Η UBS και ο Stephan Potgieter ενσωματώνουν στις εκτιμήσεις τους για την Eurobank την πλήρη ιδιοκτησία της Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο (HBC) αυξάνοντας τα κέρδη ανά μετοχή κατά 8% το 2026 και την τιμή στόχο στα €3,00 από τα €2,75 πριν, με το περιθώριο ανόδου να ανέρχεται σε περίπου 30% και τη σύσταση αγοράς (buy) να διατηρείται.

 

1

«Η εξαγορά της HBC είναι ιδιαίτερα ενισχυτική για τα μεγέθη της Eurobank, αυξάνοντας τις προβλέψεις μας για τα κέρδη. Η εξαγγελθείσα εξαγορά ενός επιπλέον 25% της HBC έναντι €492 εκατ. θα ανεβάσει το ποσοστό συμμετοχής της Eurobank στην HBC στο 93,5%, με το υπόλοιπο να αποκτάται στην ίδια τιμή των €4,84 ανά μετοχή και η HBC να ιδιωτικοποιείται και να ενσωματώνεται πλήρως στην Eurobank Κύπρου.

 

«Υπολογίζουμε ότι το ποσοστό συμμετοχής θα είναι 93,5% μέχρι το β’ τρίμηνο φέτος και 100% μέχρι το γ’ τρίμηνο φέτος. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα τη μείωση του ποσοστού μειοψηφίας από €75 εκατ. το 2024 σε €39 εκατ. το 2025 και μηδενισμό από το 2026. Ως εκ τούτου, αναβαθμίζουμε τα κέρδη ανά μετοχή για το 2025 κατά 5,5%, το 2026 κατά 8,3% και το 2027 κατά 9,5%. Η πλήρης ενσωμάτωση θα πρέπει επίσης να επιτρέψει σημαντικές συνέργειες τις οποίες δεν έχει ακόμη συνυπολογίσει πλήρως», εξηγεί ο Potgieter.

 

Η εξαγορά της HBC και επίσης η ανάπτυξη μέσω εξαγορών των δραστηριοτήτων της στη Βουλγαρία βοηθούν στη στήριξη της παραγωγής εσόδων από τόκους NII με το καθαρό περιθώριο τόκων (NIM) της περιοχής της Νότιας και Ανατολικής Ευρώπης (3,33% στο γ’ τρίμηνο) να είναι υψηλότερο από ότι στην Ελλάδα στο 2,46%.

 

Η αύξηση των δανείων αναμένεται επίσης να είναι υψηλότερη από την Ελλάδα. Η HBC έχει τη δυνατότητα να μετατρέψει την πλεονάζουσα ρευστότητα σε δάνεια, γεγονός που θα προσθέσει 20-25 εκατ. ευρώ ετησίως σε NII για κάθε 1 δισ. ευρώ που θα αναπτυχθεί.

 

Τα ΝII θα αυξηθούν κατά 5% ετησίως από το 2023 έως το 2026 φτάνοντας τα €2,6 δισ. το 2026, περίπου 5% πάνω από το επιχειρηματικό σχέδιο της διοίκησης. Σημαντικό είναι ότι το επιχειρηματικό σχέδιο δεν περιλάμβανε την πλήρη ιδιοκτησία της HBC (μόνο ~55% του μετοχικού κεφαλαίου), καθώς και καμία συνέργεια από το συνδυασμό της HBC με τις δικές της δραστηριότητες στην Κύπρο.

 

Τα κεφάλαια CET1 της τράπεζας είναι στο 16,9% στο β’ τρίμηνο πέρυσι και είναι ισχυρά και αναμένεται να παραμείνουν πάνω από το 17% μεσοπρόθεσμα, ενώ οι αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις (DTCs) της είναι επίσης χαμηλά στο 36% των κεφαλαίων CET1.

 

Έχοντας δηλώσει στα αποτελέσματα γ’ τριμήνου ότι η πληρωμή για το 2024 θα αυξηθεί στο 50%, θεωρούμε ότι υπάρχει επίσης περιθώριο ανόδου στο σχέδιο για πληρωμή 50% από το 2025 και μετά.

 

Οι επαναγορές μετοχών που περιλαμβάνονται στη συνολική πληρωμή ενισχύουν επίσης την εξέλιξη των κερδών ανά μετοχή, αντανακλώντας τη συνεχή βελτίωση του προφίλ κινδύνου της Ελλάδας και της Eurobank.

 

Ένα επικαιροποιημένο επιχειρηματικό σχέδιο στα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου, συμπεριλαμβανομένου του guidance για το 2027, θα μπορούσε να αποτελέσει καταλύτη για τη μετοχή.

 

Εκτός των τραπεζών, ισχυρές εταιρείες έχουν επίσης μπει στο στόχαστρο.

 

Η χρηματιστηριακή Eurobank Equities και ο αναλυτής Νίκος Αθανασούλιας αυξάνουν την τιμή στόχο για την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών στα €3,80 από €3,20 πριν και διατηρούν τη σύσταση αγορά.

 

«Η εταιρεία υπεραποδίδει, αλλά εξακολουθεί να αποτελεί εξαίρεση και διαπραγματεύεται με discount σε σχέση με το RAB (ρυθμιζόμενη περιουσιακή αξία). Μετά την αύξηση του WACC στο 7,5% στα μέσα του 2023, ο ΑΔΜΗΕ συνέχισε να καταγράφει ισχυρές επιδόσεις στο οικονομικό έτος 2023, με τα EBITDA να εκτοξεύονται κατά 43% σε ετήσια βάση στα 278 εκατ. ευρώ, ενώ είναι σε τροχιά αύξησης κατά 20% στο οικονομικό έτος 2024.

 

Η μετοχή του ΑΔΜΗΕ αντικατοπτρίζει την ισχυρή λειτουργική δυναμική, σημειώνοντας ράλι 30% το 2023, ακολουθούμενο από 19% απόδοση το 2024, ξεπερνώντας τόσο τις ελληνικές μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις, όσο και τις αντίστοιχες της ΕΕ.

 

Παρά την εντυπωσιακή αυτή απόδοση της μετοχής, ο ΑΔΜΗΕ εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση 10% στο RAB του 2024 και πάνω από 20% έκπτωση σε σχέση με τους ομότιμους της ΕΕ, ωστόσο η εταιρεία ηγείται των φορέων εκμετάλλευσης δικτύων της ΕΕ όσον αφορά την αύξηση του RAB, με τις εκτιμήσεις μας να δείχνουν 16% ετήσια αύξηση έως το 2026», επισημαίνει ο Αθανασούλιας.

 

Χάρη στο δεκαετές επενδυτικό σχέδιο άνω των 6,1 δισ. ευρώ, το οποίο επεκτείνεται σε πάνω απο 8 δισ. ευρώ, όταν συνυπολογίζεται η υπό κατασκευή διασύνδεση Ελλάδας-Κύπρου ύψους 1,9 δισ. ευρώ, η ανάπτυξη του ΑΔΜΗΕ συνεχίζεται.

 

«Μετά τις επιτυχείς διαπραγματεύσεις μεταξύ των συνδεδεμένων μερών, ο ΑΔΜΗΕ αναμένεται να αρχίσει να λαμβάνει αποζημίωση για το έργο το 2025, οδηγώντας σε αύξηση των εσόδων κατά 6% έως το 2026.

 

Πρόσφατες αναφορές στον τύπο υπογραμμίζουν τη στρατηγική σημασία του έργου, σημειώνοντας έντονο επενδυτικό ενδιαφέρον από διεθνή κεφάλαια για συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο, το οποίο θα μπορούσε να ξεκλειδώσει περαιτέρω αξία για τους μετόχους του ΑΔΜΗΕ», συνεχίζει ο αναλυτής.

 

Η ισχυρή αύξηση κερδοφορίας βρίσκεται μπροστά μας και η μετοχή του ΑΔΜΗΕ αναδεικνύεται σε μερισματικό παιχνίδι. «Εκτιμούμε ότι η διψήφια αύξηση του RAB θα οδηγήσει σε 7% ετήσια αύξηση στα EBITDA κατά την περίοδο 2024-2026, γεγονός που οδηγεί σε αύξηση κατά περίπου 17% στα EBITDA για το 2025 (στα 358 εκατ. ευρώ).

 

Αναμένουμε ότι η υψηλότερη κερδοφορία θα έχει ως αποτέλεσμα τον διπλασιασμό των πληρωμών μερίσματος σε μετρητά μετά το 2025 (μέρισμα στα €0,12/0,15 το 2025/2026), που αντιστοιχεί σε μια ελκυστική απόδοση 5-6%.

 

Παρά τις αυξημένες μερισματικές πληρωμές και τα επενδυτικά σχέδια σε επίπεδο ρεκόρ το 2025/26 (+35/77% έναντι του 2024), αναμένουμε ότι η μόχλευση θα παραμείνει σε λογικά επίπεδα. Από την άποψη του κλάδου, ο δείκτης του καθαρού χρέος/EBITDA παραμένει κάτω από 5 φορές.

 

Η αποδοτικότητα των επενδυμένων κεφαλαίων μετά από φόρους θα ξεπερνά σταθερά τον WACC μετά από φόρους, υποδεικνύοντας ετήσια δημιουργία αξίας άνω του 2,5% έως το 2026», καταλήγει ο Αθανασούλιας.

 

Η Euroxx Securities και οι αναλυτές Φανή Τζιουκαλιά, Άλεξ Μπουλουγούρης και Ευαγγελία Αραβανή ξεκινούν την κάλυψη της Σαράντης με σύσταση υπεραπόδοσης έναντι της αγοράς (οverweight) και τιμή στόχο τα 13,8 ευρώ ανά μετοχή, προσφέροντας προοπτική ανόδου 28%.

 

«Το ράλι του τελευταίου έτους έχει τροφοδοτηθεί από τις ισχυρές λειτουργικές επιδόσεις και τη νέα στρατηγική που εφαρμόζεται, υποστηριζόμενη από την ετήσια άνοδο των EBITDA κατά 16,7% για την περίοδο 2024-2028.

 

Αφήνοντας κατά μέρος την πλήρη ενσωμάτωση της Stella Pack το 2024, οι στόχοι της διοίκησης καθοδηγούνται από την οργανική ανάπτυξη, με τον κίνδυνο να κλίνει προς τα πάνω σε περίπτωση νέων συγχωνεύσεων και εξαγορών στον ορίζοντα των επόμενων τεσσάρων ετών.

 

Με βάση τους αριθμούς μας, η μετοχή διαπραγματεύεται για το 2025 σε 13,2 φορές τον δείκτη P/E και 8,1 φορές τον δείκτη EV/EBITDA, ένα διψήφιο discount σε σχέση με τους ανταγωνιστές της και σε σχέση με τους ιστορικούς μέσους όρους», εξηγεί η ομάδα ανάλυσης της Euroxx.

 

«Toν Μάρτιο του 2024, η διοίκηση διοργάνωσε Ημέρα Επενδυτών, παρουσιάζοντας τη νέα στρατηγική της μαζί με μια πενταετή καθοδήγηση, με στρατηγικές προτεραιότητες με έμφαση στην ισχυρή οργανική ανάπτυξη και τη λειτουργική αποτελεσματικότητα.

 

Οι οικονομικοί στόχοι περιλαμβάνουν πενταετή μέση αύξηση των πωλήσεων κατά 8,9% και EBITDA 14,3%, φθάνοντας τα 737 εκατ. ευρώ και 120 εκατ. ευρώ αντίστοιχα, με τα δικά τους εμπορικά σήματα και τα προϊόντα ομορφιάς και περιποίησης δέρματος να οδηγούν την οργανική ανάπτυξη.

 

Η εξαγορά της Stella Pack ολοκληρώθηκε στις αρχές του 2024, ανοίγοντας το δρόμο για την πλήρη ενοποίησή της. Η εταιρεία κατέχει ηγετική θέση στην πολωνική αγορά οικιακής χρήσης, παράγοντας κυρίως σακούλες απορριμμάτων, συσκευασίες τροφίμων και ορισμένα είδη καθαρισμού.

 

Με αξία επιχείρησης 58 εκατ. ευρώ, η διοίκηση αναμένει για το 2024 πωλήσεις ύψους 81 εκατ. ευρώ και EBITDA ύψους 10,5 εκατ. ευρώ, προβλέποντας συνέργειες ύψους 3,5 εκατ. ευρώ τα δύο πρώτα έτη μετά την εξαγορά», καταλήγουν οι αναλυτές της χρηματιστηριακής.

 

Η NBG Securities και ο Βασίλης Καρναπάτης εξηγούν ότι η Cenergy Holdings έχει εδραιώσει τη θέση της μεταξύ των κορυφαίων παγκόσμιων κατασκευαστών εξειδικευμένων καλωδίων και χαλύβδινων σωλήνων, έχοντας οικοδομήσει ισχυρούς δεσμούς με παγκόσμιους φορείς του ενεργειακού τομέα μετά από χρόνια επιτυχημένης συνεργασίας.

 

Η τιμή στόχος αυξάνεται στα 12,50 ευρώ με σύσταση υπεραπόδοσης έναντι της αγοράς.

 

«Αυξάνουμε τις προβλέψεις μας για τα έτη 2024-2026, λαμβάνοντας υπόψη τα ισχυρά αποτελέσματα εννεαμήνου, την καθοδήγηση για το έτος, την πρόσθετη δυναμικότητα που έρχεται από το πρόσφατο επενδυτικό πρόγραμμα και την εκτέλεση έργων προστιθέμενης αξίας.

 

Αναμένουμε τώρα ότι τα έσοδα του ομίλου, τα EBITDA και τα καθαρά κέρδη θα καταγράψουν μέση ετήσια αύξηση για τα έτη 2023/2026 της τάξης του +12,8% (από +11,4%), 15,5% (από +13,9%) και 28,4% (από +26,2%), αντίστοιχα.

 

Λαμβάνουμε επίσης υπόψη τις οικονομικές φιλοδοξίες της διοίκησης έως το 2028, ενώ επιχειρούμε να ενσωματώσουμε τη θετική επίδραση του εργοστασίου των καλωδίων στις ΗΠΑ, το οποίο θα πρέπει να φτάσει στη βέλτιστη αξιοποίηση της παραγωγικής δυναμικότητας έως το 2030.

 

Συνολικά, καταλήγουμε σε νέο στόχο τιμής στα 12,50 ευρώ ανά μετοχή, υποδηλώνοντας δυνητικό περιθώριο ανόδου 27% και επομένως παραμένουμε με σύσταση υπεραπόδοσης.

 

Οι μετοχές διαπραγματεύονται με premium 13% σε όρους EV/EBITDA για το 2025 έναντι των ανταγωνιστών, το οποίο ωστόσο δεν ενσωματώνει τη θετική επίδραση από την επέκταση στις ΗΠΑ, η οποία θα αρχίσει να συνεισφέρει το 2028», εξηγεί ο Καρναπάτης.

 

Η στρατηγική της Cenergy Holdings με 3 πυλώνες εστιάζει: α) στην αξία έναντι του όγκου, β) στην αύξηση των εξαγωγικών πωλήσεων και γ) στη βελτιστοποίηση των λειτουργικών επιδόσεων, καθώς επιλέγει να διαφοροποιηθεί από τα καλώδια και τους χαλυβδοσωλήνες. Για να ενισχύσει το παγκόσμιο αποτύπωμά της και να εκμεταλλευτεί τις ευκαιρίες ανάπτυξης των υποδομών των ΗΠΑ που αφορά μεταξύ άλλων τον εκσυγχρονισμό των δικτύων μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας, η CH αποφάσισε να επενδύσει σε μια μονάδα παραγωγής χερσαίων καλωδίων στην ανατολική ακτή των ΗΠΑ (φάση 1), με δυνατότητα επέκτασης στην παραγωγή υποθαλάσσιων καλωδίων (φάση 2), σε μεταγενέστερο στάδιο υπό προϋποθέσεις, καταλήγει η χρηματιστηριακή.

 

Διαβάστε επίσης:

Κωνσταντίνος Γκιουλέκας: Η ισόρροπη περιφερειακή ανάπτυξη στο επίκεντρο της σύσκεψης του με τους Περιφερειάρχες

Κρίσεις 2025: Η νέα σύνθεση του Ανώτατου Αεροπορικού Συμβουλίου

Ίλιον: Έστειλε στο νοσοκομείο 80χρονο μετά από καυγά για λίγα λεμόνια