Το αφήγημα γύρω από τους δασμούς των ΗΠΑ παραμένει εξαρτημένο από τις διμερείς διαπραγματεύσεις, εκτιμά η J.P. Morgan και η ομάδα του Fabio Bassi, η οποία προβλέπει περιορισμένη άνοδο στις μετοχές.

Αν και υπάρχουν σημάδια αποκλιμάκωσης και θετικά νέα για πιθανά εμπορικά συμφωνητικά με την Ιαπωνία, την Κορέα και την Ινδία, οι συνομιλίες με την Κίνα παραμένουν ασαφείς και γεμάτες αντιφατικά μηνύματα.

1

Το ενδιαφέρον της αγοράς μετατοπίστηκε πρόσφατα στην κριτική του Προέδρου Τραμπ κατά του Προέδρου της Fed, Τζερόμ Πάουελ, προκαλώντας ερωτήματα για το ρόλο του δολαρίου και των αμερικανικών κρατικών ομολόγων ως ασφαλή καταφύγια. Ωστόσο, ο πιο συμφιλιωτικός τόνος που ακολούθησε και η σαφής δήλωση του Τραμπ ότι δεν σκοπεύει να αντικαταστήσει τον Πάουελ βοήθησαν στη σταθεροποίηση του κλίματος.

“Οι δασμοί, οι διαταραχές στο παγκόσμιο εμπόριο και το πλήγμα στην επενδυτική ψυχολογία είναι οι βασικοί παράγοντες πίσω από την εκτίμησή μας για ύφεση στις ΗΠΑ, αν και βραχυπρόθεσμα το ενδιαφέρον επικεντρώνεται στα μακροοικονομικά δεδομένα, ιδιαίτερα στην αγορά εργασίας, όπου αδύναμα στοιχεία για τις νέες προσλήψεις θα μπορούσαν να ενισχύσουν τις πιέσεις για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής”, αναφέρει ο Fabio Bassi.

Ιστορικά, ταυτόχρονα επεισόδια αδυναμίας στις μετοχές, ανόδου των αποδόσεων των ομολόγων και αποδυνάμωσης του δολαρίου ήταν σπάνια και εφήμερα την τελευταία 25ετία. Εάν οι πιέσεις στις μετοχές ενταθούν, αναμένουμε ότι τα αμερικανικά ομόλογα θα συνεχίσουν να λειτουργούν ως ελκυστικό εργαλείο αντιστάθμισης κινδύνου.

Προοπτικές ανά κατηγορία επένδυσης – Συγκρατημένη αισιοδοξία υπό όρους

Οι εξελίξεις στις εμπορικές διαπραγματεύσεις και η στάση της Fed περιορίζουν το εύρος πιθανών σεναρίων, μειώνοντας την πιθανότητα ακραίων αρνητικών εξελίξεων. Θετικά νέα στις διαπραγματεύσεις στηρίζουν τις αγορές κινδύνου σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, αν και ο υποβόσκων κίνδυνος ύφεσης περιορίζει το ανοδικό περιθώριο.

Συγκεκριμένα, για τον S&P 500, βλέπουμε την αγορά να κινείται εντός εύρους μεταξύ 5.200 και 5.800 μονάδων, με προτίμηση στην πώληση της ανόδου παρά στο κυνήγι της θετικής τάσης, καθώς μια πλήρης αλλαγή στο αφήγημα απαιτεί περισσότερες θετικές ειδήσεις.

«Παραμένουμε αισιόδοξοι για την ανεξαρτησία της Fed και συνεχίζουμε να βλέπουμε ελκυστικές ευκαιρίες στα ομόλογα μακράς διάρκειας, τόσο στις αναπτυγμένες, όσο και στις αναδυόμενες αγορές, ως μέσο προστασίας από τα μακροοικονομικά ρίσκα. Οι προβλέψεις για τα μη αγροτικά μισθολόγια (nonfarm payrolls) την επόμενη εβδομάδα παραμένουν ισχυρές, στις 130.000 νέες θέσεις εργασίας», εξηγεί η JPM.

Αγορές ομολόγων και νομισμάτων – Αυξημένη επιφυλακτικότητα

Η υποχώρηση στα spreads των ομολόγων (σε αναδυόμενες και αναπτυγμένες αγορές) αντικατοπτρίζει τη μείωση της μεταβλητότητας σε όλες τις κατηγορίες ενεργητικού. Παρότι περαιτέρω μείωση των περιθωρίων μπορεί να προκύψει από θετικές ειδήσεις στο εμπόριο, διατηρούμε την προτίμησή μας για ουδέτερη στάση ή για σταδιακή αύξηση θέσεων short, λόγω των υφιστάμενων κινδύνων ύφεσης.

Το αφήγημα γύρω από το δολάριο είναι ιδιαίτερα περίπλοκο: οι κυκλικές πιέσεις από τη μειωμένη ζήτηση για αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία υποστηρίζουν θεωρητικά περαιτέρω αποδυνάμωση. Ωστόσο, παραμένουμε προσεκτικοί βραχυπρόθεσμα λόγω αποτιμήσεων, διατηρώντας θέσεις long σε ευρώ, ελβετικό φράγκο και γιεν.

«Παράλληλα, προτιμούμε short θέσεις στο ευρώ και τη στερλίνα έναντι των νομισμάτων των σκανδιναβικών χωρών (NOK και SEK), αναθεωρώντας την πρόβλεψη για την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου στο 1,20 για το τέλος του έτους. Η προοπτική για τα εμπορεύματα επιδεινώνεται περαιτέρω λόγω μακροοικονομικών και γεωπολιτικών παραγόντων, με το πετρέλαιο να πιέζεται καθοδικά και τον χρυσό να εμφανίζει περαιτέρω ανοδική δυναμική», προβλέπει ο Bassi.

Διαβάστε επίσης:

Ευάγγελος Μυτιληναίος: Οι 5 άξονες ανάπτυξης της Metlen – Το σχέδιο για EBITDA 2 δισ. ευρώ και εισαγωγή στο LSE (video)

Χρηματιστήριο: Όλα τα βλέμματα στην Metlen – Πάνω από τα 19 ευρώ ο ΟΠΑΠ

Μητσοτάκης στο υπουργικό: Σε «μοντέλο ΔΕΗ» η εξυγίανση στον ΟΣΕ