Μια αντιπαράθεση εκτυλίσσεται μεταξύ της Silver Lake Management και των hedge funds με γνώμονα τα γεγονότα σχετικά με την προσφορά της εταιρείας ιδιωτικών κεφαλαίων για την Endeavor Group Holdings, το πρακτορείο ταλέντων του Μπέβερλι Χιλς που υποστηρίζει το WWE και το UFC – και ο νικητής μπορεί να κριθεί στο δικαστήριο.

Στη μία πλευρά βρίσκεται η Silver Lake, η οποία ανακοίνωσε τον Απρίλιο συμφωνία για την εξαγορά των επενδυτών μειοψηφίας της Endeavor με 27,50 δολάρια ανά μετοχή. Διαθέτει ήδη το 71% των μετοχών με δικαίωμα ψήφου στο πρακτορείο ταλέντων του οποίου ηγείται ο σούπερ ατζέντης Ari Emanuel, και η εμπλοκή της με την Endeavor εκτείνεται περισσότερο από μια δεκαετία.

1

Από την άλλη πλευρά, υπάρχουν εξελιγμένοι traders σε εταιρείες όπως η Westchester Capital Management, οι οποίοι έχουν επενδύσει στη μετοχή της Endeavor σε ένα στοίχημα ότι θα πάρουν ακόμα υψηλότερη αμοιβή από τη συμφωνία – ωθώντας την τιμή της μετοχής να ξεπεράσει την προσφορά εξαγοράς. Το σκεπτικό τους έχει να κάνει με την πλειοψηφική συμμετοχή της Endeavor στην TKO Group Holdings, τη μητρική εταιρεία των δημοφιλών πρωταθλημάτων επαγγελματικής πάλης και μικτών πολεμικών τεχνών, η οποία έχει αυξηθεί περισσότερο από 70% από τότε που η Silver Lake ανακοίνωσε την προσφορά της.

Σύμφωνα με τη λογική των εμπόρων, το ράλι των μετοχών της TKO σημαίνει ότι η Endeavor αξίζει περισσότερο, οπότε αυτό δικαιολογεί μια βελτιωμένη προσφορά. Αλλά τη Δευτέρα, η Silver Lake δήλωσε ότι θα κλείσει τη συμφωνία με τους τρέχοντες όρους αυτόν τον μήνα. Επίσης, επέκρινε τα hedge funds που κερδοσκόπησαν σχετικά με τη συμφωνία, κατηγορώντας τα ότι προκάλεσαν «τεχνητή αύξηση της τιμής της μετοχής».

Απτόητοι, πολλοί επενδυτές επιμένουν στα στοιχήματά τους, εξετάζοντας διάφορες νομικές οδούς, συμπεριλαμβανομένων των λεγόμενων «δικαιωμάτων εκτίμησης» που θα μπορούσαν να ενεργοποιήσουν μια διαδικασία για την επίτευξη υψηλότερης αποτίμησης. Αυτό εξηγεί εν μέρει γιατί η τιμή της μετοχής της Endeavor, ακόμη και μετά από κάποια πτώση μετά τη δήλωση της Silver Lake, παραμένει πάνω από την προσφορά εξαγοράς των 27,50 δολαρίων.

Η κίνηση της Silver Lake αυτή την εβδομάδα «μας φαίνεται ως μια τακτική εκφοβισμού για να προσπαθήσει να αποπροσανατολίσει τους αδύναμους ή μη εξοικειωμένους κατόχους», δήλωσε ο Roy Behren, συν-επικεφαλής επενδύσεων της Westchester Capital Management, η οποία διαχειρίζεται το Ταμείο Συγχώνευσης ύψους 2,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων. «Είμαστε προετοιμασμένοι να ασκήσουμε τα δικαιώματά μας για την αξιολόγηση εκ μέρους των επενδυτών μας και να το επιδιώξουμε όσο χρειαστεί, δεδομένου του πόσο κατάφωρα άδικη είναι η τιμή της συμφωνίας για τους μετόχους μειοψηφίας».

Τα στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg δείχνουν ότι οι Troluce Capital Advisors LLC, Pentwater Capital Management, Millennium Management LLC και LMR Partners LLP είναι μεταξύ των hedge funds που κατείχαν σημαντικές θέσεις στην Endeavor στο τέλος Δεκεμβρίου.

Σύμφωνα με τα δικαιώματα εκτίμησης, οι διαφωνούντες μέτοχοι μπορούν να ζητήσουν από ένα δικαστήριο να καθορίσει μια δίκαιη αποτίμηση της τιμής της μετοχής μετά το κλείσιμο της συναλλαγής και στη συνέχεια να απαιτήσουν από την εξαγοράζουσα εταιρεία να καταβάλει το ποσό αυτό. Στη συμφωνία της Endeavor, οι διαφωνούντες έπρεπε να υποβάλουν το αίτημα άσκησης μέχρι τις 4 Φεβρουαρίου.

Αν και η διαδικασία θα μπορούσε να είναι χρονοβόρα – ενδεχομένως να διαρκέσει δύο χρόνια, εκτός αν υπάρξει νωρίτερα διακανονισμός μεταξύ όλων των μερών – μια βασική έφεση είναι ότι μια ευνοϊκή απόφαση θα μπορούσε να αποζημιώσει τους επενδυτές με την αυξημένη αξία καθώς και με το λεγόμενο νόμιμο ποσοστό, εάν το δικαστήριο αποφασίσει για υψηλότερη τιμή. Με άλλα λόγια, προσφέρει ουσιαστικά μια σύνθετη ανταμοιβή.

Το ποσοστό αυτό είναι περίπου 10% σε ετήσια βάση και συσσωρεύεται από την ημερομηνία ολοκλήρωσης της συμφωνίας μέχρι την απόφαση του δικαστηρίου, έγραψε ο David Joyce, ανώτερος αναλυτής της Seaport Research Partners σε σημείωμα που δημοσιεύθηκε την Τρίτη. Σύμφωνα με την έκθεση, περίπου τα δύο τρίτα του δημόσιου μετοχικού κεφαλαίου έχουν ζητήσει αξιολόγηση.

Η Silver Lake αρνήθηκε να σχολιάσει πέραν της δήλωσής της τη Δευτέρα.

Σίγουρα, παραμένει ένα ριψοκίνδυνο στοίχημα. Από την πλευρά της, η Silver Lake διατηρεί το επιχείρημα ότι οποιαδήποτε εκτίμηση δίνει στους διαφωνούντες «δικαίωμα στην εύλογη αξία των μετοχών τους της Endeavor, όχι σε ποσά που αποδίδονται σε τεχνητό πληθωρισμό μέσω δραστηριότητας arbitrage».

Καθώς η διαδικασία εξελίσσεται, οι επενδυτές θα πρέπει να φέρουν το βάρος της χρηματοδότησης της επένδυσης για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα – η Silver Lake δήλωσε ότι δεν προτίθεται να πληρώσει τους διαφωνούντες μέχρι να επιλυθεί η διαφωνία, αντί να τους δώσει το αντίτιμο της συγχώνευσης κατά το κλείσιμο και στη συνέχεια να διευθετήσει τυχόν διαφορά μεταξύ της τιμής προσφοράς και της δίκαιης αξίας που καθορίστηκε από το δικαστήριο.

Παρ’ όλα αυτά, ο ανατοκισμός των τόκων θα καθιστούσε αυτή τη συναλλαγή εξαιρετική, δήλωσε ο Behren. «Προσβλέπουμε σε μια γρήγορη δικαστική επίλυση, αλλά σε κάθε περίπτωση θα ήμασταν ευτυχείς να δούμε την επένδυσή μας να αυξάνεται με τον νόμιμο ρυθμό όσο περιμένουμε», δήλωσε.

Διαβάστε επίσης:

Τουρκία: Τρίτη σημαντική πτώση του βασικού επιτοκίου στο 42,5% από 45% – Ράλι για τις μετοχές

H Tesla εξασφάλισε μείωση της φορολογίας για το τρίτο εργοστάσιο megapack στο Xιούστον

Βίκτορ Όρμπαν: Οι αξιωματούχοι της ΕΕ μιλούν για ένα «μαύρο πρόβατο» – Βέμπερ: Αποτελεί εμπόδιο