Η UBS και η ομάδα του Jason Napier εξετάζουν τις προσαρμογές των κερδών των τραπεζών από την αύξηση των δανείων που συνδέονται με τη δημοσιονομική πολιτική και εξετάζουν επίσης αν οι επενδυτές θα πρέπει να ανησυχούν για μια πιθανή μείωση των νέων δημόσιων εγγραφών στα χρηματιστήρια.

Σε αυτό το πνεύμα, προσθέτουν στη λίστα με τις κορυφαίες επιλογές τους από τον τραπεζικό τομέα την Τράπεζα Πειραιώς και την ισπανική Santander και αφαιρούν την Εθνική Τράπεζα και τη γαλλική Societe Generale, διατηρώντας ωστόσο τις συστάσεις «αγορά» και για τις δύο, δεδομένων των ανοδικών περιθωρίων που εμφανίζουν με βάση τις τιμές στόχους της. Η σύσταση για την Τράπεζα Πειραιώς είναι «αγορά» και η τιμή στόχος τα 6,3 ευρώ.

1

«Οι επενδυτές αυξάνουν τα δίκαια P/E των τραπεζικών μετοχών στην Ευρώπη ταχύτερα από ότι εμείς. Οι τράπεζες της Ευρωζώνης και της Ευρώπης έχουν αυξηθεί κατά 28% και 21% σε σχέση με την αγορά που έχει αυξηθεί κατά 7%.

Πέντε τράπεζες, οι Commerzbank, SocGen, Sabadell, Sondrio και BBVA βρίσκονται στην πρώτη 20άδα των επιδόσεων του ευρωπαϊκού δείκτη Eurostoxx 600, το οποίο είναι μια ασυνήθιστη κατάσταση για την αγορά. Με τις προβλέψεις μας για το 2025 και τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) αυξημένες κατά 5% περίπου για την καθεμία, το μεγαλύτερο μέρος αυτής της επίδοσης είναι συμπίεση του κόστους ιδίων κεφαλαίων (CoE). Η αποτίμηση του κλάδου είναι στις 7,9 φορές σε όρους Ρ/Ε το 2026 και εξακολουθεί να είναι 43% έκπτωση σε σχέση με την αγορά και 17% έκπτωση σε σχέση με τον μέσο πολλαπλασιαστή του κλάδου», επισημαίνει ο Napier και η ομάδα του.

«Βλέπουμε ότι το ράλι οφείλεται: i) στην καλύτερη περίοδο κερδών εδώ και χρόνια (όλες οι εταιρείες ξεπέρασαν τα έσοδα, η μεγαλύτερη αύξηση του καθαρού εσόδου από τόκους από το 4ο τρίμηνο του 2022), ii) στην εξάλειψη των φόβων για την πτώση στα επιτόκια της ΕΚΤ, iii) στις υψηλότερες αγορές μετοχών, iv) στους ευρωπαϊκούς δείκτες μακροοικονομικών εκπλήξεων σε θετικό έδαφος, v) στη βελτίωση της αύξησης των καταθέσεων και των δανείων, vi) στις πολύ μεγάλες ανακοινώσεις δημοσιονομικών δαπανών (ReArm Europe 800 δισ. ευρώ περίπου, το γερμανικό κοινοβούλιο ψήφισε €900 δισ. σε δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές).

Τα παραπάνω έχουν κάνει τους οικονομολόγους μας να θεωρούν το  ουδέτερο επιτόκιο της ΕΚΤ άνω του 2% και την καμπύλη να δείχνει αυξήσεις στο ορατό μέλλον. Τέλος φαίνεται να λαμβάνει χώρα μια κάποια ανακατανομή των κεφαλαίων των επενδυτών από τις αγορές των ΗΠΑ προς την Ευρώπη, με το μοτίβο να είναι είναι εμφανές στ διάρκεια των τελευταίων εβδομάδων», αναφέρει η UBS.

«Οι αμερικανικοί δασμοί αποτελούν βραχυπρόθεσμη πιθανότητα αλλά βλέπουμε τις τράπεζες ως αμυντικές επιλογές έναντι των δασμών, καθώς το ονομαστικό ΑΕΠ, ο πληθωρισμός και τα επιτόκια πολιτικής έχουν σημασία και όλα αυξάνονται. Οι μετοχές των τραπεζών είναι αποτιμημένες λαμβάνοντας υπόψη τον κίνδυνο των κερδών, τον οποίο εμείς δεν τον βλέπουμε και μάλιστα αναμένουμε περαιτέρω αναβαθμίσεις αλλά και μια βελτιωμένη προοπτική ανάπτυξης των δανείων που παρέχει μια ελκυστική απόδοση 9%. Παραμένουμε θετικοί για τον κλάδο», καταλήγει η ομάδα της UBS.

Διαβάστε επίσης

Κοντόπουλος (ΕΧΑΕ): Τι φέρνει η αναβάθμιση του ΧΑ στις ανεπτυγμένες αγορές

Jefferies & Deutsche Bank για Τράπεζα Πειραιώς: Τι σημαίνει η απόκτηση της Εθνικής Ασφαλιστικής

Citigroup: Ο χαλκός θα φτάσει τα 10.000 δολάρια πριν αρχίσουν να καίνε οι δασμοί Τραμπ