Η πρόβλεψη σοκ της Goldman εάν λήξει ο πόλεμος και το απόλυτο τραπεζικό Crash Test

Φίλοι αναγνώστες, του υπογράφοντος του έχει κάνει τρομερή εντύπωση πως μετά την συνομιλία Πούτιν με Τραμπ, κανένα εγχώριο μέσο ή κανένας αναλυτής δεν ανέφερε την πρόβλεψη σοκ της Goldman Sachs για την τιμή του φυσικού αερίου.

Όλοι βγήκαν να τονίσουν από το report της Goldman Sachs ότι είναι game changer για τις ευρωπαϊκές μετοχές μια ειρηνευτική συμφωνία για την Ουκρανία αλλά ξέχασαν να κάνουν αναφορά για το φυσικό αέριο.

Το βρίσκουμε πάρα πολύ λογικό σε περίπτωση παύσης του πολέμου το ασφάλιστρο κινδύνου να πέσει κατευθείαν, να μειωθεί ο πληθωρισμός και να αυξηθεί η οικονομική ανάπτυξη.

Αυτά τα 3 στοιχεία είναι ότι καλύτερο για τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Το περίεργο όμως φίλοι αναγνώστες είναι ότι κανείς δεν πρόσεξε την συγκλονιστική πρόβλεψη της Goldman Sachs, τι θα γίνει με την τιμή του φυσικού αερίου σε διάφορα σενάρια.

Η Goldman Sachs μας λέει ότι εάν οι ροές του φυσικού αερίου πάνε στα επίπεδα προ πολέμου, πριν το καλοκαίρι του 2025, βλέπει το ολλανδικό TTF να καταποντίζεται και να πηγαίνει κοντά στα 20 ευρώ/MWh.

Εάν κρατηθεί τώρα η ροή στα 120 mcm/d και όλο το 2026, τότε βλέπει το ολλανδικό TTF να διαλύεται και να σπάει τα 20 EUR/MWh.

Η Goldman Sachs θεωρεί πιο πιθανό αυτό να μην συμβεί και οι ροές να ξεκινήσουν μετά το καλοκαίρι να αυξάνονται οπότε το TTF να πάει προς τα 32 EUR/MWh.

Με βάση αυτά τα δύο σενάρια το TTF θα πέσει από φέτος.

Τώρα, σε περίπτωση που οι ροές αυξηθούν λίγο φέτος, συγκεκριμένα κατά 40 mcm/d, η Goldman Sachs βλέπει το TTF να πέφτει αλλά όχι φέτος αλλά από του χρόνου και να πηγαίνει στα 36 EUR/MWh.

Φίλοι αναγνώστες, πρέπει να δώσετε τεράστια προσοχή πλέον σε αυτή την εκτίμηση της Goldman Sachs.

Αυτό ανατρέπει όλα τα δεδομένα.

Διότι όπως η ίδια λέει, η πτώση του TTF θα χτυπήσει την τιμή του ρεύματος με αποτέλεσμα να πέσει η μέση τιμή ενέργειας η οποία θα μειώσει την κερδοφορία παραγωγών ηλεκτρικής ενέργειας και να τινάξει πολλά business plan πάνω στις ΑΠΕ στον αέρα.

Ρουμανία: Αλλάζουν τα δεδομένα

Ο τερματισμός του πολέμου στην Ουκρανία μαζί με τις πρόσφατες εξελίξεις στην Ρουμανία, που παραιτήθηκε από μόνος του ο πρόεδρος της χώρας, αλλάζει εντελώς τα δεδομένα.

Ειδικότερα στην Ρουμανία τα πράγματα μπορεί να αλλάξουν πλήρως διότι εάν κερδίσει τις εκλογές τον Μάιο ο κ. Georgescu πάει, τέλος η πράσινη ανάπτυξη στην Ρουμανία.

Ο κ. Georgescu είναι πολύ φίλα προσκείμενος στον πρόεδρο Πούτιν.

Οπότε, τα μεγαλεπήβολα σχέδια πράσινης ανάπτυξης στην Ρουμανία θα τεθούν υπό αμφισβήτηση.

Ειδικότερα, η τιμή της ενέργειας εκεί είναι πλέον πολύ δύσκολο να προβλεφθεί.

MAGNIFICENT 4

Όσοι είχατε καλή μνήμη θα θυμάστε ότι στην αρχή της χρονιάς ο υπογράφων, παρόλο που κανείς δεν το πίστευε, τόνισε ότι θα είναι η χρονιά των 4 συστημικών τραπεζών.

Για την ακρίβεια τους έδωσε τον χαρακτηρισμό οι “MAGNIFICENT 4”.

Συγκεκριμένα τόνισε ότι τον χορό της ανόδου θα σύρουν πρώτα η Πειραιώς και η Alpha Bank και μετά η Eurobank και η Εθνική.

Το απίστευτο φίλοι αναγνώστες είναι ότι στους Financial Times της Παρασκευής υπήρχε άρθρο λέγοντας ποιοι Magnificent 7; Δοκιμάστε τις magnificent 47 ευρωπαϊκές τράπεζες.

Μετά τον υπογράφοντα λοιπόν ήρθαν και οι FT οι οποίοι μας λένε ότι από την αρχή  του 2022 έχουν υπεραποδώσει οι 47 ευρωπαϊκές τράπεζες τις magnificent 7 και τονίζουν ότι είναι πολύ πιθανό να συνεχίσουν να υπεραποδίδουν διότι πάνω από 15 χρόνια ήταν υπό ασφυκτική πίεση οι ευρωπαϊκές τράπεζες, τα χειρότερα είναι πλέον πίσω τους.

Ο υπογράφων δεν θα μπορούσε να συμφωνήσει περισσότερο με το άρθρο των FT.

Ειδικά για τις ελληνικές τράπεζες που και αυτές και αν δεν έχουν περάσει δια πυρός και σιδήρου βλέπει τα επόμενα 2 χρόνια να είναι πολύ δυνατά και όχι μόνο.

Για να δώσουμε μια αίσθηση αναλογικότητας, κατά πόσο είναι φθηνές ή ακριβές οι ελληνικές τράπεζες, κοιτάμε το report που έβγαλε η αναλύτρια της Morgan Stanley που καλύπτει τις Ελληνικές τράπεζες για τις τράπεζες των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων.

Πριν μερικές ημέρες και συγκεκριμένα στις 11 Φεβρουαρίου έβγαλε report για 4 από αυτές.

Προσέξτε τώρα γιατί το report αυτό έχει πολύ ζουμί.

Η αναλύτρια αυξάνει την τιμή στόχο για την Abudhabi Commercial Bank από 10,40 AED σε 12,70 AED.

Η αναλύτρια μας δίνει την τιμή στόχο των 12,70 AED επειδή βλέπει η τράπεζα να πετυχαίνει ένα ROTE της τάξης του 12,3%.

Για αυτό πρέπει να παίζει με ένα P/TBV 2026e = 1,3.

Όλα αυτά έχοντας ένα χαμηλό cost of equity της τάξης του 10,7%.

Συγχρόνως, πάλι η Morgan Stanley και συγκεκριμένα στις 10 Φεβρουαρίου, μετά τα αποτελέσματα της MedioBanca, της δίνει τιμή στόχο τα 17,50€.

Προσέξτε όμως φίλοι αναγνώστες.

Η MedioBanca προβλέπεται το 2026 να παίζει με ένα ROTE 2026e = 13,7% και με ένα P/TBV 2026e = 1,2.

Για να καταλάβετε, για το 2026 υπολογίζει ότι η MedioBanca θα βγάλει 1.42 δις ευρώ κέρδη. Δηλαδή τώρα παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2026e = 9,75.

Το μυστικό όμως είναι ότι η Morgan Stanley βλέπει ότι από τα κέρδη του 2026 η MedioBanca θα δώσει σαν μέρισμα το 100% των κερδών. Φίλοι αναγνώστες το μέλλον ανήκει στις ελληνικές τράπεζες.

Η Goldman Sachs και οι ελληνικές τράπεζες 

Το τελευταίο report της Goldman Sachs είναι αποκαλυπτικό.

Προσέξτε τώρα.

Η Goldman Sachs θεωρεί ότι η Εθνική και η Eurobank πρέπει να παίζουν με ένα P/TBV 2026e = 1,2.

Στη σελίδα 8 του report μπορούμε να δούμε ότι η Eurobank το 2026 θα έχει ένα ROTE της τάξης του 14% και η Εθνική ένα ROTE της τάξης του 13%.

Η Eurobank θα έχει ένα NPE ratio στο τέλος του 2026 2,8% και η Εθνική 1,9%.

Προσέξτε τώρα φίλοι αναγνώστες.

Από το ίδιο πινακάκι της Goldman Sachs βλέπουμε ότι η Πειραιώς το 2026 θα έχει ένα ROTE της τάξης του 13%, ίδιο δηλαδή με αυτό της Εθνικής και θα έχει ένα NPE ratio 1,8%, χαμηλότερο από αυτό της Εθνικής.

Φίλοι αναγνώστες, ο υπογράφων πιστεύει ακράδαντα ότι η Πειραιώς δικαιούται να παίζει με ένα P/TBV 2026e = 1 και όχι 0.85 που λέει η Goldman Sachs.

Αυτό σημαίνει με βάση τα στοιχεία της Goldman Sachs που υπολογίζει το TBVPS το 2026 σε 6,84€, αυτή να είναι η δίκαιη τιμή για την Πειραιώς και όχι τα 5,70€ που δίνει τώρα.

Προσέξτε, στην σελίδα 18 του report της Goldman Sachs ο αναλυτής προβλέπει ότι το 2028 η Πειραιώς θα έχει ένα TBVPS = 7,90€.

Φίλοι αναγνώστες, επειδή ο υπογράφων πιστεύει ακράδαντα ότι η Πειραιώς θα έχει αυτό το TBVPS, δηλαδή τα 7,90€, είναι θέμα χρόνου και μόνο να τα πιάσει.

Τότε δε, κατά την ταπεινή άποψη του υπογράφοντος, πως τώρα μας λέει η Goldman Sachs ότι πρέπει να παίζει η Εθνική και η Eurobank με ένα προσδοκώμενο P/TBV 2026e = 1,2, εν ευθέτω χρόνω η Πειραιώς θα δικαιολογεί άνετα να παίζει με ένα P/TBV 2028e = 1,1.

Δηλαδή μια προσδοκώμενη τιμή στόχο στα 8,69€ όπου εκεί η Πειραιώς θα έχει μια κεφαλαιοποίηση της τάξης των 10.862 δις ευρώ.

Κατά την ταπεινή άποψη του υπογράφοντος η Πειραιώς θα βγάζει το 2028 1,4 δις ευρώ κέρδη, όσα δηλαδή θα βγάζει το 2026 η MedioBanca η οποία τώρα έχει μια κεφαλαιοποίηση της τάξης των 13,85 δις ευρώ.

Φίλοι αναγνώστες, με βάση τα στοιχεία της Goldman Sachs στο συγκριτικό crash test, η Πειραιώς κλέβει την παράσταση.

Μετά, την ακολουθεί η Alpha Bank, μετά η Eurobank και μετά η Εθνική.

Φίλοι αναγνώστες, οι ελληνικές τράπεζες έχουν ξεκινήσει έναν μακροχρόνιο ανοδικό κύκλο.

Αυτές είναι που θα τραβήξουν τον Γενικό Δείκτη σε υψηλότερα επίπεδα τιμών.

Θα έρθει η στιγμή που θα δίνουν και οι ελληνικές τράπεζες το 100% των κερδών τους σαν μέρισμα.

Οπότε, μην ακούτε τις Κασσάνδρες.

Οι MAGNIFICENT 4 είναι το απόλυτο κλαδικό play και συγκεκριμένα η τράπεζα Πειραιώς είναι θέμα χρόνου και μόνο να πάει στα 8,00€, στα 10 δις ευρώ κεφαλαιοποίηση στην οποία έχει θέσει σαν στόχο και ο κ. Μεγάλου.

Το πιο σημαντικό όμως φίλοι αναγνώστες είναι να μην ξεχνάτε όταν αλλάζουν τα δεδομένα να προσαρμόζεστε άμεσα.

Να μην κολλάτε.

Ο The Value Investor σας εύχεται υγεία, τύχη και καλά κέρδη.

Ο The Value Investor υπογράφεται από τον Τίμο Μελισσάρη (MSc INTERNATIONAL ACCOUNTING AND FINANCE LSE), ειδικό συνεργάτη του www.mononews.gr

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

-Ο αρθρογράφος διαθέτει μετοχές της τράπεζας Πειραιώς, δεν διαθέτει μετοχές της ΔΕΗ. Δεν είναι αντικειμενικός. Δεν προτρέπει κανέναν. Απόψεις μοιράζεται.

-Το παρόν άρθρο  εκφράζει προσωπικές απόψεις. Ο συγγραφέας δεν αμείβεται από κανέναν για την συγγραφή του παρόντος άρθρου και δεν έχει καμία σχέση με την εταιρεία του άρθρου εκτός του ότι είναι μέτοχος.

-Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

-Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και στις αγορές.

-Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα και το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών.

-Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

-Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχόμενων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.