ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
Η Eurobank Equities και ο αναλυτής Ανδρέας Σουβλερός αυξάνουν τις τιμές στόχους για τις ελληνικές τράπεζες που καλύπτουν με τις συστάσεις να παραμένουν «αγορά».
Η νέα τιμή στόχος για την Alpha Bank είναι τα 2,94 ευρώ (από 2,58 ευρώ), για την Εθνική Τράπεζα τα 11,94 ευρώ (από 11,18 ευρώ) και για την Τράπεζα Πειραιώς τα 7,32 ευρώ (από 6,31 ευρώ).
Η Τράπεζα Πειραιώς παραμένει η κορυφαία επιλογή τους.
«Η Τράπεζα Πειραιώς παραμένει κορυφαία επιλογή μας. Μετά από τριμηνιαία κέρδη και επικαιροποιημένες προβλέψεις, αυξήσαμε τις εκτιμήσεις μας για τα καθαρά κέρδη για το 2025 και το 2026 κατά μέσο όρο κατά 5% και 9% περίπου, οδηγώντας σε αναβαθμίσεις κατά 7%/14%/16% των τιμών στόχων μας για την ΕΤΕ, την Alpha και την Πειραιώς.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν σημειώσει ράλι άνω του 25% φέτος, σχεδόν καλύπτοντας το χάσμα με τις περιφερειακές τράπεζες και τον ευρωπαϊκό δείκτη SX7E, υποστηριζόμενες από την ισχυρή υπεραπόδοση μετά το δ’ τρίμηνο.
Παρά ταύτα, εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount με 0,91 φορές τον δείκτη P/TBV το 2025 και 6,6 φορές τον δείκτη P/E, έναντι 1,3 φορές και 9,0 φορές για τους ομότιμους της περιφέρειας, παρά το γεγονός ότι προσφέρουν συγκρίσιμο ή ισχυρότερο RoTE και αποδόσεις για τους μετόχους.
Κατά την άποψή μας, η επικείμενη αναθεώρηση του MSCI για την τοποθέτηση της ελληνικής αγοράς στη λίστα παρακολούθησης για πιθανή αναβάθμιση σε καθεστώς αναπτυγμένης αγοράς, σε συνδυασμό με τις πιθανές ανοδικές αναθεωρήσεις των κερδών, θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω ανατίμηση.
Επαναλαμβάνουμε σύσταση αγοράς για ολόκληρο τον κλάδο, με την Πειραιώς να παραμένει η κορυφαία επιλογή μας, χάρη στην ισχυρή εκτέλεση και τον ελκυστικό συνδυασμό αποτίμησης και αποδόσεων που προσφέρει», επισημαίνει ο Σουβλερός.
Γιατί αναβαθμίζει τις τιμές στόχους
«Μετά το ισχυρό φινάλε του έτους, με ισχυρή αύξηση των δανείων και ανθεκτικότητα στα κέρδη, αυξάνουμε τις τιμές στόχους για τις ελληνικές τράπεζες. Οι ελληνικές τράπεζες πραγματοποίησαν άλλο ένα σταθερό τρίμηνο στο δ’ τρίμηνο πέρυσι ξεπερνώντας, τόσο τις δικές μαςεκτιμήσεις, όσο και τις εκτιμήσεις του consensus, υποστηριζόμενες από τα ισχυρότερα του αναμενόμενου έσοδα από προμήθειες (+4% έναντι των μειώσεων) και τις χαμηλότερες απομειώσεις (-5% έναντι των μειώσεων).
Παρά τις συνεχιζόμενες αντιξοότητες για το καθαρό έσοδα από τόκους (NII), το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) αποδείχθηκε ανθεκτικό στο 2,65%, συρρικνωμένο μόλις κατά 15 μ.β. τριμηνιαίως από την ταχύτερη ανατιμολόγηση των δανείων σε σχέση με τις καταθέσεις, το χαμηλό beta καταθέσεων (20% επί του συνόλου των καταθέσεων), τα σταθερά spreads δανεισμού (-18 μ.β. φέτος), τις αυξημένες αποδόσεις επανεπένδυσης ομολόγων και την ισχυρή πιστωτική επέκταση (€8,0 δισ. τριμηνιαίως και περίπου €14 δισ. για το 2024).
Ως αποτέλεσμα, το NII μειώθηκε μόλις 2,5% τριμηνιαίως, σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις προσδοκίες. Η ποιότητα των στοιχείων ενεργητικού συνέχισε να βελτιώνεται, ενώ τα έσοδα από προμήθειες παρέμειναν ισχυρά -προωθούμενα από τη δανειοδοτική δραστηριότητα και την αύξηση των υπό διαχείριση κεφαλαίων (AuMs) κατά 18% σε ετήσια βάση- υποστηρίζοντας περαιτέρω τη λειτουργική δυναμική», εξηγεί ο αναλυτής της χρηματιστηριακής.
«Παράλληλα, και οι τέσσερις τράπεζες έχουν λάβει προληπτικά μέτρα για την επιτάχυνση της αποαναγνώρισης των DTC, στοχεύοντας σε δείκτες DTC προς CET1 15-34% έως το τέλος του 2027 και πλήρη αποαναγνώριση έως το 2032-2034.
Επιπλέον, η πρόσφατη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών είναι επίσης έτοιμη να ενισχύσει το RoTE με διαχειρίσιμο αντίκτυπο στο κεφάλαιο: η εξαγορά της AstroBank από την Alpha θα κοστίσει περίπου 40 μονάδες βάσης CET1, ενώ η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς θα απορροφήσει περίπου 100-150 μονάδες βάσης.
Προβλέπουμε αποδόσεις για τους μετόχους της τάξης του 6-7% το 2024, οι οποίες θα αυξηθούν σε 7-10% έως το 2025-26, τοποθετώντας τις ελληνικές τράπεζες ανταγωνιστικά έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων τους (περίπου 7,5%)», καταλήγει η Eurobank Equities.
Διαβάστε επίσης:
«Κλειδώνει» ο νέος δημοσιονομικός χώρος – Οι φοροελαφρύνσεις στο μικροσκόπιο των θεσμών
Κραδασμοί στα διεθνή χρηματιστήρια εν αναμονή των νέων δασμών Τραμπ
ΕΙΔΗΣΕΙΣ ΣΗΜΕΡΑ
