Γιατί κρύβουν χρυσάφι τα report των ΑΧΙΑ και CITI για τις τράπεζες και η έκπληξη από την Goldman Sachs για δύο μετοχές

Φίλοι αναγνώστες, ο The Value Investor σας εύχεται καλή χρονιά με υγεία, τύχη και υψηλές αποδόσεις.

Όπως ήδη γνωρίζετε, ο The Value Investor έχει ψύχωση με το να ξεκοκκαλίζει τα εκάστοτε report των επενδυτικών οίκων, διότι σχεδόν πάντα κρύβουν μέσα τους λαβράκια.

Ο The Value Investor πιστεύει ότι φέτος θα είναι η χρονιά και των 4 συστημικών τραπεζών, και της Πειραιώς, και της Alpha, και της Εθνικής αλλά και της Eurobank.

Αυτές είναι που θα τραβήξουν τον Γενικό Δείκτη σε υψηλότερα επίπεδα τιμών.

Η εκτίμηση αυτή βασίζεται κυρίως σε ένα δεδομένο μέσα από το τελευταίο report της Citi για τις ελληνικές τράπεζες.

Φίλοι αναγνώστες, το τελευταίο report της Citi για τις ελληνικές τράπεζες κρύβει μέσα του πραγματικό χρυσάφι.

Και εξηγούμαστε.

Το πιο σημαντικό όταν τοποθετούμαστε σε μια μετοχή είναι να ελαχιστοποιούμε το πτωτικό μας ρίσκο και να πετυχαίνουμε με αυτή την παραδοχή την υψηλότερη δυνατή απόδοση.

Φίλοι αναγνώστες, η Citigroup μας δίνει ακριβώς αυτό τα εργαλείο στο τελευταίο report της για τις ελληνικές τράπεζες.

Συγκεκριμένα, δίνει για την Πειραιώς τιμή στόχο στο πτωτικό της σενάριο τα 3,80€, δηλαδή μια πτώση της τάξης του -5,47%.

Για την Alpha, στο πτωτικό της σενάριο δίνει μια τιμή στόχο στο 1,35€. Με κλείσιμο στο 1,65€, αυτό σημαίνει μια δυνητική πτώση της τάξης του -18,18%. Τρεισήμισι φορές μεγαλύτερο περιθώριο πτώσης σε σχέση με την Πειραιώς.

Κατά την ταπεινή άποψη του The Value Investor, πολύ μεγάλη διαφορά στο πτωτικό σενάριο.

Όμως, δεν είναι μόνο το πτωτικό σενάριο, είναι και το ανοδικό. Στο bull σενάριό της η Citi δίνει τιμή στόχο για την Alpha τα 2,80€.

Ένα περιθώριο ανόδου της τάξης του +69,69%.

Για την Πειραιώς, στο bull της σενάριο δίνει τιμή στόχο τα 6,50€, δηλαδή ένα ανοδικό περιθώριο της τάξης του +61,69%.

Όπως αντιλαμβάνεστε, Alpha και Πειραιώς, με βάση το report της Citi έχουν σχεδόν το ίδιο ανοδικό περιθώριο, αλλά η Πειραιώς έχει πολύ χαμηλότερο πτωτικό ρίσκο.

Αυτός ο συνδυασμός είναι που την κάνει το απόλυτο τραπεζικό play.

Για να ξέρετε, η Citi για την Εθνική στο bull της σενάριο δίνει τιμή στόχο τα 11,25€. Δηλαδή από το κλείσιμο των 7,76€, έχει ένα ανοδικό περιθώριο της τάξης του +45%.

Πολύ χαμηλότερο και από αυτό της Alpha και από της Πειραιώς.

Συγχρόνως, η Citi δίνει τιμή στόχο τα 6,75€ στο πτωτικό της σενάριο.  Δηλαδή ένα περιθώριο πτώσης της τάξης του -13%. Δυόμιση φορές μεγαλύτερο περιθώριο πτώσης από αυτό της Πειραιώς και πολύ χαμηλότερο περιθώριο ανόδου.

Τέλος, η Citi για την Eurobank δίνει τιμή στόχο στο bull της σενάριο τα 3,40€. Ένα ανοδικό περιθώριο από το κλείσιμο των 2,2840€ της τάξης των +48,86%.

Με το πτωτικό περιθώριο να βρίσκεται στο -12,43% και την τιμή στόχο στα 2,00€.

Με βάση το πολύ συντηρητικό report της Citi, είναι ολοφάνερο ότι Νο 1 μετοχή για αγορές είναι αυτή της Πειραιώς, μετά της Alpha, μετά της Eurobank και τελευταία της Εθνικής.

Εξίσου ενδιαφέρον είναι και το report της ΑΧΙΑ για τις ελληνικές τράπεζες, το οποίο και αυτό κρύβει μέσα του πραγματικό χρυσάφι.

Το συγκεκριμένο report βγήκε αμέσως μετά τις ανακοινώσεις της κυβέρνησης για αναγκαστική μείωση διαφόρων χρεώσεων από τις τράπεζες.

Προσέξτε τώρα φίλοι αναγνώστες.

Είναι γνωστό στην χρηματιστηριακή πιάτσα η στενή σχέση που έχει η Alpha Bank με την ΑΧΙΑ.

Οι αναλυτές της ΑΧΙΑ δίνουν τιμή στόχο για την Alpha Bank τα 2,50€.

Όπου προσέξτε, με βάση τις εκτιμήσεις της ΑΧΙΑ η Alpha στο τέλος του 2026 θα έχει ένα tangible book value per share = 3,32€.

Δηλαδή, στην τιμή στόχο των 2,50€ θα παίζει με ένα προσδοκώμενο P/TBV 2026e = 0,753, με ένα προβλεπόμενο RoTE 2026e = 10,7%.

Για την Πειραιώς η ΑΧΙΑ δίνει τιμή στόχο τα 6,00€ όπου με βάση την εκτίμηση των αναλυτών της θα έχει στο τέλος του 2026 ένα tangible book value per share = 7,48€.

Δηλαδή, στην τιμή στόχο των 6,00€ θα παίζει με ένα προσδοκώμενο P/TBV 2026e = 0,80, με ένα προβλεπόμενο RoTE 2026e = 13,1%.

Σας φαίνεται λίγο περίεργο να έχει η Πειραιώς RoTE 13,1% και να πρέπει να παίζει με ένα P/TBV=8 ενώ η Alpha να έχει ένα RoTE 10,7% και να παίζει με ένα προσδοκώμενο P/TBV = 0,753;

Καλά κάνετε και σας φαίνεται περίεργο.

Διότι, φίλοι αναγνώστες, η ίδιο η ΑΧΙΑ μας λέει ότι η Εθνική τράπεζα που προβλέπει να έχει στο τέλος του 2026 ένα RoTE της τάξης του 12,8% πρέπει να παίζει με ένα προβλεπόμενο P/TBV 2026e = 0,9840.

Ο The Value Investor πιστεύει ότι η Πειραιώς το 2026 επειδή θα έχει ένα προβλεπόμενο RoTE 13.1% όπως υποστηρίζει και η ΑΧΙΑ, θα ΔΙΚΑΙΟΥΤΑΙ να παίζει με το ίδιο προσδοκώμενο P/TBV 2026e = 0,9840 όπως αυτό της Εθνικής.

Δηλαδή, μια δυνητική τιμή στόχο στα 7,36€ και όχι στα 6,00€.

Όπως αντιλαμβάνεστε, η διαφορά αυτή είναι τεράστια.

Σ’ αυτή την εκτίμηση συνηγορεί και ότι η ΑΧΙΑ δίνει τιμή στόχο για την Eurobank τα 3,00€ όπου εκεί θα παίζει με ένα προσδοκώμενο P/TBV 2026e = 1,013, με ένα προβλεπόμενο RoTE 2026e = 14,1%.

Ο συνδυασμός και των 2 report φίλοι αναγνώστες μας λέει ότι και οι 4 συστημικές τράπεζες έχουν πολύ μεγάλα περιθώρια ανόδου.

Ο καθένας διαλέγει ανάλογα με τα γούστα του.

Όμως, ο The Value Investor ταυτίζεται πλήρως με την άποψη του κ. Μεγάλου ότι επειδή η Πειραιώς θα έχει ένα προβλεπόμενο RoTE 2026e = 13,1%, θα δικαιούται να παίζει και αυτή με ένα προσδοκώμενο P/TBV 2026e =1.

Δηλαδή, με βάση τις εκτιμήσεις του αναλυτή της ΑΧΙΑ, να πάει στα 7,48€.

Με βάση το τελευταίο κλείσιμο των 4,02€, αυτό σημαίνει ένα δυνητικό ανοδικό περιθώριο της τάξης του 86%.

Φίλοι αναγνώστες, με το που σπάσει η μετοχή τα 4,20€ θα απελευθερωθεί πλήρως.

Όλοι οι πωλητές θα γυρίσουν σε αγοραστές.

Η μετοχή είναι έτοιμη να γίνει ΠΕΙΡαυλος.

Αλλά και οι άλλες 3 συστημικές τράπεζες είναι κι αυτές έτοιμες για ανοδική διαφυγή.

Προσδεθείτε. Τα καλύτερα για τις τράπεζες έπονται.

Τι λέει η Goldman Sachs για ΜΟΗ και ΕΛΠΕ

Πάμε τώρα να αλλάξουμε θέμα.

Του The Value Investor του έχει κάνει τρομερή μα τρομερή εντύπωση πως κανένα έντυπο ή ηλεκτρονικό μέσο δεν έχει βγάλει το τελευταίο report της Goldman Sachs για τα ελληνικά διυλιστήρια που βγήκε στις 20 Δεκεμβρίου ΠΑΡΑΚΑΛΩ !!!

Σήμερα έχουμε 7 Ιανουαρίου.

Ο λόγος μάλλον είναι πολύ απλός.

Η Goldman Sachs δυστυχώς υποβαθμίζει τις τιμές στόχους για τα ελληνικά διυλιστήρια.

Για τα ΕΛΠΕ δίνει σύσταση SELL και μειώνει την τιμή στόχο από 7,50€ σε 7,10€.

Μιλάμε για πραγματική σκοτοδίνη.

Για την δε Motor Oil δίνει σύσταση NEUTRAL και μειώνει την τιμή στόχο από τα 30€ στα 27€.

Για να σας φρεσκάρουμε την μνήμη, τα ΕΛΠΕ έκλεισαν την Παρασκευή στα 7,63€.

Δηλαδή, έχουν ένα περιθώριο πτώσης του -6.94%.

Η Motor Oil έκλεισε την Παρασκευή στα 21,16€.

Εδώ τουλάχιστον υπάρχει ανοδικό περιθώριο της τάξης του +27,6%.

Αυτό είναι η πεμπτουσία του arbitrage.

Με βάση το report της Goldman Sachs πουλάμε ΕΛΠΕ και αγοράζουμε ΜΟΗ.

Εμείς δεν θα πουλούσαμε ΕΛΠΕ αλλά δεν θα αγοράζαμε κιόλας. Θα αγοράζαμε μόνο Motor Oil.

Γιατί και στην περίπτωση που εξαγοραστούν τα ΕΛΠΕ από την METLEN, η Motor Oil θα είναι η έμμεσα κερδισμένη.

Προσέξτε όμως φίλοι αναγνώστες, το report της Goldman Sachs κρύβει και αυτό μέσα του ατόφιο χρυσάφι.

Συγκεκριμένα, στη σελίδα 18 του report (βλ. παρακάτω) υπάρχει πινακάκι με τα διυλιστήρια που παρακολουθεί η Goldman Sachs σε όλο τον κόσμο.

Προσέξτε φίλοι αναγνώστες.

Με βάση τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs, η πολωνική εταιρεία πετρελαίου PKN Orlen παίζει με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2025e = 2,03 και θα έχει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση, σε zloty φυσικά, της τάξης του 8,1%.

Τα ΕΛΠΕ που πολλοί θεωρούν ευκαιρία, παίζουν με βάση τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2025e = 6,14 και η ΜΟΗ με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2025e = 5,05.

Στα δικά μας μάτια, η πολωνική είναι ευκαιρία και όχι τα ΕΛΠΕ.

Δεν είναι όμως μόνο οι Πολωνοί φθηνοί, είναι και οι Ούγγροι.

Πάλι με βάση τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs, η ουγγρική πολυεθνική εταιρεία πετρελαίου και φυσικού αερίου με έδρα την Βουδαπέστη της Ουγγαρίας MOL Group παίζει με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2025e = 3,17 και με θα έχει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση 2025e = 9,4%.

Φυσικά, όχι σε ευρώ αλλά στο ουγγρικό φιορίνι.

Υπάρχουν όμως και 2 αμερικάνικες εταιρείες που είναι τσάμπα.

Η PBF Energy η οποία παίζει με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2025e = 3,34 και θα έχει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση 4,1% αλλά και η HF Sinclair Corp η οποία παίζει με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2025e = 4,05 και θα έχει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 6,5%.

Όπως μπορείτε να δείτε φίλοι αναγνώστες, τα διυλιστήρια ΔΕΝ ΕΙΝΑΙ σαν τα τσιμεντάδικα που στην Αμερική παίζουν με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA = 9, παίζουν με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA = 4.

Οπότε, ειδικά η περίπτωση των ΕΛΠΕ δεν φαντάζει καθόλου ευκαιρία.

Ευκαιρία είναι η ουγγρική, η πολωνική και οι 2 αμερικάνικες.

Μην πιστέψετε ποτέ ότι ο κ. Ευάγγελος Μυτιληναίος δεν θα προσέξει τους μετόχους της METLEN.

Γιατί εάν η αγορά πιστέψει ότι έδωσε πολλά για τα ΕΛΠΕ, τότε πρόβλημα θα έχει η μετοχή της METLEN και είναι κάτι που δεν υπάρχει περίπτωση να γίνει ποτέ.

Η προϊστορία έχει δείξει ότι ο κ. Ευάγγελος Μυτιληναίος προσέχει σαν κόρη οφθαλμού τους μετόχους του.

Στα 7€ που έγινε το τελευταίο placement είναι ένα εύλογο τίμημα για όλους τους εμπλεκόμενους ώστε να μπορέσει να πετύχει.

Μετά, εφόσον περάσει στα χέρια της METLEN στα 7,00€, μπορεί ο κ. Ευάγγελος Μυτιλιναίος να μετατρέψει τα ΕΛΠΕ από ασχημόπαπο σε κύκνο.

Όχι από την μια στιγμή στην άλλη αλλά είναι σίγουρο ότι θα γίνει. Αυτή την στιγμή που μιλάμε, τεράστια αξία υπάρχει στην Motor Oil.

Στην τωρινή της τιμή έχουν ενσωματωθεί όλα τα αρνητικά και υπάρχει και χετζάρισμα όπου σε λίγα χρόνια μόνο το κομμάτι των ΑΠΕ της ΜΟΗ, με βάση το deal της ΤΕΝΕΡΓΑ, θα αξίζει 2 δισ. ευρώ.

Ο The Value Investor δεν σας έχει κρύψει ποτέ κάποιο report που έχει βγει επειδή έχει χαμηλή τιμή για κάποια ελληνική μετοχή.

Τα βγάζει όλα στο φως. Σας τα παρουσιάζει, σας τα αναλύει και εσείς αποφασίζετε.

Καλώς ή κακώς όμως φίλοι αναγνώστες, ότι έχει να κάνει με την τιμή του πετρελαίου, τις πετρελαϊκές εταιρείες και τα διυλιστήρια, ο επενδυτικός οίκος με την μεγαλύτερη αξιοπιστία τα τελευταία 30 χρόνια είναι η Goldman Sachs, τι να κάνουμε τώρα;

Οπότε, τα report της έχουν τεράστια βαρύτητα στην παγκόσμια επενδυτική κοινότητα.

Ο The Value Investor σας εύχεται υγεία, τύχη και καλά κέρδη.

Ο The Value Investor υπογράφεται από τον Τίμο Μελισσάρη (MSc INTERNATIONAL ACCOUNTING AND FINANCE LSE), ειδικό συνεργάτη του www.mononews.gr

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

-Ο αρθρογράφος διαθέτει μετοχές της τράπεζας Πειραιώς, δεν διαθέτει μετοχές της Εθνικής, δεν διαθέτει μετοχές της Eurobank, δεν διαθέτει μετοχές της Alpha Bank, δεν διαθέτει μετοχές της Μότορ Όιλ και δεν  διαθέτει μετοχές των ΕΛΠΕ. Δεν είναι αντικειμενικός. Δεν προτρέπει κανέναν. Απόψεις μοιράζεται.

-Το παρόν άρθρο  εκφράζει προσωπικές απόψεις. Ο συγγραφέας δεν αμείβεται από κανέναν για την συγγραφή του παρόντος άρθρου και δεν έχει καμία σχέση με την εταιρεία του άρθρου εκτός του ότι είναι μέτοχος.

-Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

-Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και στις αγορές.

-Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα και το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών.

-Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

-Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχόμενων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.