Η Goldman Sachs, η Optima Bank και η Euroxx Securities  χαρακτηρίζουν top pick τη μετοχή της Alpha Bank ανάμεσα στις ελληνικές τράπεζες για φέτος.

Η Goldman Sachs και η ομάδα του Mikhail Butkov επαναλαμβάνουν την αξιολόγησή τους ως «buy» για τη μετοχή ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα 2,70 ευρώ από 2,40 ευρώ. Η μετοχή της Alpha Bank είναι η πιο ελκυστικά αποτιμημένη μετοχή στην Ελλάδα και τα discount έναντι των άλλων ελληνικών και ευρωπαϊκών τραπεζών είναι αδικαιολόγητα.

1

Η Alpha είναι σημαντικά υποτιμημένη έναντι των άλλων τραπεζών στην Ελλάδα και την ΕΕ. «Ενώ βλέπουμε θετική δυναμική στον δείκτη αποδοτικότητας RοTE της Alpha Bank, παρατηρούμε το χάσμα σε επίπεδο αποτίμησης μεταξύ της μετοχής της Alpha και των ομοειδών τραπεζών να παραμένει σημαντικό. Η μετοχή της Alpha διαπραγματεύεται με δείκτη P/TBV 0,6 φορές τα έτη 2025-2026 έναντι 0,9 / 0,8 φορές για τις ελληνικές τράπεζες και 1,1 / 1 φορές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Με τη βελτίωση του δείκτη RοTE και την ενίσχυση της κεφαλαιακής θέσης αναμένουμε ότι θα μειωθεί επίσης το χάσμα αποτίμησης.

Σημειώνουμε επίσης, ότι σύμφωνα με την ανάλυσή μας, ο κεφαλαιακά προσαρμοσμένος δείκτης P/E της Alpha φέτος είναι ο χαμηλότερος μεταξύ των ελληνικών τραπεζών και διαπραγματεύεται με σημαντικό discount σε σχέση με τις αντίστοιχες εταιρείες της ΕΕ. Η Alpha διαπραγματεύεται με περίπου 4,9 φορές φέτος έναντι 5,6 φορές για τις ελληνικές τράπεζες και 9,2 φορές κατά μέσο όρο είναι οι τράπεζες της ΕΕ», αναφέρει ο Butkov.

«Παραμένουμε εποικοδομητικοί για τις ελληνικές τράπεζες και εντός του ελληνικού τραπεζικού χώρου βλέπουμε το υψηλότερο περιθώριο ανόδου για την Alpha Bank σε ορίζοντα 12 μηνών δεδομένης:

1) της χαμηλής ευαισθησίας του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM) σε μειώσεις επιτοκίων (με πρόβλεψη για σταθεροποιημένο NIM το 2024-2026 έναντι μείωσης για το 2024-2026 για τις άλλες τράπεζες στην Ελλάδα ομότιμους),

2) της ισχυρής αύξησης των εξυπηρετούμενων δανείων (περίπου 7% ετησίως τα έτη 2025-2027 που είναι σημαντικά υψηλότερη έναντι των ομοειδών χωρών της ΕΕ),

3) της μείωσης του κόστους κινδύνου και του δείκτη NPE προς τον μέσο όρο της ΕΕ το 2025-2028Ε,

4) της σταθερής κεφαλαιακής της θέσης που επιτρέπει την ευελιξία στις αποφάσεις κατανομής κεφαλαίου και

5) της σημαντικής έκπτωσης αποτίμησης σε σχέση με τους ομότιμους ανταγωνιστές», επισημαίνει ο αναλυτής της Goldman Sachs.

Η Οptima Bank και ο αναλυτής Πέτρος Τσούρτης αναφέρουν ότι το 2024 ήταν άλλη μια εξαιρετική χρονιά για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες. Η Optima Bank επαναλαμβάνει την αξιολόγηση «αγορά» για όλες τις ελληνικές τράπεζες. Οι κορυφαίες επιλογές της για τον κλάδο είναι η Τράπεζα Πειραιώς με τιμή στόχο τα €6,20 και η Alpha Bank με τιμή στόχο τα €2,55. Οι τιμές στόχοι για την Εθνική Τράπεζα είναι τα €10,92 και για τη Eurobank τα €3,00.

«Με τα καθαρά κέρδη να αυξάνονται κατά 19% σε ετήσια βάση, λόγω της οργανικής κερδοφορίας, καθώς και της περαιτέρω βελτίωσης της ρευστότητας, της ποιότητας των στοιχείων ενεργητικού και της δυναμικής των κεφαλαίων, το 2024 ήταν μια φανταστική χρονιά για τις ελληνικές τράπεζες. Οι τράπεζες κατέγραψαν την υψηλότερη δυνατή κερδοφορία. Οι πέντε εισηγμένες τράπεζες (οι τέσσερις συστημικές και η Optima Bank) δημιούργησαν καθαρά κέρδη ύψους 4,47 δισ. ευρώ (+19% σε ετήσια βάση) χάρη στα υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) (+7% σε ετήσια βάση), τα έσοδα από προμήθειες (+17% σε ετήσια βάση) και τα χαμηλότερα LLPs (-28% σε ετήσια βάση). Ο μέσος δείκτης μη εξυπηρετούμενης έκθεσης (NPEs) βελτιώθηκε σε 2,6% το 2024 από 3,5% το 2023, κάτω από τον ισπανικό δείκτη που είναι στο 3% και πολύ κοντά στις ιταλικές τράπεζες που ο δείκτης είναι στο 2,4%.

Ο μέσος δείκτης κάλυψης επεκτάθηκε περαιτέρω σε 88,4%. Τα καθαρά δάνεια διαμορφώθηκαν σε 170,4 δισ. ευρώ (+12% σε ετήσια βάση), οι καταθέσεις σε 254,7 δισ. ευρώ (+13% σε ετήσια βάση) και το ενεργητικό σε 333,8 δισ. ευρώ (+9% σε ετήσια βάση). Τέλος, τα ενσώματα ίδια κεφάλαια διαμορφώθηκαν σε 31,1 δισ. ευρώ, ο μέσος δείκτης αποδοτικότητας ενσώματων λογιστικών κεφαλαίων (RoaTBV) διαμορφώθηκε σε 15,7%, υψηλότερα από τις τράπεζες της ΕΕ που είναι 15,2%. Ο δείκτης εποπτικών κεφαλαίων πλήρους στάθμισης (FL CET1) διαμορφώθηκε στο 15,7% το 2024, πολύ πάνω από τα ελάχιστα όρια και συμπεριλαμβανομένων των πληρωμών για το 2024 (μέση πληρωμή στο 43%)», καταλήγει η Optima Bank.

Τέλος, η Euroxx Securities και οι αναλυτές Αλέξανδρος Μπουλουγούρης και Φανή Τζιουκαλιά επιλέγουν την Alpha Bank (και την Τράπεζα Πειραιώς) ως κορυφαία επιλογή φέτος, ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα 3,20 ευρώ από 2,70 ευρώ. «Οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να υπολείπονται των ευρωπαϊκών ομοειδών (φέτος για τον δείκτη FTSE ASE Banks η απόδοση στο +20% έναντι +32% για τον ευρωπαϊκό δείκτη SX7E) παρά τα ισχυρά αποτελέσματα, την υποστηρικτική καθοδήγηση, τις υψηλότερες διανομές και τις ισχυρές προοπτικές της οικονομίας.

Στα επικαιροποιημένα μοντέλα μας, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο σε δείκτη P/E της τάξης των 6 φορών για το 2025, ένα discount άνω του 30% σε σχέση με τις αντίστοιχες εταιρείες (SX7E στις 9 φορές). Η έκπτωση στις κορυφαίες επιλογές μας (Alpha Bank και Πειραιώς) είναι κοντά στο 40%. Παραμένουμε αισιόδοξοι για τον κλάδο και έχουμε αναθεωρήσει προς τα πάνω τις τιμές στόχους μας σε όλες τις τράπεζες. Οι κορυφαίες επιλογές μας παραμένουν η Alpha Bank (χαμηλότερο δείκτη P/TBV, αποσύνδεση καθαρών εσόδων από τόκους, δυνατότητα διανομής) και η Τράπεζα Πειραιώς (μεγάλη έκπτωση στον δείκτη P/E, καλύτερη αποτελεσματικότητα στην κατηγορία)», καταλήγουν οι αναλυτές της Euroxx Securities.

Διαβάστε επίσης

UBS για Τράπεζα Πειραιώς: Top pick σε Ελλάδα και Ευρώπη η μετοχή

Jefferies & Deutsche Bank για Τράπεζα Πειραιώς: Τι σημαίνει η απόκτηση της Εθνικής Ασφαλιστικής

Goldman Sachs για Alpha Bank: Οι 5 λόγοι που κάνουν top pick τη μετοχή σε Ελλάδα και Ευρώπη