H J.P. Morgan και ο αναλυτής Karan Puri δίνουν τιμή στόχο για τη μετοχή του ΟΠΑΠ τα €21,50 με σύσταση υπεραπόδοσης έναντι της αγοράς (overweight).

Αναφορικά με τις προοπτικές και το guidance oi νέες προβλέψεις του ΟΠΑΠ για φέτος έχουν ως εξής:

1

1) Τα ακαθάριστα έσοδα (GGR) αναμένεται να αυξηθούν σε μικρό μονοψήφιο ποσοστό, το οποίο με βάση την εκτίμησή τους θα σήμαινε ένα GGR με μέση τιμή κοντά στα €2.340 εκατ. περίπου (εκτίμηση JPM €2.347 εκατ., BBG cons. €2.308 εκατ.).

2) Το περιθώριο EBITDA καθοδηγείται ξεχωριστά σε “επίπεδα γύρω στο 35%”. Υποθέτοντας ένα περιθώριο χρήσης μεταξύ 35-36% (αν και ακόμα κάτω από το 36% του 2024) θα σήμαινε ένα μέσο EBITDA κοντά στα 831 εκατ. ευρώ περίπου (εκτίμηση JPM 846 εκατ. ευρώ, cons. 812 εκατ. ευρώ).

Οι νέες εκτιμήσεις τους για τα έσοδα και τα EBITDA αυξάνονται κατά 1%/2%, αντίστοιχα. Η αύξηση αυτή οφείλεται κατά κύριο λόγο στην υψηλότερη βάση.

Η εκτίμηση για την αύξηση των GGR για το οικονομικό έτος 2025 ανέρχεται τώρα σε +2,2%, με το περιθώριο EBITDA στο 36,1%, περίπου 2%/4% πάνω από το consensus του Bloomberg.

Ο ΟΠΑΠ διαπραγματεύεται επί του παρόντος με 7,1 φορές τον δείκτη EV/EBITDA για το 2026, σε παρόμοια επίπεδα με την προ-COVID περίοδο.

H Citi και ο Maksim Nekrasov χαρακτηρίζουν εξαιρετικές τις επιδόσεις του δ’ τριμήνου του ΟΠΑΠ. Η τιμή στόχος είναι στα €18,60 με σύσταση «αγορά». «Άλλο ένα εξαιρετικό τρίμηνο με GGR +11,5% σε ετήσια βάση (+14% σε τριμηνιαία) και EBITDA +21% σε ετήσια βάση, 17% πάνω από το consensus.

Οι πωλήσεις και τα EBITDA για το 2024 ήταν πολύ υψηλότερα από τις προβλέψεις και το consensus σε 2,3 δισ. ευρώ περίπου και 828 εκατ. ευρώ EBITDA (36% περιθώριο κέρδους).

Το 2025, ο ΟΠΑΠ καθοδηγεί για ομαλοποίηση της ανάπτυξης με GGR σε χαμηλό μονοψήφιο ποσοστό και περιθώριο EBITDA 35% περίπου.

Ενώ η καθοδήγηση είναι σε γενικές γραμμές σύμφωνη με το consensus του BBG (περίπου 3% αύξηση του GGR με 35,2% EBITDA), με 2% υπέρβαση των εσόδων και περίπου 4,5% υπέρβαση του EBITDA το 2024, αναμένουμε ότι το consensus θα αναπροσαρμοστεί υψηλότερα και θα δούμε αναβαθμίσεις.

Είναι ενδιαφέρον ότι τα EBITDA του 2024 ήρθαν κοντά σε αυτά που αναμένει σήμερα η αγορά για το 2026 (περίπου 835 εκατ. ευρώ EBITDA). Ανακοινώθηκε μέρισμα €0,8 (απόδοση 4,7%, που θα καταβληθεί τον Μάιο)», επισημαίνει ο Nekrasov.

Η ΑΧΙΑ και οι αναλυτές Κωνσταντίνος Ζούζουλας και Αλέξης Χαϊδόπουλος (σύσταση αγορά με τιμή στόχο τα €17,40), συνολικά, εκτιμούν ότι το δ’ τρίμηνο του έτους ο ΟΠΑΠ ανακοίνωσε ένα ακόμη πολύ ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων, τα οποία οδήγησαν το EBITDA για το έτος σε 832 εκατ. ευρώ (+14% σε ετήσια βάση), σημαντικά πάνω από τις προβλέψεις της διοίκησης για EBITDA 750-770 εκατ. ευρώ για το οικονομικό έτος 2024.

«Αν και αναγνωρίζουμε τη θετική επίδραση των αγώνων UEFA EURO 2024, η συνολική επίδοση οφείλεται στη σταθερή ζήτηση ως αποτέλεσμα:

i) της υγιούς οικονομικής ανάπτυξης στην Ελλάδα και της αύξησης του διαθέσιμου εισοδήματος, καθώς και

ii) των ενεργειών της διοίκησης που απέδωσαν αποτελέσματα.

Όσον αφορά το τελευταίο, τονίζουμε την online ώθηση που ξεκίνησε τα τελευταία χρόνια και μεταμορφώνει την εταιρεία δημιουργώντας ζήτηση, ενώ παράλληλα φέρνει νέους παίκτες (το online, συνολικά, συνεισέφερε περίπου το 31% του GGR το δ’ τρίμηνο).

Επισημαίνουμε επίσης τις συνεχιζόμενες προσπάθειες για την ανανέωση των υφιστάμενων προσφορών. Όσον αφορά την καθοδήγηση για το 2025 για χαμηλή μονοψήφια αύξηση του GGR και περιθώριο EBITDA περίπου 35%, αυτό μας οδήγησε στον υπολογισμό ενός EBITDA για το έτος περίπου 830 εκατ. ευρώ που είναι περίπου στα επίπεδα του 2024.

Μετά από ένα άλμα EBITDA της τάξης των 100 εκατ. ευρώ περίπου σε ετήσια βάση το 2024 (πολύ ισχυρότερο από το αναμενόμενο) και χωρίς να έχουν προγραμματιστεί μεγάλα διεθνή γεγονότα για το 2025 (το 2024 πραγματοποιήθηκαν οι αγώνες του UEFA EURO 2024), για εμάς, η διατήρηση φέτος των επιπέδων του 2024 αποτελεί θετική εξέλιξη για την εταιρεία.

Στη σημερινή τηλεδιάσκεψη, αναμένουμε ότι η διοίκηση θα συζητήσει μεταξύ άλλων: i) το guidance για το 2025, ii) τις προοπτικές του online καναλιού στην Ελλάδα μετά την έντονη ανάπτυξη του 2024, καθώς και iii) τις προσπάθειες για την ενίσχυση των επιδόσεων των VLTs και των instant & passives.

Όσον αφορά το τελευταίο, καθώς η άδεια για τα Instant & Passive παιχνίδια λήγει το επόμενο έτος, θα περιμέναμε σχόλια από τη διοίκηση σχετικά με το πώς θα προσεγγίσει την ανανέωση της άδειας αυτής», καταλήγουν οι αναλυτές της ΑΧΙΑ.

Διαβάστε επίσης: 

Ενισχύεται μέρα με τη μέρα η δημοσιονομική κατάσταση του Δήμου Αθηναίων

Λαγκάρντ: Πόσο επιβραδύνουν την ανάπτυξη οι εμπορικές εντάσεις – Αβέβαιο το μέλλον τον επιτοκίων

ΟΠΑΠ: Ρεκόρ για τα καθαρά έσοδα προ εισφορών το 2024, στα 2,296 δισ. ευρώ – Στα 1,40 ευρώ το συνολικό μέρισμα