Η Euroxx Securities και οι αναλυτές Αλέξανδρος Μπουλουγούρης και Φανή Τζιουκαλιά επιλέγουν την Τράπεζα Πειραιώς και την Alpha Bank ως τις κορυφαίες επιλογές τους φέτος, ανεβάζοντας, ωστόσο, τις τιμές στόχους για όλες τις συστημικές τράπεζες και δίνοντας για όλες σύσταση overweight.

Οι νέες τιμές στόχοι για τις τέσσερις τράπεζες είναι για την Εθνική Τράπεζα τα 12,1 ευρώ από 11 ευρώ και 30% περιθώριο ανόδου, για τη Eurobank τα 3,50 ευρώ από 3 ευρώ πριν και 37% περιθώριο ανόδου.

1

Για τις κορυφαίες επιλογές Τράπεζα Πειραιώς και Alpha Bank, οι τιμές στόχοι διαμορφώνονται σε 7 ευρώ από 6,30 ευρώ πριν για την πρώτη με περιθώριο ανόδου 49% και τα 3,20 ευρώ από 2,70 ευρώ για τη δεύτερη με περιθώριο ανόδου 59%.

«Οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να υπολείπονται των ευρωπαϊκών ομοειδών (φέτος για τον δείκτη FTSE ASE Banks η απόδοση στο +20% έναντι +32% για τον ευρωπαϊκό δείκτη SX7E) παρά τα ισχυρά αποτελέσματα, την υποστηρικτική καθοδήγηση, τις υψηλότερες διανομές και τις ισχυρές προοπτικές της οικονομίας.

Στα επικαιροποιημένα μοντέλα μας, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο σε δείκτη P/E της τάξης των 6 φορών για το 2025, ένα discount άνω του 30% σε σχέση με τις αντίστοιχες εταιρείες (SX7E στις 9 φορές). Η έκπτωση στις κορυφαίες επιλογές μας (Alpha Bank και Πειραιώς) είναι κοντά στο 40%.

Παραμένουμε αισιόδοξοι για τον κλάδο και έχουμε αναθεωρήσει προς τα πάνω τις τιμές στόχους μας σε όλες τις τράπεζες», εξηγεί το δίδυμο της Euroxx Securities.

Ανοδική αναθεώρηση των τιμών στόχων

«Έχουμε πραγματοποιήσεις μικρές αλλαγές στα μοντέλα μας για την περίοδο 2025-2027 αλλά αυξήσαμε τις τιμές στόχους μας λόγω: 1) της μετακύλισης της αποτίμησής μας στο 2027 και 2) των υψηλότερων πολλαπλασιαστών για τη σύγκριση της ομάδας ομοτίμων.

Οι θετικές προοπτικές παραμένουν αμετάβλητες με υγιή αύξηση των δανείων (8% CAGR περίπου κατά την περίοδο 2025-2027), ισχυρή αύξηση των προμηθειών σε υψηλό μονοψήφιο ποσοστό και χαμηλότερο κόστος κινδύνου (σε 40-50 μ.β.).

Η κερδοφορία αναμένεται να αμβλυνθεί το 2025 λόγω των χαμηλότερων επιτοκίων, αλλά η αύξηση των κερδών ανά μετοχή θα πρέπει να επανέλθει από το 2026-2027 και μετά. Υποθέτουμε έναν λόγο πληρωμών 50% για τις Eurobank, Alpha και Πειραιώς και 60% για την ΕΤΕ.

Οι αποδόσεις διανομής για τον κλάδο είναι πάνω από 8% επί των κερδών του 2025 με ανοδικό κίνδυνο ενόψει των υψηλών κεφαλαιακών δεικτών. Η ΕΤΕ ξεχωρίζει από τις τέσσερις τράπεζες, καθώς είναι το ‘καλύτερο παιχνίδι’ στις διανομές, ακολουθούμενη από την Alpha Bank. Η Alpha και η Πειραιώς είναι οι κορυφαίες επιλογές μας.

Παραμένουμε αισιόδοξοι για τον κλάδο και βλέπουμε τη δίκαιη αξία σε ένα εύρος P/E κοντά στις 8 φορές με 9 φορές και κοντά στις αντίστοιχες τιμές των ανταγωνιστών.

Οι κορυφαίες επιλογές μας παραμένουν η Alpha Bank (χαμηλότερο δείκτη P/TBV, αποσύνδεση καθαρών εσόδων από τόκους, δυνατότητα διανομής) και η Τράπεζα Πειραιώς (μεγάλη έκπτωση στον δείκτη P/E, καλύτερη αποτελεσματικότητα στην κατηγορία)», καταλήγουν οι αναλυτές της Euroxx Securities.

Διαβάστε επίσης: 

Οι μάχες Υπερταμείου – αυτοδιοίκησης για γη και ύδωρ

Διπλά κερδισμένοι οι εργαζόμενοι συνταξιούχοι

Εμπορικός πόλεμος: Η Κίνα επιβάλλει δασμούς-αντίποινα στο κραμβέλαιο και το χοιρινό κρέας του Καναδά