΠΑ) για το έργο αυτό ύψους περίπου 1 δισ. ευρώ», συνεχίζει ο Μασβούλας.

«Η επένδυση αναδεικνύει την αναπτυξιακή στροφή της Metlen πίσω στα μέταλλα. Επιπλέον, ευθυγραμμίζεται με τις ανάγκες αυτάρκειας της ΕΕ σε γάλλιο μετά την επιβολή περιορισμών από την Κίνα στις εξαγωγές τον Ιούλιο του 2023.

Η επέκταση της αλουμίνας αυξάνει την καθαρή θέση αγοράς της Metlen κατά 390 χιλ. τόνους ετησίως σε περίπου 900 χιλ. τόνους ετησίως και ήταν μία από τις σημαντικότερες θέσεις της Metlen και τις βασικές επιλογές ανάπτυξης τα τελευταία χρόνια.

Ο συνδυασμός της κλιμάκωσης των δραστηριοτήτων του βωξίτη, της διευρυμένης δυναμικότητας αλουμίνας και της εισόδου στο γάλλιο θα μπορούσε να μεταφραστεί σε υψηλή διψήφια/χαμηλή τριψήφια αύξηση του EBITDA σε εκατ. ευρώ ετησίως από το 2028, ανάλογα με τις παραδοχές τιμολόγησης και κόστους, όπως εκτιμούμε.

Αυτό συμβαίνει στο πλαίσιο της τρέχουσας πρόβλεψής μας για το 2028 για EBITDA ύψους 1,3 δισ. ευρώ. Το έργο είναι σε καλή θέση για να λάβει χρηματοδοτική στήριξη για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες στο πλαίσιο του νόμου της Ελλάδας για τις στρατηγικές επενδύσεις, αλλά και της ΕΕ. Ως εκ τούτου, το έργο είναι σε καλή θέση για να αποφέρει ελκυστικές αποδόσεις και μια πολύ σύντομη περίοδο απόσβεσης.

Επί του παρόντος, προβλέπουμε για το 2025-2027 επενδυτικό σχέδιο κατά μέσο όρο στα 400 εκατ. ευρώ ανά έτος, ένα βήμα από τα €850 εκατ. του 2024, καθώς οι επενδύσεις σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας περνούν σε αυτοχρηματοδότηση.

Επομένως, η νέα επένδυση (μετά τις πιθανές επιχορηγήσεις) θα έχει μόνο μια μέτρια επίπτωση στην απόδοση ταμειακής ροής της Metlen κατά 1% περίπου κατά τη φάση της κατασκευής και θα συμβάλει στην αύξηση των κερδών και της ταμειακής ροής από τον τομέα των μετάλλων μόλις τεθεί σε λειτουργία», καταλήγει ο Μασβούλας.

Διαβάστε επίσης:

ΔΕΗ: Καινοτόμες παροχές στις εγγυήσεις προέλευσης πράσινης ενέργειας σε εταιρικούς πελάτες

Metlen: Γιατί επενδύει στη μεταλλουργία – Προνομιακή επιδότηση – Από το 2027 παραγωγός γαλλίου

Τροποποιήθηκε η σύμβαση για την προμήθεια 200 λεωφορείων – Τι διασφαλίζει η αλλαγή