H χρηματιστηριακή αξία των τεσσάρων συστημικών τραπεζών της χώρας ήταν 19,3 δις ευρώ στο ξεκίνημα του 2024. Σήμερα ανέρχεται στα 27,6 δις. Με τις σωρευτικές υπεραξίες να διαμορφώνονται σε 8,3 δις, μέσα σε διάστημα 14 μηνών. Λαμβάνοντας ώς κοινή βάση σύγκρισης τον υφιστάμενο αριθμό των μετοχών τους.

Οι επιδόσεις των τραπεζών ώς ενιαίο σύνολο είναι κατά περίπου 1,8 φορές μεγαλύτερες από εκείνες του Γενικού Δείκτη, στο ίδιο χρονικό διάστημα. Αντικατοπτρίζοντας το επενδυτικό ενδιαφέρον, που τροφοδοτείται από την αναπτυξιακή πορεία των οικονομικών τους μεγεθών.

1

Ανα τράπεζα βέβαια, οι διαφοροποιήσεις είναι αισθητές. Έχοντας ώς άξονα τη δυναμική τους στο χρηματιστήριο, η Εurobank βρίσκεται σε ηγετική θέση, καθώς η τιμή της μετοχής που τώρα είναι στα 2,503 ευρώ, έχει ενισχυθεί κατά 55,5% στο διάστημα των τελευταίων 14 μηνών. Προσθέτοντας υπεραξίες 3,2 δις στους μετόχους της.

Κέρδη της τάξεως του 41,7% καταγράφει η μετοχή της Πειραιώς που είναι στα 4,533 ευρώ. Με την κεφαλαιοποίηση της τράπεζας να έχει αυξηθεί κατά περίπου 1,7 δις ευρώ.

Άνοδο 31,9% έχει η μετοχή της Εθνικής, η οποία βρίσκεται στα 8,294 ευρώ. Καταγράφοντας υπεραξίες 2,4 δις.

Το τραπεζικό «καρέ» κλείνει η Alpha Bank, με τη μετοχή της να είναι στα 1,9475 ευρώ, παρουσιάζοντας κέρδη 26,5%, που με τη σειρά τους έχουν ανεβάσει κατά 1 δις ευρώ τη χρηματιστηριακή αξία της τράπεζας.

Είναι πάντως χαρακτηριστικό ότι η συντριπτική πλειονότητα των κερδών της Alpha Bank προέρχεται από το πρώτο δίμηνο της εφετινής χρονιάς, όπου η μετοχή σημειώνει άνοδο 20,4%.  Επιχειρώντας να περιορίσει το άνοιγμα της «ψαλίδας» των αποδόσεων, έναντι των άλλων τραπεζικών μετοχών. Οι οποίες σε αυτό το πρώτο δίμηνο ενισχύονται κατά 17,7% η Πειραιώς, 12,2% η Eurobank και 8,3% η Εθνική.

Πέραν τούτων, τη δική τους ξεχωριστή σημασία έχουν τα ανά τράπεζα οικονομικά μεγέθη, που βασίζονται στα οικονομικά τους μεγέθη. Όπως αυτά αποτυπώθηκαν στα αποτελέσματα της ετήσιας χρήσης του 2024, η δημοσιοποίηση των οποίων ολοκληρώθηκε την περασμένη Παρασκευή.

Πώς διαμορφώνεται ο συσχετισμός δυνάμεων

Ιδού, όμως, πώς έχει το crash test των τραπεζών, βασιζόμενο σε μια σειρά 11 κρίσιμων οικονομικών παραμέτρων.

Ενεργητικό: Η Eurobank, με τον Φωκίωνα Καραβία να έχει συμπληρώσει 10 χρόνια στη θέση του CEO, είναι η μεγαλύτερη τράπεζα. Καθώς το ενεργητικό της, έπειτα από την εξαγορά της κυπριακής τράπεζα Ελληνική, ανέρχεται πιά στα 101,5 δις ευρώ.

Στη δεύτερη θέση με ενεργητικό 79,1 δις είναι η Πειραιώς, όπου επί 7 χρόνια ο Χρήστος Μεγάλου έχει το πηδάλιο του CEO.

Ακολουθεί στην τρίτη θέση η Εθνική, με ενεργητικό που αγγίζει τα 75 δις και με τον Παύλο Μυλωνά να συμπληρώνει τον προσεχή Μάιο 7 χρόνια στη νευραλγική θέση του CEO.

Στην τέταρτη θέση είναι η Alpha Bank, της οποίας το ενεργητικό ανέρχεται σε 72,1 δις, ενώ εδώ και 5 χρόνια ο Βασίλης Ψάλτης έχει τα διοικητικά της ηνία ώς CEO.

Καθαρά κέρδη: Τα πρωτεία ανήκουν στη Eurobank, η οποία στη χρήση του 2024 είχε (προσαρμοσμένη) καθαρή κερδοφορία 1,448 δις ευρώ. Εκ των οποίων τα 274 εκατ. ευρώ προήλθαν από την Ελληνική, ενώ σε 48% ανήλθε το μερίδιο στα κέρδη από τις εκτός Ελλάδος δραστηριότητες της τράπεζας.

Για την Εθνική τα κέρδη ήταν 1,158 δις, για την Πειραιώς 1,066 δις, ενώ η κερδοφορία της Alpha Bank διαμορφώθηκε σε 654,1 εκατ. ευρώ. Στην περίπτωσή της, αν ληφθούν υπόψη μια σειρά αναπροσαρμογών για συναλλαγές μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων και αποτελέσματα από διακοπείσες δραστηριότητες, τα κέρδη οδηγούνται στα 860,9 εκατ. ευρώ.

Οι καθοδηγήσεις των τραπεζιτών για την τριετία, δείχνουν ότι αναμένουν σχετικά σταθερά κέρδη για εφέτος και του χρόνου και αύξηση το 2027. Για την Alpha Bank που προχώρησε σε εξαγορά της Astro Bank, η μέση άνοδος των κερδών προβλέπεται να κινηθεί με ρυθμούς 6% ετησίως έως και το 2027. Γεγονός που φαίνεται να της δίνει ένα υπολογίσιμο πλεονέκτημα.

Οι ελκυστικότερες σχέσεις τιμών ως προς τα κέρδη

Δείκτες P/E: Η τράπεζα Πειραιώς λογίζεται ώς η φθηνότερη τράπεζα, καθώς η τρέχουσα χρηματιστηριακή της αποτίμηση αντιστοιχεί σε 5,3 φορές τα κέρδη της περσινής χρήσης.

Στο 6,4 είναι ο λόγος της τιμής ώς προς τα κέρδη της Eurobank και στο 7  για την  Εθνική και την Alpha Bank, με τα εκτός αναπροσαρμογών δεδομένα.

Σε σχέση πάντως με το ευρωπαϊκό μέσο όρο οι ελληνικές συστημικές τράπεζες, έχουν ελκυστικότερες αποτιμήσεις

Έσοδα: Οι επιπτώσεις των χαμηλότερων επιτοκίων, οδηγεί τις τράπεζες σε αναζήτηση πρόσθετων πηγών εσόδων από προμήθειες. Ενώ παράλληλα, με τη διεύρυνση των χορηγήσεων, επιχειρείται η διατήρηση των εσόδων από τόκους σε ικανοποιητικά επίπεδα.

Στη χρήση του 2024 η Πειραιώς βρέθηκε να έχει το 23,3% των εσόδων της από προμήθειες. Για τη Eurobank  το μερίδιο των προμηθειών ήταν 21%, για την Alpha Bank 20,3%, ενώ για την Εθνική αντιστοιχούσε σε 15,4%.

Καταθέσεις: Στα 78,6 δις ανήλθαν οι καταθέσεις της Eurobank σε επίπεδο Ομίλου. Ενισχυμένες κατά 21,2 δις, εκ των οποίων τα 15,7 δις προήλθαν από την προσάρτηση της Ελληνικής τράπεζας της Κύπρου.

Η καταθετική βάση της Πειραιώς ενισχύθηκε κατά 2,3 δις και έφτασε στα 62,9 δις. Στην Εθνική οι καταθέσεις είναι 57,6 δις, αυξημένες περίπου κατά μισό δίς, ενώ στην Alpha Bank η στάθμη των καταθέσεων αυξήθηκε κατά 2,6 δις και διαμορφώθηκε σε 51 δις ευρώ.

Δάνεια- NPEs: Το χαμηλότερο ποσοστό «κόκκινων» δανείων (2,6%) το έχουν η Πειραιώς και η Εθνική. Των οποίων τα χορηγητικά υπόλοιπα στα τέλη της περσινής χρονιάς ήταν 41,1 δις και 37 δις αντίστοιχα, πρό των προβλέψεων.

Η Alpha Bank έχει το υψηλότερο ποσοστό «κόκκινων« δανείων ( 3,8%) σε σύνολο χορηγήσεων 39,7 δις. Ενώ τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα της Eurobank είναι στο 2,9% στο δανειοδοτικό χαρτοφυλάκιο των 52,2 δις.

Και οι τέσσερις τράπεζες αναμένεται να περιορίσουν κι άλλο το ‘’στόκ’’ των ‘’κόκκινων’’ δανείων, ενώ το πλεόνασμα των καταθέσεων τους δίνει την ευχέρεια να αυξήσουν περεταίρω τις χορηγήσεις.

 Σε πορεία ανόδου τα ενήμερα δάνεια

«Πράσινα« δάνεια: Εξαιρουμένων από τις τράπεζες των τιτλοποιήσεων και άλλων συναφών κονδυλίων, το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο ‘’πράσινων’’ και κανονικά εξυπηρετούμενων δανείων το διαθέτει η Εurobank, ανερχόμενο σε 47,9 δις. Εκ των οποίων τα 5,8 δις αφορούν τη ‘’συνδρομή’’ της Ελληνικής.  Στη διάρκεια της περσινής χρονιάς, οι ενήμερες χορηγήσεις του Ομίλου επεκτάθηκαν κατά 3,6 δις ευρώ.

Τα ενήμερα δάνεια της Πειραιώς έφτασαν να είναι 33,7 δις, μετά από την  αύξησή τους κατά 3,6 δις.

Στην Εθνική τα εξυπηρετούμενα δάνεια ανέρχονται σε 33,5 δις, ενισχυμένα κατά 3,1 δις, ενώ στην Alpha Bank  η καθαρή πιστωτική επέκταση (νέες εκταμιεύσεις μείον αποπληρωμές)  διαμορφώθηκε σε 3,3 δις, οδηγώντας τις ενήμερες χορηγήσεις σε 33 δις ευρώ.

Απόδοση κεφαλαίων: Η περσινή χρήση έκλεισε για τη Eurobank με την απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων στο 18,5%. Στο 17,5% ήταν η απόδοση για την Πειραιώς και την Εθνική και στο 14% για την Alpha Bank. Για την εφετινή χρονιά προβλέπεται μια μικρή κάμψη των δεικτών απόδοσης, οι οποίοι όμως σε κάθε περίπτωση θα παραμείνουν σε αρκετά υψηλά επίπεδα.

Κεφαλαιακή επάρκεια: Οι τράπεζες διαθέτουν ισχυρή φερεγγυότητα, με το συνολικό τους κεφαλαιακό τους κεφαλαιακό πλεόνασμα να υπολογίζεται στην περιοχή των 8 δις ευρώ. Στην Εθνική τα κεφάλαια των κοινών μετοχών της πρώτης κατηγορίας (CET 1) ανέρχονται στο 18,3% επί του σταθμισμένου για το κίνδυνο ενεργητικού της. Ακολουθεί η Alpha Bank με το δείκτη στο 16,3%, η Eurobank στο 15,7 και η Πειραιώς στο 14,7%.

Την ίδια στιγμή η συνολική κεφαλαιακή επάρκεια  (CAD) της Alpha Bank είναι στο 21,9%, της Εθνικής στο 21,1%, της Πειραιώς στο 19,9% και της Eurobank στο 18,5%.

Τα πέραν του ορίου κεφαλαιακά πλεονάσματα έχουν πυκνώσει τις πρωτοβουλίες των τραπεζών για εξαγορές. Προκειμένου να ενισχύσουν τα χαρτοφυλάκια των δραστηριοτήτων τους και να διαφοροποιήσουν το μίγμα των εσόδων τους με έμφαση στις προμήθειες.

Αποτιμήσεις και μερισματικές αποδόσεις

Ενσώματα ίδια κεφάλαια: Στην παρούσα φάση η…φθηνότερη τράπεζα στο χρηματιστηριακό ταμπλό είναι η Alpha Bank. Η ανα μετοχή καθαρή ενσώματη λογιστική αξία με βάση τα αποτελέσματα του 2024 είναι στα 2,99 ευρώ. Καθώς η τρέχουσα τιμή διαπραγμάτευσης είναι στα 1,9475 ευρώ και αντιστοιχεί σε 65,1 σεντς ανά 1 ευρώ της καθαρής ενσώματης θέσης.

Η Πειραιώς τελεί τώρα σε διαπραγμάτευση στο 78,4 της ενσώματης λογιστικής αξίας της που είναι στα 5,78 ευρώ ανά  μετοχή.

Η Εθνική είναι στο 97,3 με λογιστική αξία της μετοχής στα 8,52 ευρώ. Ενώ στο 108,4 διαπραγματεύεται η μετοχή της Eurobank, της οποίας η ενσώματη αξία είναι στα 2,31 ευρώ. Και εκτιμάται ότι θα ανέλθει στα 2,55 ευρώ στην εφετινή χρήση, όπου όμως σε τροχιά ανόδου θα βρεθούν και τα ενσώματα ίδια κεφάλαια των άλλων τραπεζών.

Μερίσματα: Η τράπεζα Πειραιώς θα δώσει μερίσματα 373 εκατ. ευρώ, δηλαδή το 35% από τα κέρδη της περσινής χρήσης. Με τη χρηματική διανομή να ανέρχεται σε 0,30 ευρώ ανά μετοχή και τη μερισματική απόδοση να ανέρχεται στο 6,6% με τα τωρινά δεδομένα.

Η Εθνική προσφέρει μέρισμα το 35% των κερδών της, ενώ πρόσθετο ποσοστό 15% θα κατευθυνθεί σε επαναγορές ιδίων. Στους μετόχους θα δοθούν περί τα 405 εκατ. ευρώ, ήτοι 0,443 ευρώ ανά μετοχή, που διαμορφώνει μερισματική απόδοση στο 5,3%.

Ώς ανταμοιβή των μετόχων λογίζονται και τα 174 εκατ. ευρώ που θα πάνε σε αγορές ιδίων.

Από την πλευρά της Eurobank ανταμοιβή των μετόχων ανέρχεται σε 674 εκατ. ευρώ και αφορά σχεδόν το 50% των περσινών της κερδών. Τα 288 εκατ. ευρώ θα χρησιμοποιηθούν για αγορές ιδίων, ενώ τα 386 εκατ. ευρώ της χρηματικής διανομής αντιστοιχούν σε 0,105 ευρώ ανά μετοχή. Με τη μερισματική απόδοση να είναι στο 4,2%.

Για την Alpha Bank η ανταμοιβή των μετοχών θα είναι 281 εκατ. ευρώ, σχεδόν στο 45% των κερδών. Τα 211 εκατ. ευρώ θα κατευθυνθούν για επαναγορές ιδίων, ενώ τα 70 εκατ. ευρώ αφορούν τη χρηματική διανομή. Δηλαδή 0,03 ευρώ ανά μετοχή , που παραπέμπουν σε μερισματική απόδοση της τάξεως του 1,5%.