Η AXIA και οι αναλυτές της Στάθης Καπαρης και Αλέξης Χαϊδόπουλος εκτιμούν για τον ΟΤΕ ότι στο μέλλον αναμένουν να δουν βελτίωση των επιδόσεών του που θα βοηθηθεί από i) το Gigabit Voucher που θα στοχεύει για τη διείσδυση στην αγορά (χρήση FTTH που ξεπερνά το 26%), και την κατάργηση του φόρου 5% στους πελάτες για συνδέσεις άνω των 100mbps και ii) τη συμφωνία διασταυρούμενης πώλησης αθλητικού περιεχομένου με τη Nova με πλήρη ισχύ που αναμένεται να φανεί από τον Ιανουάριο φέτος, καθώς και τη συμφωνία με το Netflix και τα πιθανά μέτρα που θα λάβει η κυβέρνηση για την καταπολέμηση της τηλεοπτικής πειρατείας. Επιπρόσθετα, αναφορικά με την πώληση της δραστηριότητας στη Ρουμανία, ο ΟΤΕ επανέλαβε ότι έχει υπογραφεί μνημόνιο συνεργασίας με δύο μέρη και ο όμιλος αναμένει να προχωρήσει στη διάσπαση και πώληση των περιουσιακών στοιχείων ξεχωριστά.

«Ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA για το 2025 σε 4,8 φορές, με σημαντικό discount σε σχέση με τους παγκόσμιους και ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές του. Η εταιρεία διατηρεί πολύ χαμηλή μόχλευση, ενώ το μεγαλύτερο μέρος των παραγόμενων ταμειακών ροών αναμένεται να συνεχίσει να επιστρέφεται στους μετόχους (μέρισμα και επαναγορά). Εξετάζουμε επί του παρόντος τη μετοχή και σχεδιάζουμε να δημοσιεύσουμε σύντομα έκθεση για την εταιρεία», εξηγεί το δίδυμο της ΑΧΙΑ.

1

Η Pantelakis Securities και οι αναλυτές Βασίλης Κόλλιας και Πάρης Μαντζαβράς παραμένουν με ουδέτερη σύσταση και στόχο τιμής €16 λόγω της χαμηλής ορατότητας σχετικά με πιθανούς καταλύτες. Συνολικά οι αναλυτές εκτιμούν για τον ΟΤΕ ότι τα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου ήταν σύμφωνα με τις εκτιμήσεις τους. Συνολικά, το adj. EBITDAaL αυξήθηκε κατά 1% σε ετήσια βάση σε 345 εκατ. ευρώ (1.347 εκατ. ευρώ το 2024, +0,4%), παρά την πτώση του πρώτου κύκλου εργασιών κατά 3%, λόγω της υψηλότερης συνεισφοράς του τομέα FTTH με υψηλό περιθώριο κέρδους (+58% άλμα στους συνδρομητές σε ετήσια βάση).

«Σύμφωνα με το guidance, το 2025, οι ταμειακές ροές αναμένεται να διαμορφωθούν σε 460 εκατ. ευρώ (απόδοση ταμειακής ροής 7,5%, +3% σε ετήσια βάση), με αύξηση 2% adj. EBITDAaL και την απουσία φορολογικού πλήγματος ύψους €33,5 εκατ. από τη Ρουμανία, που αντισταθμίζεται εν μέρει από τις υψηλότερες επενδύσεις (+2% σε ετήσια βάση), που προορίζονται κυρίως για τις επενδύσεις σε FTTH.

Με τη σειρά τους, οι αμοιβές των μετόχων θα παραμείνουν αμετάβλητες σε ετήσια βάση στα 451 εκατ. ευρώ (ή 98% της ταμειακής ροής, με μια μικρή αύξηση που είναι εφικτή αν ολοκληρωθεί η πώληση της Telekom Romania το 2025), με τα δύο τρίτα να διατίθενται σε μερίσματα (253 εκατ. ευρώ, δηλ. 0,72 ευρώ που σημαίνει 4,9% μερισματική απόδοση) και τα υπόλοιπα 198 εκατ. ευρώ να προορίζονται για επαναγορές. Αξίζει να σημειωθεί ότι και οι προβλέψεις μας για την ταμειακή ροή και τις αμοιβές των μετόχων είναι χαμηλότερα των εκτιμήσεών μας για ταμειακές ροές ύψους 512 εκατ. ευρώ και αμοιβές μετόχων στα 485 εκατ. ευρώ», καταλήγει η χρηματιστηριακή.

H NBG Securities και ο Βασίλης Καρναπάτης διατηρούν τη σύσταση υπεραπόδοσης με τιμή στόχο τα 22 ευρώ ανά μετοχή. «Η συνολική αμοιβή των μετόχων (μέρισμα και επαναγορά μετοχών) στα 451 εκατ. ευρώ (συνολική απόδοση προ φόρων στο 7,3%) θα μπορούσε να αναπροσαρμοστεί αν ολοκληρωθεί η πώληση της θυγατρικής στη Ρουμανία.

Το σχόλιό μας είναι ότι τα αποτελέσματα του δ’  τριμήνου ήταν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας. Στο conference call, η διοίκηση ανακοίνωσε την αισιοδοξία της για το έτος με βάση τις παραδοχές για βελτιωμένες επιδόσεις στην ευρυζωνικότητα ως αποτέλεσμα της επέκτασης των κουπονιών και της προσφοράς FWA, τα καλύτερα τηλεοπτικά έσοδα από το εμπλουτισμένο αθλητικό περιεχόμενο και μείωση των συνδέσεων πειρατείας ως αποτέλεσμα του πρόσφατου νόμου κατά της πειρατείας που ψηφίστηκε στη Βουλή και την αποτελεσματικότητα κόστους στην ενέργεια και το προσωπικό.

Επιπλέον, υπάρχει δυνατότητα για έκτακτη διανομή στους μετόχους σε περίπτωση που ολοκληρωθεί η συμφωνία σχετικά με την πώληση της θυγατρικής στη Ρουμανία, πέραν της κανονικής πρότασης επαναγοράς μετοχών», συμπεραίνει ο αναλυτής της NBG Securities.