Του Enrique Diaz – Alvarez, Chief Risk Officer στην Ebury

Το δολάριο υποχωρεί, καθώς η FED γνέφει για φρένο στις αυξήσεις των επιτοκίων εφόσον το επιτρέψει ο πληθωρισμός.

1

Η Federal Reserve και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ακολούθησαν στενά το πλάνο τους, αυξάνοντας τα επιτόκιά τους κατά 25 μονάδες βάσεις. Η μεν πρώτη, εξήγησε ότι θα ήθελε να θέσει παύση στον κύκλο αυξήσεων κατά τη συνεδρίαση του Ιουνίου, αλλά θα πρέπει πρώτα να δει χαμηλότερο πληθωρισμό.

Η δε ΕΚΤ δεν έχει ολοκληρώσει ακόμη τον κύκλο αυξήσεων των επιτοκίων της. Και οι δύο εξακολουθούν να εξαρτώνται από τα μακροοικονομικά στοιχεία και υπονόησαν ότι οποιαδήποτε καθοδήγηση σχετικά με τη μελλοντική πολιτική, θα είχε περιορισμένη χρησιμότητα προς το παρόν.

Λόγω των νέων αυτών, το δολάριο υποχώρησε, συγκρατημένα έναντι των ευρωπαϊκών νομισμάτων, και πιο έντονα έναντι των νομισμάτων που εκπροσωπούν οικονομίες εξαγωγής εμπορευμάτων. Ωστόσο, το πρόσφατο εύρος διακύμανσης του δολαρίου έναντι του ευρώ και της λίρας Αγγλίας συνεχίζουν να διατηρούνται.

Η προσοχή αυτή την εβδομάδα θα είναι στη συνεδρίαση της Κεντρικής Τράπεζας της Αγγλίας την Πέμπτη, για τη νομισματική πολιτική. Αναμένεται ευρέως μία αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης.

Δεν υπάρχουν πολλά αξιοσημείωτα νέα από την Ευρωζώνη, ωστόσο στις ΗΠΑ θα δημοσιευτεί την Τετάρτη η έκθεση για το Δείκτη Τιμών Καταναλωτή του Απριλίου, κι είναι η μία από τις δύο που απομένει να δημοσιευτούν πριν από την επόμενη συνεδρίαση της Fed τον Ιούνιο.

Το αδιέξοδο σχετικά με το ανώτατο όριο χρέους στην Ουάσιγκτον τίθεται επίσης στο επίκεντρο καθώς η προθεσμία για την επίτευξη συμφωνίας απέχει μόλις εβδομάδες, αν και προς το παρόν ο αντίκτυπος στην αγορά συναλλάγματος παραμένει ελάχιστος.

Στερλίνα

Αν και η περασμένη ήταν μια ήρεμη εβδομάδα με λίγα στοιχεία ή ειδήσεις, η στερλίνα συνέχισε να κινείται υψηλότερα έναντι του ευρώ και του δολαρίου.

Όλα τα βλέμματα στρέφονται τώρα στη συνεδρίαση της Τράπεζας της Αγγλίας την Πέμπτη για το Μάιο. Μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης στο 4,5% είναι λίγο-πολύ δεδομένη, αλλά το κλειδί θα είναι ο τόνος στα επικοινωνιακά μηνύματα της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής, οι μακροοικονομικές της προβλέψεις και ο διαχωρισμός των ψήφων των μελών της.

Τα στοιχεία για την επιχειρηματική δραστηριότητα και τον πληθωρισμό εξέπληξαν ανοδικά τις τελευταίες εβδομάδες. Πιστεύουμε ότι αυτό ανοίγει την πόρτα για έναν βαθμό επιθετικής τακτικής τόσο στις προβλέψεις όσο και στις δηλώσεις, και βλέπουμε περιθώρια για ενδεχόμενη άνοδο της στερλίνας αργότερα μέσα στην εβδομάδα.

Ευρώ

Η συνεδρίαση της ΕΚΤ κύλησε σχεδόν ακριβώς σύμφωνα με το σενάριο. Το επιτόκιο αυξήθηκε κατά 25 μονάδες βάσης στο 3,25%, ενώ στις δηλώσεις μετά τη συνεδρίαση δεν υπήρξε αναφορά σε οποιαδήποτε καθοδήγηση για τη μελλοντική πολιτική, τονίζοντας ότι οι αποφάσεις από εδώ και στο εξής θα εξαρτώνται από τα δεδομένα.

Το βασικό ερώτημα είναι φυσικά πόσες ακόμη αυξήσεις θα πρέπει να αναμένονται. Οι τρέχουσες προσδοκίες της αγοράς για μόλις δύο ακόμη αυξήσεις κατά 25 μονάδες βάσης θεωρούμε ότι είναι υπερβολικά αισιόδοξες, δεδομένου του επίμονου δομικού πληθωρισμού στην Ευρωζώνη, και αναμένουμε τουλάχιστον τρεις ακόμη αυξήσεις καθώς και την επακόλουθη ενίσχυση του κοινού νομίσματος.

Δολάριο ΗΠΑ

Η Fed επιβεβαίωσε την περασμένη εβδομάδα ότι προσπαθεί να θέσει σε παύση την πιο επιθετική εκστρατεία αύξησης των επιτοκίων εδώ και πολλές δεκαετίες, αλλά χρειάζεται να δει τον πληθωρισμό να μειώνεται.

Η αγορά εργασίας των ΗΠΑ παραμένει πεισματικά ισχυρή, όπως επιβεβαιώθηκε από την έκθεση για την απασχόληση του Απριλίου που δημοσιεύτηκε δύο ημέρες μετά τη συνεδρίαση της Fed. Καθώς οι τραπεζικοί φόβοι συνεχίζουν να υποχωρούν και οι ενδείξεις ότι η πιστωτική συρρίκνωση είναι λιγότερο σοβαρή από ό,τι αναμενόταν, η έκθεση του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή αυτής της εβδομάδας αποκτά πρόσθετη σημασία.

Μια θετική έκπληξη μπορεί να αναγκάσει τις αγορές να αναθεωρήσουν τις απόψεις τους ότι έχουμε ήδη δει την κορύφωση στις αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων ομολόγων.

Διαβάστε επίσης: