Η Citi και ο Maksim Nekrasov επισημαίνουν ότι με σταθερά περιθώρια κερδοφορίας και καλύτερη του αναμενομένου επίδοση στο EBITDA έκλεισε η περυσινή χρήση για την Jumbo, παρά τις ανησυχίες της διοίκησης για το κόστος μεταφορών. Ωστόσο, η απουσία πρόβλεψης για το 2025 και η καθυστέρηση ανακοίνωσης μερίσματος αφήνουν περιθώρια αβεβαιότητας για τη συνέχεια. Η σύσταση είναι αγορά και η τιμή στόχος τα 32 ευρώ.

Η NBG Securities και ο Βασίλης Καρναπάτης εκτιμούν ότι η Jumbo ανακοίνωσε ισχυρά αποτελέσματα για πέρυσι, καταγράφοντας σημαντική ανάπτυξη σε βασικούς χρηματοοικονομικούς δείκτες και επιβεβαιώνοντας τη βιωσιμότητα του επιχειρηματικού της μοντέλου και τη θέση της στην αγορά. Η τιμή στόχος για τη μετοχή είναι τα 35 ευρώ και η σύσταση είναι υπεραπόδοση έναντι της αγοράς (outperform).

1

Η Euroxx Securities και το δίδυμο Φανή Τζιουκαλιά και Άλεξ Μπουλουγούρης θεωρούν ότι τα αποτελέσματα κινήθηκαν πλήρως εντός των εκτιμήσεων της αγοράς. Αν και η ετήσια αύξηση ήταν πιο συγκρατημένη σε σχέση με προηγούμενα έτη, η εταιρεία κατέγραψε ισχυρή κερδοφορία χάρη στον αυστηρό έλεγχο κόστους και την αποτελεσματική διαχείριση αποθεμάτων. Η σύσταση είναι υπεραπόδοση έναντι της αγοράς (overweight) με τιμή στόχο τα 31,5 ευρώ.

Οι εκτιμήσεις της Citi

Το δεύτερο εξάμηνο του 2024 αποτέλεσε θετική έκπληξη, καθώς το μικτό περιθώριο κέρδους διατηρήθηκε σχεδόν αμετάβλητο, παρά τις σχετικές ανησυχίες για το μεταφορικό κόστος. Η επίδοση αυτή συνέβαλε στην υπέρβαση των προσδοκιών της αγοράς κατά περίπου 1% στο EBITDA για τη χρήση, γεγονός που δημιουργεί θετικές ενδείξεις και για τα περιθώρια του 2025.

Παρά τις θετικές επιδόσεις, η διοίκηση δεν ανακοίνωσε ακόμη πρόταση για μέρισμα εν αναμονή της Γενικής Συνέλευσης που θα γίνει έως τις 11 Ιουνίου. Υπενθυμίζεται πως πέρυσι η Jumbo είχε προτείνει μέρισμα περίπου €1/μετοχή με τα ετήσια αποτελέσματα.

Παράλληλα, δεν δόθηκε επίσημη καθοδήγηση για το 2025. Η διοίκηση αρκέστηκε να αναφέρει ότι οι πωλήσεις του πρώτου τετραμήνου είναι «ενθαρρυντικές» (+8% στο α’ τρίμηνο), αν και επηρεάζονται από το φετινό πρόωρο Πάσχα.

Η Jumbo διατηρεί επιλεκτική στρατηγική επέκτασης, με στόχο 1-2 νέα καταστήματα ετησίως στη Ρουμανία, 1 κατάστημα κάθε τρία χρόνια στην Ελλάδα, δύο υπερκαταστήματα σε ορίζοντα πενταετίας στην Κύπρο και ένα νέο κατάστημα στη Βουλγαρία σε 2-3 χρόνια. Η διοίκηση θα δώσει περισσότερες λεπτομέρειες για τις προοπτικές του 2025 και την πολιτική μερισμάτων στη σημερινή τηλεδιάσκεψη.

Οι εκτιμήσεις της NBG Securities

Ο κύκλος εργασιών της εταιρείας αυξήθηκε κατά 6,3% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 1.149,9 εκατ. ευρώ, ενώ το μικτό κέρδος παρουσίασε επίσης άνοδο 6%, φτάνοντας τα 639,5 εκατ. ευρώ. Το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε κατά 3,9%, φτάνοντας τα 413,8 εκατ. ευρώ, και το προσαρμοσμένο καθαρό κέρδος (PAT) ανήλθε στα 309,3 εκατ. ευρώ (+2,1%).

Η ελεύθερη ταμειακή ροή (FCF) παρουσίασε επίσης ήπια αύξηση 1,3% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, φτάνοντας τα 256,2 εκατ. ευρώ, παρά τις υψηλότερες δαπάνες κεφαλαιουχικών εξόδων (CapEx) και τις αυξημένες εκροές κεφαλαίων από τα αποθέματα και τις απαιτήσεις. Η Jumbo διατήρησε καθαρή θέση ρευστότητας 372,5 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 0,6% σε ετήσια βάση.

Αν και τα αποτελέσματα ήταν θετικά, η διοίκηση της Jumbo δεν ανακοίνωσε κάποια απόφαση σχετικά με τη διανομή μερίσματος ή την επιστροφή κεφαλαίων στους μετόχους. Η πρόταση για την κατανομή ή μη μερίσματος θα ανακοινωθεί μετά τη δημοσίευση των οικονομικών καταστάσεων και θα συζητηθεί κατά την ετήσια γενική συνέλευση των μετόχων, η οποία είναι προγραμματισμένη για τις 11 Ιουνίου. Στη συνέλευση αυτή, θα αποφασιστεί και η ακύρωση του 1,25% των ιδίων μετοχών της εταιρείας.

Η ανάπτυξη των πωλήσεων κατά γεωγραφική περιοχή ήταν εντυπωσιακή, με την Ελλάδα, τη Βουλγαρία και τη Ρουμανία να καταγράφουν αύξηση περίπου 6% σε ετήσια βάση και την Κύπρο να σημειώνει αύξηση 2%. Σχετικά με την επέκταση του δικτύου καταστημάτων, η Jumbo διατηρεί 88 καταστήματα που ανήκουν και λειτουργούν από την ίδια την εταιρεία, σημειώνοντας αύξηση τριών καταστημάτων σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Στη συνέχεια, η εταιρεία αναφέρει ότι θα συνεχίσει τις επενδύσεις σε νέες κατασκευές και αναπτύξεις κέντρων διανομής, διατηρώντας την στρατηγική της για μακροπρόθεσμη ανάπτυξη, παρά τις προκλήσεις του τομέα λιανικής.

H άποψη της Euroxx Securities

Ο κύκλος εργασιών ανήλθε στα 1,15 δισ. ευρώ, αυξημένος κατά 6,3% σε ετήσια βάση, με την Ελλάδα να σημειώνει άνοδο 6% (661 εκατ. ευρώ), την Κύπρο 2% (122 εκατ. ευρώ), τη Βουλγαρία 6% (114 εκατ. ευρώ) και τη Ρουμανία 9% (252 εκατ. ευρώ). Το μικτό κέρδος ανήλθε στα 639 εκατ. ευρώ, με περιθώριο κέρδους 55,6%, υπερβαίνοντας τις προβλέψεις. Το προσαρμοσμένο EBITDA διαμορφώθηκε στα 414 εκατ. ευρώ, με περιθώριο 36%, ενώ το αναφερόμενο EBITDA ήταν 424 εκατ. ευρώ, λαμβάνοντας υπόψη αποζημίωση ύψους 11 εκατ. ευρώ από τις πλημμύρες του Σεπτεμβρίου 2023 στη Θεσσαλία.

Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 320 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 5,6%, σε απόλυτη ευθυγράμμιση με τις προβλέψεις. Η καθαρή ρευστότητα της εταιρείας διαμορφώθηκε στα 370 εκατ. ευρώ, 20 εκατ. υψηλότερη από τις εκτιμήσεις, με λόγο καθαρού χρέους προς EBITDA στις -0,9 φορές.

Η συνολική απόδοση προς τους μετόχους για το 2024 ανήλθε σε 1,60 ευρώ ανά μετοχή, αποδίδοντας μερισματική απόδοση 5,9% με βάση την τιμή κλεισίματος της προηγούμενης ημέρας. Παράλληλα, προχωρά η ακύρωση 1,69 εκατ. ιδίων μετοχών.

Στο επιχειρησιακό σκέλος, η Jumbo διατηρεί σταθερή στρατηγική επέκτασης. Στην Ελλάδα προβλέπεται άνοιγμα ενός νέου καταστήματος κάθε τρία χρόνια, στην Κύπρο δύο νέων καταστημάτων μέσα στην επόμενη πενταετία, ενώ στη Βουλγαρία θα προστεθεί ένα κατάστημα και θα πωληθούν οικόπεδα που δεν θα αξιοποιηθούν. Στη Ρουμανία συνεχίζεται το επεκτατικό πλάνο με 1-2 νέα υπερκαταστήματα κάθε έτος.

Παράλληλα, η εταιρεία επενδύει σε δύο νέα κέντρα διανομής στην Ελλάδα, στη Θεσσαλονίκη (για Βόρεια Ελλάδα και Βουλγαρία) και στα Οινόφυτα (για την υπόλοιπη Ελλάδα και τις διεθνείς αγορές), με εκτιμώμενο επενδυτικό κόστος άνω των 60 εκατ. ευρώ και ορίζοντα ολοκλήρωσης 3-5 ετών.

Στο μέτωπο του e-commerce, η Jumbo λειτουργεί online καταστήματα σε Ελλάδα, Κύπρο και Ρουμανία, ενώ σχεδιάζει την επέκταση και στη Βουλγαρία μέσα στο 2025. Ιδιαίτερη ανάπτυξη καταγράφεται και στο franchise δίκτυο, το οποίο αριθμεί πλέον 40 καταστήματα σε επτά χώρες, μεταξύ των οποίων η Αλβανία, το Ισραήλ και τα Δυτικά Βαλκάνια. Σημειώνεται πως στις αρχές Απριλίου εγκαινιάστηκε το τρίτο hyper-store στο Ισραήλ, ενώ έως τα τέλη του 2025 αναμένονται ακόμη δύο νέα καταστήματα.

Η διοίκηση αναμένεται να ανακοινώσει τις προβλέψεις για το 2025 κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης που έχει προγραμματιστεί για σήμερα στις 15:30 (ώρα Ελλάδος). Η θετική συναλλαγματική εικόνα και η αποκλιμάκωση των τιμών πετρελαίου, που μεταφράζεται σε χαμηλότερα κόστη μεταφοράς, εκτιμάται ότι θα λειτουργήσουν ενισχυτικά για την κερδοφορία της εταιρείας τη νέα χρονιά.

Διαβάστε επίσης:

Euroxx Securities για Metlen: Φιλόδοξοι στόχοι και υψηλές επιδόσεις την επόμενη πενταετία

Euroxx Securities για TΙΤΑΝ: Θετικές προοπτικές αλλά η μετοχή χρειάζεται «ανάσες»

J.P. Morgan: «Σκιά» στις αγορές από δασμούς, Fed και εμπορικές διαπραγματεύσεις