Η Alpha Bank αναβαθμίστηκε από την ομάδα της Mediobanca και τον αναλυτή Alberto Nigro, αλλά και από τη Goldman Sachs και τον αναλυτή Mikhail Butkov.

H Mediobanca προχώρησε σε σύσταση υπεραπόδοσης έναντι της αγοράς (outperform) για τη μετοχή από ουδέτερη σύσταση πριν (neutral) με αύξηση της τιμής στόχου την ίδια στιγμή σε €2,30 από €2, ενώ η Goldman Sachs σε σύσταση αγορά (buy) από ουδέτερη πριν με νέα τιμή στόχο τα €2,4 από €1,9 πριν. Σταθερά θετική η J.P. Morgan και ο Mehmet Sevim με σύσταση υπεραπόδοσης έναντι της αγοράς (overweight) και τιμή στόχο τα €2,50.

1

Η Μediobabnca εξηγεί: «Η πιο ανθεκτική πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) το 2025 σε σχέση με τις εγχώριες ομοειδείς τράπεζες, η μη απαιτητική αποτίμηση, οι μερισματικές αποδόσεις σύμφωνες με τον κλάδο και η περαιτέρω δυνητική άνοδος στις προοπτικές ανάπτυξης και στην κατανομή κεφαλαίου είναι όλα τα συστατικά για να γίνουμε πιο θετικοί στην Alpha Bank, καθώς πιστεύουμε ότι η επίτευξη σταθερών και αυξανόμενων κερδών, παρά τα χαμηλότερα επιτόκια, θα ξεκλειδώσει την πολλαπλή επέκταση.

Επιπλέον, η ισχυρή κεφαλαιακή θέση θα μπορούσε να οδηγήσει την Alpha Bank στην επιτάχυνση της φάσης μετασχηματισμού της με την κατανομή περισσότερων πόρων σε επιχειρήσεις με μικρότερο κεφάλαιο, τη μείωση της εξάρτησης από το ΝΙΙ και τη διαφοροποίηση της ανάπτυξης της πρώτης γραμμής. H Alpha Bank με την πιο ανθεκτική πορεία του ΝΙΙ σε σχέση με τους ανταγωνιστές της το 2025 θα πρέπει να καθησυχάσει την αγορά σχετικά με τη βιωσιμότητα των μελλοντικών RoTEs τους, προκαλώντας συμπίεση της διαφοράς αποτίμησης έναντι του κλάδου. Η μετοχή της Alpha Bank εμφανίζει 30% έκπτωση έναντι του κλάδου, δηλαδή η Alpha Bank είναι διαπραγματεύσιμη σε 0,55 φορές τον δείκτη P/TE για 10% σταθερό δείκτη», προβλέπει ο Nigro.

Η Goldman Sachs, από την πλευρά της επισημαίνει: «Η αύξηση των μερισματικών πληρωμών και η σταδιακή μείωση των υπολοίπων φορολογικών αναβαλλόμενων πιστώσεων (DTC) θα είναι κατά την άποψή μας από τους βασικούς παράγοντες για περαιτέρω επαναξιολόγηση.

Εντός του κλάδου των ελληνικών τραπεζών, βλέπουμε το υψηλότερο περιθώριο ανόδου για την Alpha Bank σε 12μηνη βάση, δεδομένης της ισχυρής θέσης της για το 2025 και της σημαντικής έκπτωσης στην αποτίμησή της σε σχέση με τους ανταγωνιστές της.

Προβαίνουμε σε αλλαγή στην αξιολόγηση και αναβαθμίζουμε την Alpha σε Buy (από Neutral), καθώς αναμένουμε ότι το NIM της θα είναι πιο ανθεκτικό στις μειώσεις των επιτοκίων και επίσης ότι η διαφορά της σε ROE θα μειωθεί έναντι των ομοειδών.

Η Alpha είναι η τράπεζα που εμφανίζει τη χαμηλότερη εκτιμώμενη ευαισθησία στα NIM σε μείωση επιτοκίων κατά 25 μ.β. (περίπου 2 μ.β. επίπτωση στα NIM έναντι 4 μ.β. κατά μέσο όρο για τις ανταγωνίστριες τράπεζες) και έχει από τα υψηλότερα ποσοστά προθεσμιακών καταθέσεων, οι οποίες (σε περίπτωση καθοδικής αναπροσαρμογής) θα πρέπει να παρέχουν πρόσθετη ασπίδα στα NIM έναντι χαμηλότερων επιτοκίων.

Υπολογίζουμε συμπίεση του NIM της Alpha κατά 14 μ.β. την περίοδο 2024-2026 (έναντι 41 μ.β. κατά μέσο όρο για τις ελληνικές ομοειδείς) και ROTE σε περίπου 11%/11%/12%/13% την περίοδο 2025-2028 (υποδηλώνοντας σταδιακή αύξηση) έναντι 13%/12,6%/13%/14% για την ελληνική ομάδα ομοειδών και 14% κατά μέσο όρο ROTE για τις τράπεζες της ΕΕ την περίοδο 2025-2027.

Η πρόβλεψή μας υποδηλώνει σταδιακή μείωση της διαφοράς ROTE έναντι των άλλων τραπεζών για την Alpha με την πάροδο του χρόνου, ενώ σημειώνουμε σημαντική διαφορά στις αποτιμήσεις. Η Alpha διαπραγματεύεται με δείκτη P/TBV 0,6 φορές/0,5 φορές το 2025/2026 έναντι 0,8 φορές/0,7 φορές για το γκρουπ ομοειδών ελληνικών τραπεζών και 1,1 φορά/1 φορά για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.

Η νέα μας τιμή στόχος για την Alpha είναι 2,4 ευρώ (από 1,9 ευρώ), η οποία συνεπάγεται 36% περιθώριο ανόδου και ένα τεκμαρτό δείκτη στόχο P/TBV για το 2026 στις 0,7 φορές», υπολογίζει ο Butkov.

Tέλος, η J.P. Morgan και ο Mehmet Sevim, επισημαίνουν για την Alpha Bank ότι “ενόψει των αποτελεσμάτων για το 2024 στις 28 Φεβρουαρίου, αντικατοπτρίζοντας τις συζητήσεις μας με την εταιρεία καθώς και τα τελευταία δεδομένα του κλάδου, περιλαμβάνουμε τώρα ένα εφάπαξ κόστος ύψους 25 εκατ. ευρώ για την κατασκευή σχολείων σε ολόκληρο τον κλάδο που κάθε τράπεζα θα εγγράψει στο δ’ τρίμηνο, ενώ όλες οι υπόλοιπες εκτιμήσεις μας παραμένουν αμετάβλητες. Βλέπουμε adj. καθαρά κέρδη για το τρίμηνο στα 103 εκατ. ευρώ, μειωμένα σε τριμηνιαία βάση. Για το 2024, τα καθαρά κέρδη εκτιμώνται σε 749 εκατ. ευρώ και ο δείκτης ROTE για το 2024 σε 10%. H ενσώματη λογιστική αξία ανά μετοχή για την Alpha Bank προβλέπεται σε 2,93 ευρώ, με τον δείκτη P/TBV να διαμορφώνεται σε 0,6 φορές. Η σύσταση είναι υπεραπόδοση για τη μετοχή και τιμή στόχος τα €2,5”, καταλήγει ο Sevim.

Διαβάστε επίσης

ΔΕΗ: Στο 5,67% το ποσοστό ιδίων μετοχών

J.P. Morgan: Όλα τα βλέμματα στραμμένα στην Τράπεζα Πειραιώς – Τι εκτιμά για το δ’ τρίμηνο της Alpha Bank

Mediobanca για Τράπεζα Πειραιώς: Premium μερισματικές αποδόσεις με φθηνή αποτίμηση