H Optima Bank και ο αναλυτής Νέστορας Κάτσιος εκτιμούν ότι η IPO στις ΗΠΑ για την Titan Cement International (Τιτάν) αλλάζει τα επίπεδα αποτίμησης του ομίλου. Η νέα τιμή στόχος διαμορφώνεται σε 50,50 ευρώ ανά μετοχή από 40,60 ευρώ προηγουμένως και η σύσταση είναι αγορά (buy).

Η ολοκλήρωση της ΙΡΟ της Τιτάν θα πρέπει να αναμένεται τον Φεβρουάριο, λαμβάνοντας επίσης υπόψη το ευνοϊκό περιβάλλον τιμολόγησης.

1

«Σύμφωνα με τις νέες παραδοχές μας, αναμένουμε ότι η υγιής αύξηση της ζήτησης και οι διατηρήσιμες τιμές θα οδηγήσουν τον κύκλο εργασιών του 2024 σε περαιτέρω αύξηση κατά 4,3% σε ετήσια βάση σε 2.657 εκατ. ευρώ (από 2.654 εκατ. ευρώ προηγουμένως).

Όσον αφορά την κερδοφορία, αναμένουμε ότι ο συνδυασμός της τιμολόγησης σε συνδυασμό με τις ομαλοποιημένες τιμές ενέργειας και την αποτελεσματικότητα του κόστους θα επιτρέψει στα EBITDA να αυξηθούν κατά 9,9% σε ετήσια βάση στα 594 εκατ. ευρώ (αναβάθμιση κατά 3,0% σε σχέση με την προηγούμενη εκτίμησή μας) και στα καθαρά κέρδη κατά 9,6% σε ετήσια βάση στα 294,5 εκατ. ευρώ, παρά τα έκτακτα έξοδα ύψους 10 εκατ. ευρώ που σχετίζονται με την ΙΡΟ στις ΗΠΑ.

Όσον αφορά το μέλλον, έχουμε επίσης αυξήσει τις μεσοπρόθεσμες εκτιμήσεις μας κατά 4-6% το 2025-27, λόγω της ευνοϊκής τιμολόγησης, της σταθερής ζήτησης και της εξομάλυνσης του κόστους σε όλες τις περιοχές.

Παρά τις αυξημένες κεφαλαιουχικές δαπάνες τα επόμενα χρόνια, οι οποίες θα διοχετευθούν κυρίως στις ΗΠΑ, (νέοι τερματικοί σταθμοί εισαγωγής, αποσυμφόρηση, βελτιστοποίηση της εφοδιαστικής αλυσίδας, για αύξηση της παραγωγικής ικανότητας κατά 1,1 εκατ. τόνους έως το 2026 ή περίπου 25-30% σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας), καθώς και για την επένδυση στο Καμάρι στην Ελλάδα, η μόχλευση αναμένεται να παραμείνει σε χαμηλά επίπεδα περίπου μια φορά σε όρους καθαρού δανεισμού/EBITDA, λαμβάνοντας επίσης υπόψη την αύξηση των μερισμάτων κατά 10% ετησίως κατά την περίοδο 2024-27eλ, προσφέροντας μερισματική απόδοση 2,5-3% για την ίδια περίοδο», προβλέπει ο Κάτσιος.

«Η μεθοδολογία αποτίμησης DCF αποδίδει επιχειρηματική αξία 1,7 δισ. ευρώ από τις δραστηριότητες εκτός ΗΠΑ (οι οποίες αντιπροσωπεύουν περίπου το 40% των εσόδων του ομίλου και περίπου το 42% των EBITDA του ομίλου το 2025e).

Μετά την εφαρμογή ενός δείκτη EV/EBITDA στις 8,8 φορές (με βάση τη σχετική αποτίμηση της ομάδας ομολόγων μας στις ΗΠΑ παρακάτω) στα αναμενόμενα EBITDA της Titan America για το 2025 ύψους 365,8 εκατ. ευρώ, προκύπτει επιχειρηματική αξία 3,2 δισ. ευρώ και EV Ομίλου 4,9 δισ. ευρώ.

Τέλος, μετά την προσθήκη της επένδυσης ύψους 108 εκατ. ευρώ (κυρίως στη Βραζιλία), την αφαίρεση του καθαρού χρέους του Ομίλου ύψους 670 εκατ. ευρώ στις 30 Σεπτεμβρίου 2024, των μειοψηφών ύψους 27 εκατ. ευρώ και την εφαρμογή επίσης μιας έκπτωσης 10% για την εταιρεία χαρτοφυλακίου, προκύπτει τιμή στόχος 50,50 ευρώ ανά μετοχή από 40,60 ευρώ προηγουμένως, που δίνει σύσταση “Αγορά”, καθώς υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 12% περίπου στα τρέχοντα επίπεδα της αγοράς», καταλήγει ο υπεύθυνος ανάλυσης της Optima Bank.

Διαβάστε επίσης:

Drewry: Μειώθηκαν κατά 11% οι τιμές στη διακίνηση εμπορευματοκιβωτίων

Έρχεται νομοθέτηση για την επέκταση του συστήματος IRIS στο σύνολο των επιχειρήσεων

Θεσσαλία: Ενίσχυση εκπαιδευτικών υποδομών με σύγχρονο εξοπλισμό συνολικού προϋπολογισμού περίπου 10 εκατ. ευρώ