Η Τράπεζα Πειραιώς διοργάνωσε conference call με τους αναλυτές για να συζητήσει το στρατηγικό επιχειρηματικό σχέδιο της εταιρείας και τις πρόσφατες εξελίξεις.

Ο οικονομικός διευθυντής της Πειραιώς, Θεόδωρος Γναρδέλλης, φιλοξένησε τη συνάντηση στο περιθώριο του συνεδρίου χρηματοοικονομικών εταιρειών στο Λονδίνο.

1

Η Goldman Sachs (τιμή στόχος €5,70 και σύσταση αγοράς) και ο Mikhail Butkov επισημαίνει ότι διοίκηση της Τράπεζας Πειραιώς επικεντρώνεται κυρίως στη σταθερή και συνεπή ταμειακή απόδοση, παρά στις επαναγορές (οι οποίες μπορεί να εξεταστούν στο μέλλον).

Η Πειραιώς επανέλαβε επίσης την καθοδήγηση για τη διανομή μερίσματος περίπου 50% το 2025-2028, ενώ ανέφερε μια πιθανή αύξηση προς τα επίπεδα του 70% (υπό την προϋπόθεση άνετων κεφαλαιακών επιπέδων).

Για τη στρατηγική συγχωνεύσεων και εξαγορών και τις προοπτικές για την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής σχολίασε ότι η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής είναι μια συμφωνία 100% με μετρητά και ανέφερε ότι η συμφωνία μπορεί να ολοκληρωθεί το δ’ τρίμηνο του 2025.

Η Πειραιώς σχολίασε τα εξής για τη συμφωνία: (1) η εξαγορά ευθυγραμμίζεται με τους μακροπρόθεσμους αναπτυξιακούς στόχους τους, δεδομένου ότι η ασφαλιστική αγορά διαθέτει σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης, (2) η Πειραιώς βλέπει ότι η Εθνική υποστηρίζει τη διαφοροποίηση των εσόδων (με την επέκταση των εσόδων βάσει αμοιβών) και μειώνοντας την εξάρτηση από το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο NIM, (3) η Πειραιώς βλέπει τη δυνατότητα να είναι επιλέξιμη για το καθεστώς Danish Compromise, το οποίο (αν επιτευχθεί) μπορεί να προσθέσει επιπλέον περίπου 50 μ.β. στους δείκτες CET1 και (4) η εταιρεία αναμένει μια ανθεκτική ροή εσόδων από την εξαγορά (με ROE 13-14% περίπου, πάνω από το κόστος κεφαλαίου που εκτιμάται από την Πειραιώς σε περίπου 12%), άρα, αυξητικό για το δείκτη ROE.

Επιπλέον, η Πειραιώς σημείωσε ότι η ελληνική ασφαλιστική αγορά δεν είναι ένας ιδιαίτερα αναπτυγμένος τομέας (περίπου 2% του ΑΕΠ της χώρας), που ενδεχομένως να παρουσιάζει μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή ευκαιρία (εν μέρει λόγω της αύξησης των ιδιωτικών ασφαλίσεων υγείας και περιουσίας και αμοιβών διείσδυσης).

Η εταιρεία σχολίασε ότι δεν έχει ενσωματώσει καμία συνέργεια από τη συμφωνία ή το σενάριο εφαρμογής του Danish Compromise στην πρόσφατα επικαιροποιημένη καθοδήγησή τους.

Η Πειραιώς δεν αναμένει άμεσες αλλαγές στις υφιστάμενες συμφωνίες αποκλειστικότητας της Εθνικής Ασφαλιστικής για την πλευρά του bancassurance και βλέπει τις σχέσεις διανομής να παραμένουν ανέπαφες.

Από την πλευρά της, η Autonomous Research και ο αναλυτής Gabor Kemeny (τιμή στόχος €4,51 και ουδέτερη σύσταση) επισημαίνουν ότι η συζήτηση περιελάμβανε, μεταξύ άλλων, τα σχόλια του CFO για τη συμφωνία με την Εθνική Ασφαλιστική, αλλά και την απόφαση για διανομή all-cash. «Αποχωρήσαμε πιστεύοντας ότι οι προβλέψεις για το 2025 βασίζονται σε λογικές παραδοχές με την Εθνική να προσφέρει δυνητική άνοδο κερδών από το 2026 και μετά.

Σχολιάζοντας την απόφαση να διατεθεί ολόκληρο το 35% της διανομής από τα αποτελέσματα του 2024 σε μερίσματα σε μετρητά – σε αντίθεση με άλλες ελληνικές τράπεζες που αγκαλιάζουν την επαναγορά μετοχών – ο CFO ανέφερε εκτεταμένες συζητήσεις με τους μετόχους, οι οποίοι ήταν περίπου εξίσου μοιρασμένοι ως προς την προτίμηση του μερίσματος έναντι της επαναγοράς.

Έχοντας αυτό κατά νου, η Πειραιώς σκοπεύει να καθιερωθεί ως ένας σταθερός πληρωτής μερίσματος σε μετρητά και θα επιδιώξει να διανείμει τυχόν μελλοντικές πληρωμές σε επαναγορές πάνω από το επίπεδο του μερίσματος 0,3 ευρώ σε μετρητά που προτείνεται μετά το 2024», εξήγησε ο Kemeny.

«Για το θέμα της Εθνικής Ασφαλιστικής, ο οικονομικός διευθυντής διευκρίνισε ότι η καθοδηγούμενη αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 5% από την εξαγορά του 90% της Εθνικής που ανακοινώθηκε την περασμένη εβδομάδα δεν προϋποθέτει συνέργειες. Η παραδοχή για τα κέρδη προ φόρων ύψους 91 εκατ. ευρώ το 2027 βασίζεται στο τρέχον επιχειρηματικό σχέδιο της ασφαλιστικής και δεν προϋποθέτει αλλαγές ούτε στις τρέχουσες συμφωνίες bancassurance της Πειραιώς (NN στη ζωή, Ergo στη ζημιά) ούτε στη σύμβαση μεταξύ ΕΤΕ και Εθνικής Ασφαλιστικής.

Ωστόσο, η Πειραιώς σχεδιάζει να εξαγοράσει με την πάροδο του χρόνου το εναπομείναν μειοψηφικό μερίδιο 10% της ΕΤΕ στην επιχείρηση. Η Πειραιώς υποθέτει ένα περίπου σταθερό μείγμα καταθέσεων κατά τη διάρκεια του ορίζοντα πρόβλεψης και ότι η μετακύλιση των επιτοκίων επί των καταθέσεων θα μειωθεί σημαντικά κάτω από το 100%.

Όσον αφορά τις χορηγήσεις, η διοίκηση υποθέτει ότι σχεδόν οι μισές από τις φετινές πωλήσεις νέων ενυπόθηκων δανείων θα προκύψουν από το νέο κρατικό επιδοτούμενο πρόγραμμα.

Τέλος, για την ποιότητα ενεργητικού, ο CFO επεσήμανε ότι η αύξηση του ΑΕΠ της Ελλάδας αναμένεται να παραμείνει πάνω από την ανάπτυξη της Ευρωζώνης τα επόμενα χρόνια (2% περίπου έναντι 1% περίπου) και ότι η Πειραιώς έχει παραμείνει συντηρητική στο πιστωτικό underwriting παρά την πρόσφατη ανάκαμψη της αύξησης των δανείων», κατέληξε ο Kemeny.

Διαβάστε επίσης:

ΑΔΜΗΕ: Αίτημα να ενταχθεί η διασύνδεση Ελλάδας – Ιταλίας στον 2ο κατάλογο Έργων Κοινού και Αμοιβαίου Ενδιαφέροντος της ΕΕ 

Τέμπη: Συγκροτήθηκε το προεδρείο της προανακριτικής για Τριαντόπουλο – Πρόεδρος ο Παναγής Καππάτος

Κουρέτας (Ελληνικό Μετρό): Το λάθος στη σήραγγα δεν αφορά τη θέση ή τα μέτρα, αλλά την αλληλουχία εκσκαφής των φάσεων