H Citi και ο Maksim Nekrasov παραμένουν αγοραστές στη μετοχή της Jumbo με τιμή στόχο στα 32 ευρώ ανά μετοχή και περιθώριο ανόδου που φτάνει το 20% και μαζί με τη μερισματική απόδοση περίπου 28%.

«Η άποψη μας είναι ότι η γενική συνέλευση της 19ης Μαρτίου αναμένεται να εγκρίνει έκτακτη διανομή μετρητών ύψους 63 εκατ. ευρώ ή 0,47 ευρώ (απόδοση περίπου 1,8%), υπογραμμίζοντας ότι η Jumbo επιστρέφει στη διανομή μερίσματος επιπλέον του προγράμματος επαναγοράς μετοχών που ξεκίνησε τον Σεπτέμβριο του 2024 (αγόρασε το 1,2% περίπου των μετοχών μέχρι στιγμής).

1

Η αύξηση των πωλήσεων του φετινού Φεβρουαρίου επιταχύνθηκε στο +19% λόγω της εποχικότητας της γιορτής του καρναβαλιού, καθώς μετατοπίστηκε κατά δύο εβδομάδες νωρίτερα, σε σύγκριση με -3% του Φεβρουαρίου πέρυσι. Η αύξηση στις πωλήσεις από τις αρχές του χρόνου έφτασε το +15%, αλλά αυτό ίσως να μην επεκταθεί για ολόκληρο το έτος σύμφωνα με την Jumbo, με την ανάπτυξη στις αρχές Μαρτίου να προσαρμόζεται σε χαμηλότερα επίπεδα.

Λαμβάνοντας υπόψη την εποχικότητα του καρναβαλιού που στήριξε τον Μάρτιο πέρυσι (ο Μάρτιος του 2024 ήταν +17% από έτος σε έτος), θα βλέπαμε για τον φετινό Μάρτιο ανάπτυξη γύρω στο 0% ή και ελαφρώς χαμηλότερα.

Σε ετήσια βάση, η Ελλάδα είναι στο 26% και οι πωλήσεις φέτος στο +21%. Η Ρουμανία κινείται με ανάπτυξη +3% σε ετήσια βάση και +10% σε ετήσια βάση ο Φεβρουάριος. Για τη Βουλγαρία, οι πωλήσεις φέτος είναι αμετάβλητες έναντι +11% πέρυσι. Η Κύπρος είναι οι πωλήσεις +16%. Σχετικά με το άνοιγμα καταστημάτων, η Jumbo ανέφερε ένα νέο ιδιόκτητο υπερκατάστημα ότι αναμένεται να ανοίξει αυτή την εβδομάδα στην Τιμισοάρα της Ρουμανίας, ανεβάζοντας τον συνολικό αριθμό των καταστημάτων Jumbo στη χώρα σε 20», επισήμανε ο Maksim Nekrasov.

«Για τα μερίσματα, η γενική συνέλευση της 19ης Μαρτίου έχει προγραμματιστεί να εγκρίνει έκτακτη διανομή μετρητών ύψους 63 εκατ. ευρώ / 0,47 ευρώ, γεγονός που σημαίνει ότι η Jumbo επιστρέφει στη διανομή μερίσματος μετά την έναρξη του προγράμματος επαναγοράς μετοχών τον Σεπτέμβριο του 2024 (πρόγραμμα 2ετίας, έως 10% των μετοχών).

Από τις 20 Φεβρουαρίου του 2025, η Jumbo αγόρασε πίσω το 1,2% του συνόλου των μετοχών (εκτίμηση για 40 εκατ. ευρώ περίπου που δαπανήθηκαν για επαναγορές). Στις εκθέσεις μας επισημάναμε το περιθώριο για την Jumbo να καταβάλει μερίσματα εκτός από τις επαναγορές.

Η τιμή στόχος των 32 ευρώ προκύπτει βάσει του μέσου όρου της αποτίμησής μας με βάση τον πολλαπλασιαστή EV/EBITDA (αναμένοντας ότι η μετοχή θα διαπραγματεύεται στις 9 φορές το 2025 με ελαφρύ premium έναντι του μέσου όρου της πενταετίας) και της αποτίμησης με βάση τη μεθοδολογία DCF (υποθέτοντας WACC 9% και τελικό επιτόκιο 2,5%). Η τιμή στόχος δίνει αποτίμηση 14 φορές για το 2024 σε όρους P/E και 12,5 φορές σε όρους Ρ/Ε για το 2025.

Οι βασικοί καθοδικοί κίνδυνοι για την πρόβλεψή μας και την τιμή στόχο περιλαμβάνουν:

(1) πολιτικοί και οικονομικοί κίνδυνοι (ύφεση στην Ευρωζώνη),

(2) εισαγωγή νέων περιορισμών στο λιανικό εμπόριο,

(3) κίνδυνοι στην αλυσίδα εφοδιασμού (περίπου το 70% των προϊόντων του Ομίλου προέρχεται από την Κίνα),

(4) αυξανόμενος ανταγωνισμός, συμπεριλαμβανομένου του offline (κυρίως υπεραγορές) και του online, και

(5) εποχικότητα των πωλήσεων (η αδυναμία της Jumbo να αντιμετωπίσει αποτελεσματικά την αυξημένη ζήτηση κατά τη διάρκεια της υψηλότερης περιόδου, οι καθυστερήσεις στις παραδόσεις ή η λιγότερο αποτελεσματική διαχείριση του κεφαλαίου κίνησης μπορεί να επηρεάσουν αρνητικά τα αποτελέσματα), καταλήγει ο Nekrasov.

Διαβάστε επίσης:

Wells Fargo κατά JPMorgan: Αγωγή για ένα «προβληματικό» δάνειο ύψους $481 εκατ.

Άβαξ: Πού θα κριθεί το placement και η προσέλκυση των επενδυτών

Τα νέα hot σενάρια για τον ανασχηματισμό, η δυσφορία του Δένδια, γιατί η Generali αγοράζει Πειραιώς, τι κάνει ο Ψάλτης στην Κύπρο, το ράλι της ΑΕΜ και ο ταβερνιάρης Ζαννής (του Nammos) με τα χρέη