Η UBS και οι αναλυτές της Amal Patel και Cristian Nedelcu συστήνουν αγορά στη μετοχή του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών (ΔΑΑ) με τιμή-στόχο τα €10,3, μετά τα αποτελέσματα και τη σαφήνεια που παρείχε η διοίκηση για το επενδυτικό πρόγραμμα.

Η μετοχή του ΔΑΑ διαπραγματεύεται επί του παρόντος με 8,4 φορές τον δείκτη EV/EBITDA για φέτος, που αντιπροσωπεύει σχεδόν 15% discount έναντι του μέσου όρου των ανταγωνιστών (αποτίμηση στις 10 φορές), ένα επίπεδο που οι αναλυτές χαρακτηρίζουν αδικαιολόγητο, δεδομένου της ύπαρξης ενός από τους ισχυρότερους μεσοπρόθεσμους ρυθμούς αύξησης EBITDA (UBSe 5% 2025-2028).

1

«Ξεκινάμε την κάλυψη του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών (ΔΑΑ), του μεγαλύτερου διαχειριστή αεροδρομίου στη χώρα, με αξιολόγηση Buy και τιμή-στόχο €10,3. Η τιμή στόχος στα €10,3 προσφέρει 12% δυνητική άνοδο έναντι της τρέχουσας τιμής της μετοχής. Βλέπουμε ότι οι προοπτικές για την επιβατική κίνηση και τα τιμολόγια, μεσοπρόθεσμα, είναι υποτιμημένες και βλέπουμε ανοδικό κίνδυνο 6% με 7% πάνω από τις εκτιμήσεις μας για τα EBITDA για τα έτη 2026-2027 . Σε συνδυασμό με μια μεσοπρόθεσμη απόδοση 7,5% και δείκτη απόδοσης ROCE  15% περίπου (UBSe), πιστεύουμε ότι τα θετικά στοιχεία υπερτερούν των πιθανών αρνητικών στοιχείων από τον κίνδυνο εκτέλεσης των επενδύσεων», εξηγεί το δίδυμο της UBS.

Υποστηρικτικό σκηνικό κίνησης και αμυντικό προφίλ

«Είμαστε εποικοδομητικοί για τις προοπτικές αύξησης της κίνησης δεδομένων λόγω: i) της προέλευσης των επιβατών αλλά και το ρόλο που έχει η αναψυχή στο μείγμα κίνησης, ii) της ισχυρής οικονομικής υγείας και της σημαντικής αύξησης του στόλου της Aegean Airlines έως και 140% σε σχέση με τα επίπεδα του 2023 έως το 2028 (44% περίπου της συνολικής χωρητικότητας), iii) του υποστηρικτικού μακροοικονομικού περιβάλλοντος με περιορισμένο αντίκτυπο από τη ρύθμιση του τουρισμού. Βλέπουμε επίσης περιορισμένο καθοδικό κίνδυνο κίνησης, δεδομένου του αμυντικού ρυθμιστικού μηχανισμού και εκτιμούμε έλλειμμα κίνησης 1 εκατ. φέτος σε σχέση με τις προσδοκίες, το οποίο θα μπορούσε να ανακτηθεί μέσω μιας καθαρής θετικής μεταφερόμενης επίπτωσης €8,5 εκατ. περίπου», συνεχίζουν οι αναλυτές του οίκου.

«Η αύξηση του ρυθμιζόμενου μετοχικού κεφαλαίου ξεκλειδώνει μεσοπρόθεσμη αύξηση των τιμολογίων. Το πρόσθετο δωρεάν μέρισμα για τη χρηματοδότηση της επιτάχυνσης των επενδύσεων (έως €240 εκατ. έως 2028) θα οδηγήσει σε κάποιο βαθμό dilution, εντούτοις πιστεύουμε ότι ο ΔΑΑ θα επωφεληθεί από την είσπραξη μιας απόδοσης 15% σε ένα υψηλότερο επίπεδο ιδίων κεφαλαίων που αποδίδονται σε ρυθμιζόμενες δραστηριότητες. Μετά τη μείωση των τιμολογίων για φέτος (UBSe -10% σε ετήσια βάση), διαμορφώνουμε μια αύξηση των τιμολογίων κατά 3% ετησίως κατά τη διάρκεια του 2027-2029 και σημειώνουμε ότι, σε αντίθεση με αρκετές ομότιμες εταιρείες, ο ΔΑΑ είναι ο μόνος υπεύθυνος για την επιβολή των τιμολογίων, παρέχοντας ρυθμιστική σαφήνεια», αναφέρουν οι αναλυτές.

«Σε σχέση με την αποτίμηση, ο ΔΑΑ εμφανίζει ελκυστική μερισματική απόδοση και απόδοση επενδυμένων κεφαλαίων (ROCE) παρά την επιτάχυνση των επενδύσεων. Ο ΔΑΑ επιταχύνει τα επενδυτικά σχέδια για την επέκταση της δυναμικότητας του τερματικού σταθμού από 26 σε 40 εκατ. επιβάτες ανά έτος έως το 2032. Αν και αναγνωρίζουμε τον κίνδυνο εκτέλεσης/κόστους που υπάρχει σε μεγάλα επενδυτικά σχέδια και προβλέπουμε σωρευτική επένδυση στο €1,8 δισ., (υψηλότερα από το consensus που είναι στο €1,6 δισ.), πιστεύουμε ότι η πρόθεση της διοίκησης να διανείμει όλο το εύρος των καθαρών κερδών στους μετόχους μπορεί να προσφέρει μια ελκυστική μεσοπρόθεσμη μερισματική απόδοση 7,5% περίπου (έναντι του μέσου όρου των αεροδρομίων της ΕΕ και του Γενικού Δείκτη στο 4% περίπου) και εκτιμούμε μεσοπρόθεσμο δείκτη απόδοσης ROCE 15% περίπου, πάνω από αυτό των ανταγωνιστών», καταλήγουν οι Patel και Nedelcu.

 

Διαβάστε επίσης:

Με προπληρωμένη κάρτα θα δίνονται 3 προνοιακά επιδόματα – Απαντήσεις για τον τρόπο λειτουργίας

Χρηματιστήριο: Coca Cola και Lamda στο επίκεντρο

Κοινή ρότα B. Κικίλια και ΕΒΕ Πειραιά για το Cluster Hellas – Ο υπουργός παρέλαβε φάκελο με θέματα της ναυτιλίας και ναυπηγοεπισκευής