ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
Η UBS και η αναλύτρια Anna Kishmariya προχωρούν σε σημαντικές ανοδικές αλλαγές στις εκτιμήσεις τους για τη Motor Oil και αυξάνουν την τιμή στόχο κατά 6% στα €21,7 με τη σύσταση να παραμένει ουδέτερη.
«Αλλάζουμε σημαντικά τις προβλέψεις μας για τη Motor Oil, καθώς επικαιροποιούμε τις μακροοικονομικές εκτιμήσεις μας και τον τρόπο με τον οποίο υπολογίζουμε τις ασφαλιστικές αποζημιώσεις για τη διακοπή εργασιών. Προηγουμένως υπολογίζαμε τον αντίκτυπο σε επίπεδο ταμειακών ροών και ισολογισμού, αλλά τώρα τον ενσωματώνουμε και στην κατάσταση αποτελεσμάτων πάνω από το επίπεδο EBITDA. Συνεχίζουμε να εκτιμούμε ότι η εταιρεία θα λάβει περίπου €45 εκατ. στο δ’ τρίμηνο και άλλα €40 εκατ. στο α’ φετινό εξάμηνο. Συμπεριλαμβανομένου αυτού στις εκτιμήσεις μας, αυξάνουμε το EBITDA για το 2025 κατά 22% (εκ των οποίων το 17% αποδίδεται στην αύξηση του περιθωρίου διύλισης και το υπόλοιπο στην ασφαλιστική πληρωμή), ενώ τα καθαρά κέρδη αυξάνονται κατά 41%. Μεταξύ άλλων αλλαγών, λαμβάνουμε επίσης υπόψη τα 84 εκατ. ευρώ που θα εισπράξει η εταιρεία στο α’ φετινό τρίμηνο ως μερίσματα από την Ελλάκτωρ συν το δικαίωμα προαίρεσης για τις μετοχές της Ελλάκτωρ. Αυτό θα βοηθήσει να αντισταθμιστεί εν μέρει ο έκτακτος φόρος των €199 εκατ. περίπου που θα καταβληθεί στο τρίμηνο και η εξαγορά της Helector ύψους €115 εκατ. Μετακινούμε την αποτίμηση κατά ένα τρίμηνο και αυξάνουμε την τιμή στόχο μας κατά 6% στα €21,7», εξηγεί η αναλύτρια.
«Αναμένουμε ότι το δ’ τρίμηνο θα είναι ένα πιο αδύναμο τρίμηνο, καθώς ο όμιλος δεν μπόρεσε να επωφεληθεί από τα βελτιωμένα περιθώρια κέρδους λόγω των περιορισμένων ποσοστών χρήσης μετά την πυρκαγιά. Αναμένουμε ότι το υποκείμενο EBITDA διύλισης θα μειωθεί τριμηνιαίως, αλλά προσθέτουμε €45 εκατ. από την καταβολή ασφαλιστικών εισφορών στον τομέα που στηρίζει τα αποτελέσματα. Για τους άλλους τομείς, αναμένουμε εποχικά μοτίβα σε ισχύ όπως ασθενέστερο μάρκετινγκ, αλλά ισχυρότερη παραγωγή ενέργειας. Αναμένουμε μερική αντιστροφή της μεγάλης συσσώρευσης κεφαλαίου κίνησης στο εννεάμηνο που θα οδηγήσει τις ελεύθερες ταμειακές ροές σε θετικό έδαφος. Η Motor Oil επιβεβαίωσε τη δέσμευσή της να καταβάλει μέρισμα με ενδιάμεση ανακοίνωση στα τέλη του 2024, αλλά αναμένουμε συντηρητικά ότι το τελικό μέρισμα θα είναι περίπου 20% χαμηλότερο σε ετήσια βάση και συνεπάγεται μερισματική απόδοση. Η βασική εστίαση θα παραμείνει γύρω από τις επιπτώσεις της πυρκαγιάς και τα όποια σχόλια σχετικά με τις ασφαλιστικές αποζημιώσεις και τις εργασίες επισκευής. Θα εστιάσουμε επίσης στις οδηγίες γύρω από τα ποσοστά χρήσης, τα πρόσθετα κόστη και τα σχέδια επενδύσεων (συμπεριλαμβανομένων των λεπτομερειών γύρω από το προγραμματισμένο υπεράκτιο έργο)», καταλήγει η Kishmariya.
Η αμερικανική τράπεζα J.P. Morgan και οι αναλυτές Karan Puri και Estelle Weingrod επαναλαμβάνουν για τη μετοχή του ΟΠΑΠ τη θετική στάση τους συνεκτιμώντας τους καταλύτες για το 2024, καθώς αναμένoυν ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο, με εκτίμηση για τα επαναλαμβανόμενα EBITDA 9% πάνω το consensus. Η τράπεζα δίνει σύσταση υπεραπόδοσης (overweight) για τη μετοχή του ΟΠΑΠ και τιμή στόχο τον Δεκέμβριο του 2025 στα €21,50.
«Ο ΟΠΑΠ είχε ένα εξαιρετικό 2024, υποστηριζόμενος από τις θετικές τάσεις ανάπτυξης σε όλες τις λοταρίες, το στοίχημα και το διαδικτυακό καζίνο. Ενώ η επίδοση αυτή έχει βοηθηθεί από τα φιλικά προς τους χειριστές αθλητικών αποτελεσμάτων και τα εύκολα αθλητικά συγκριτικά κατά τα δύο τελευταία τρίμηνα και ένα υπερμέγεθες τζάκποτ στο Joker στο τρίτο τρίμηνο, η υποκείμενη δυναμική παρέμεινε υγιής. Τα αποτελέσματα έχουν βοηθηθεί από διάφορες πρωτοβουλίες που ενισχύουν την εμπορική ανάπτυξη, συμπεριλαμβανομένης της έναρξης του Eurojackpot, της νέας πρότασης iLottery, της ανανέωσης της κλήρωσης σε παιχνίδια Joker και Lotto, την επιτάχυνση της εφαρμογής του καταστήματος ΟΠΑΠ και τις συνεχιζόμενες επενδύσεις σε προϊόντα/μάρκετινγκ σε όλα τα online καζίνο και στοιχήματα, τα οποία οδηγούν σε βελτίωση της δέσμευσης των παικτών. Αναμένουμε ότι αυτή η δυναμική θα συνεχιστεί και το δ’ τρίμηνο που αναμένεται στα μέσα Μαρτίου και ως εκ τούτου επαναλαμβάνουμε τη θετική μας σύσταση και διατηρούμε τη μετοχή σε watchlist για πιθανό ανοδικό καταλύτη», εξηγούν οι αναλυτές του οίκου.
«Όσον αφορά το δ’ τρίμηνο, ενώ αναμένουμε ότι θα είναι ένα ελαφρώς πιο ομαλό τρίμηνο σε σχέση με τα δύο προηγούμενα, εξακολουθούμε να προβλέπουμε αύξηση των μικτών εσόδων (GGR) άνω του +5%. Αυτό αναμένεται να υποστηριχθεί από: 1) το Στοίχημα, με εύκολες συγκρίσεις Οκτωβρίου και κάποια ευνοϊκά αθλητικά αποτελέσματα (τα οποία επίσης επισημάνθηκαν πρόσφατα από τις Flutter, Entain και Evoke), και 2) το online καζίνο, το οποίο εξακολουθεί να είναι το “προϊόν ήρωας” του ΟΠΑΠ, με σταθερά συνεχή δέσμευση των παικτών (αύξηση του GGR κατά μέσο όρο άνω του 30% τα τελευταία τρία τρίμηνα). Στην αντίθετη πλευρά, αναμένουμε ότι το GGR της λοταρίας θα μειωθεί, αναμένοντας μια αντιστροφή μετά από ένα πολύ ισχυρό γ’ τρίμηνο, το οποίο είδε μια ενισχυμένη δέσμευση των παικτών δεδομένου ενός τεράστιου τζακ ποτ, το δεύτερο υψηλότερο στην ιστορία του Joker κατά τη διάρκεια του τριμήνου. Στο μέτωπο της κερδοφορίας, διαμορφώνουμε ένα περιθώριο EBITDA περίπου 35,5% (ελαφρώς πάνω από το μέσο σημείο της καθοδήγησης του 35%), καθώς τα μέτρα κόστους τυπικά αυξάνονται προς το δεύτερο εξάμηνο», εξηγούν οι αναλυτές.
H Euroxx Χρηματιστηριακή και οι αναλυτές της Άλεξ Μπουλουγούρης και Φανή Τζιουκαλιά επαναλαμβάνουν τη θετική τους άποψη για την Aegean Airlines και αναβαθμίζουν οριακά την τιμή στόχο στα 15,5 ευρώ ανά μετοχή (από 15,4 ευρώ πριν).
«Αναμένουμε ότι η φετινή χρονιά θα είναι μια σταθερή χρονιά με υψηλό μονοψήφιο ποσοστό αύξησης της κερδοφορίας και περαιτέρω αύξηση της (ήδη υψηλής) ταμειακής θέσης. Η απόδοση της μετοχής ήταν απογοητευτική το 2024 (-11% έναντι +14% για τον δείκτη αναφοράς του ΧΑ, αν και καλύτερη από τον δείκτη MSCI Europe Airlines με -25%). Κατά την άποψή μας, η καλύτερη στην κατηγορία μερισματική απόδοση και η ισχυρή παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών θα πρέπει να θέσουν τις βάσεις για μια υπεραπόδοση το 2025», προβλέπει το δίδυμο της Euroxx Χρηματιστηριακής.
«Οι αλλαγές στις προβλέψεις είναι οριακές και αναμένουμε ένα σταθερό 2025. Προβλέπουμε ότι η Aegean Airlines θα αυξήσει τα καθαρά κέρδη του 2025 κατά περίπου 9% σε ετήσια βάση, καθώς οι ανθεκτικές αποδόσεις και το υψηλότερο RASK θα πρέπει να αντισταθμίσουν τις πιέσεις κόστους (εισαγωγή βιώσιμου αεροπορικού καυσίμου, μείωση των δωρεάν δικαιωμάτων εκπομπών CO2 και η διαφορά κόστους από τη χρησιμοποίηση των CEOs έναντι των NEOs λόγω του θέματος της καθήλωσης του στόλου). Συνολικά, αναμένουμε ότι τα EBITDA θα αυξηθούν κατά ένα υγιές μεσαίο μονοψήφιο επίπεδο την περίοδο 2025-2028 εν μέσω μιας σωρευτικής αύξησης των επιβατών κατά 13% περίπου, τους αυξανόμενους συντελεστές πληρότητας (κοντά στο 83%), τις υγιείς τιμές και τη σταθερή λειτουργική αποτελεσματικότητα», εκτιμούν οι αναλυτές της χρηματιστηριακής.
«Η ισχυρή ταμειακή θέση προκαλεί σημαντικό ανοδικό κίνδυνο στα μερίσματα. Προβλέπουμε ότι η ταμειακή θέση στο τέλος του έτους 2024 θα είναι 720 εκατ. ευρώ περίπου, παρά την άσκηση των δικαιωμάτων προαίρεσης (85 εκατ. ευρώ), της συμμετοχής στη Volotea (25 εκατ. ευρώ) και της πληρωμής μερίσματος (68 εκατ. ευρώ). Στις προβλέψεις μας υποθέτουμε αυξημένους δείκτες πληρωμών ύψους 54% περίπου που οδηγούν σε μερισματικές αποδόσεις άνω του 7% ετησίως. Παρόλα αυτά, η υψηλή παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών συνεπάγεται συνεχή αύξηση της καθαρής ταμειακής θέσης και περιθώριο για θετικές εκπλήξεις στις τρέχουσες υποθέσεις μας για τη μερισματική απόδοση. Με βάση τους αριθμούς μας για το 2025, η Aegean Airlines διαπραγματεύεται σε έναν δείκτη P/E στις 6,9 φορές και έναν δείκτη EV/EBITDA στις 3,6 φορές. Αυτό είναι σε γενικές γραμμές σύμφωνο με τις αντίστοιχες εταιρείες (EV/EBITDA για τους αερομεταφορείς σημαίας στις 2,7 φορές, αερομεταφορείς χαμηλού κόστους στις 5,2 φορές). Η μερισματική απόδοση, ωστόσο, ξεχωρίζει και σχεδόν το ήμισυ της κεφαλαιοποίησης της αγοράς βρίσκεται σε καθαρά μετρητά (εξαιρουμένης της χρηματοδοτικής μίσθωσης)», καταλήγει η χρηματιστηριακή.
Διαβάστε επίσης:
JP Morgan για ΟΠΑΠ: Αγοράστε τη μετοχή – Ανοδικός καταλύτης το δ’ τρίμηνο
Γιατί η Motor Oil θα… σερβίρει τον δικό της καφέ
ΕΙΔΗΣΕΙΣ ΣΗΜΕΡΑ
