Σύσταση αγοράς, με τιμή στόχο τα 16 ευρώ (που αντιστοιχούν σε upside της τάξης του 63,3% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα) δίνει η IBG για τη μετοχή του ΟΠΑΠ.

Μάλιστα, η IBG αναμένει ικανοποιητικά αποτελέσματα από τον ΟΠΑΠ (που ανακοινώνει β’ τρίμηνο αύριο), χάρη στη συνεισφορά των VLTs, την ανάκαμψη των αριθμολαχείων και τη συγκράτηση των λειτουργικών εξόδων.

Συγκεκριμένα, η IBG προβλέπει μικτά έσοδα (GGR) 379 εκατ. ευρώ (+5% ετησίως), EBITDA 88 εκατ. ευρώ (+25% ετησίως) και καθαρά κέρδη 39 εκατ. ευρώ (+50% ετησίως).

Για το α’ εξάμηνο του 2019, αναμένει μικτά έσοδα (GGR) 775 εκατ. ευρώ (+5% ετησίως), συγκρίσιμα EBITDA 189 εκατ. ευρώ (+18% ετησίως) και συγκρίσιμα καθαρά κέρδη 89 εκατ. ευρώ (+35% ετησίως).

Τα έσοδα του Οργανισμού από αθλητικά στοιχήματα προβλέπεται να παρουσιάσουν μείωση 7% σε ετήσια βάση, στα  88 εκατ. ευρώ το β’ τρίμηνο 2019, λόγω της δύσκολης βάσης σύγκρισης του ΠΑΜΕ ΣΤΟΙΧΗΜΑ (Παγκόσμιο Κύπελλο Ποδοσφαίρου 2018) και της ωρίμανσης των εικονικών παιχνιδιών (Virtuals).

Τα έσοδα από αριθμολαχεία προβλέπονται σχεδόν αμετάβλητα στα 184 εκατ. ευρώ (+1% ετησίως), καθώς η βελτιωμένη απόδοση του KINO (εκτίμηση IBG: +3% ετήσια αύξηση των GGR) λόγω των νέων παικτικών επιλογών (‘side bets’) και του TZOKER (εκτίμηση IBG: 2 εκατ. ευρώ ετήσια αύξηση των GGR) θα αντισταθμίσει την υψηλή βάση σύγκρισης στο ΛΟΤΤΟ (εκτίμηση IBG: 5 εκατ. ευρώ ετήσια μείωση των GGR).

Αναφορικά με το Σκρατς και τα λαχεία, προβλέπονται μικτά έσοδα (GGR) 35 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 5% ετησίως.

Όσον αφορά τα VLTs, προβλέπονται έσοδα 72 εκατ. ευρώ το β’ τρίμηνο 2019 (έναντι 46 εκατ. το β΄ τρίμηνο 2018).

Επίσης, η IBG προβλέπει φόρους τυχερών παιχνιδιών 123 εκατ. ευρώ (+4% ετησίως, 32,4% των GGR) το β’ τρίμηνο 2019, οδηγώντας τα καθαρά έσοδα από παιχνίδια (NGR) στα 256 εκατ. ευρώ (+5,7% ετησίως). Οι αμοιβές πρακτόρων προβλέπονται στα 91 εκατ. ευρώ (+3% ετησίως), που αναλογούν στο 35,5% των NGR (-100 μ.β. ετησίως). Οι λοιπές προμήθειες που σχετίζονται με τα NGR προβλέπονται να σημειώσουν άνοδο 19% σε ετήσια βάση στα 16 εκατ. ευρώ, αντανακλώντας την αυξημένη συνεισφορά των VLTs στο μείγμα εσόδων.

Τα λοιπά λειτουργικά έξοδα (προ ΔΠΧΑ 16) προβλέπονται μειωμένα κατά 10% ετησίως στα  72 εκατ. ευρώ το β’ τρίμηνο, λόγω χαμηλότερου κόστους τεχνολογικής υποστήριξης (-41% ετησίως) και εξόδων μάρκετινγκ (-12% ετησίως), με το μισθολογικό κόστος να εκτιμάται ότι θα αυξηθεί κατά 5% ετησίως. Σε δημοσιευμένη βάση (μετά ΔΠΧΑ 16), αναμένονται λειτουργικά έξοδα 70 εκατ. ευρώ (-13% ετησίως) το β’ τρίμηνο 2019, αν υποτεθεί θετική επίδραση  2 εκατ. ευρώ από την εφαρμογή των ΔΠΧΑ 16.

Τα λοιπά λειτουργικά έσοδα (καθαρά) τοποθετούνται στα 8,7 εκατ. ευρώ και οι αποσβέσεις στα 28 εκατ. ευρώ, οδηγώντας το προβλεπόμενο EBIT στα 60 εκατ. ευρώ(+28% ετησίως). Τα καθαρά έξοδα τόκων αναμένεται να φτάσουν τα  6,5 εκατ. ευρώ (+10% ετησίως), ενώ αναμένονται έσοδα 1,2 εκατ. ευρώ από την ενοποίηση του STOIXIMAN με τη μέθοδο της καθαρής θέσης. Έχει υπολογιστεί φορολογικός συντελεστής 29%, που οδηγεί σε φόρους εισοδήματος 16 εκατ. ευρώ (+5% ετησίως).

Τέλος, η IBG αναμένει προμέρισμα ποσού 0,15 ευρώ /μετοχή για το 2019.

Ωστόσο, η χαμηλή ορατότητα για την πορεία της προσφοράς της SAZKA (η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δεν έχει ακόμη εγκρίνει τα σχετικά έγγραφα) θα μπορούσε να επηρεάσει την απόφαση της εταιρείας για διανομή προμερίσματος φέτος.