H J.P. Morgan και ο Mehmet Sevim εκτιμούν για την Εθνική Τράπεζα ότι τα κέρδη προ φόρων του τετάρτου τριμήνου πέρυσι στα €403 εκατ. ήταν σύμφωνα με το consensus της εταιρείας, με τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) 1% πιο υψηλά, τις αμοιβές 4% υψηλότερα και τα έσοδα από εμπορικές συναλλαγές 40% καλύτερα, αντισταθμίζοντας τα έξοδα που ήταν 3% υψηλότερα και τις προβλέψεις που διαμορφώθηκαν 13% υψηλότερα.

Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε €361 εκατ., περίπου 17% πάνω από το consensus, λόγω των εμφανώς χαμηλότερων φορολογικών δαπανών αυτό το τρίμηνο, ενώ το αναφερόμενο καθαρό κέρδος ήταν 15% κάτω από τις προσδοκίες λόγω υψηλότερων έκτακτων δαπανών συνολικού ύψους €186 εκατ. (έναντι €103 εκατ. που αναμενόταν, με €90 εκατ. που αφορούσαν την εθελουσία.

1

Η τράπεζα ανακοίνωσε ότι θα διανείμει 50% από τα κέρδη του 2024, σχεδιάζοντας να αποδώσει 35% σε μερίσματα μετρητών (απόδοση 5,1%) και 15% σε επαναγορές μετοχών (απόδοση 2,2%).

Το ποσό της επαναγοράς ύψους 170 εκατ. ευρώ περίπου είναι χαμηλότερο από το σημαντικό ποσό των 212 εκατ. ευρώ της Alpha Bank, αλλά εξακολουθεί να είναι πολύ υψηλότερο από την εκτίμηση της JPM και του consensus για 100 εκατ. ευρώ, γεγονός που συνεπάγεται περίπου 1% πρόσθετη αύξηση των κερδών ανά μετοχή.

«Η νέα καθοδήγηση για την περίοδο 2025-2027 προβλέπει τον δείκτη αποδοτικότητας RοTE σε επίπεδα άνω του 13% φέτος και πάνω από 14% στο 2027, με δείκτες πάνω από 17% και 18% όταν προσαρμόζεται ο δείκτης CET1 πάνω από τον στόχο του 14%. Η τράπεζα στοχεύει να διατηρήσει το NIM σε επίπεδα άνω του 2,8% έως το 2027 μετά από μια αρχική μείωση 40 μ.β. περίπου λόγω των χαμηλότερων επιτοκίων.

Επίσης σκοπεύει να επιτύχει 8% περίπου μέση ετήσια αύξηση στα δάνεια, να αυξήσει τις αμοιβές με ρυθμό της τάξεως του 8% ετησίως και να διαχειριστεί τα λειτουργικά έξοδα με 5% περίπου ετήσιο ρυθμό, ενώ το κόστος κινδύνου αναμένεται να μειωθεί σε επίπεδα χαμηλότερα των 40 μ.β μέχρι το 2027. Η τράπεζα σχεδιάζει 60% δείκτη πληρωμής μερισμάτων από το 2025.

Είμαστε ενθαρρυμένοι που βλέπουμε την καθοδήγηση πάνω από το όριο του 50% που και άλλες ελληνικές ομοειδείς εταιρείες έχουν επιλέξει, ωστόσο αυτό εξακολουθεί να αφήνει ένα σημαντικό ποσό πλεονάζοντος κεφαλαίου που η διοίκηση θα πρέπει να αντιμετωπίσει τα επόμενα χρόνια. Οι μετοχές της ΕΤΕ σημειώνουν άνοδο 13% φέτος και διαπραγματεύονται με 7,4 φορές τον δείκτη P/E και 0,9 φορές τον δείκτη P/TBV για το 2026 και είμαστε με σύσταση οverweight και τιμή στόχο τα 9,80 ευρώ», καταλήγει ο Sevim.

Η Euroxx Securities και οι αναλυτές της Αλέξανδρος Μπουλουγούρης και Φανή Τζιουκαλιά θεωρούν ότι η ΕΤΕ ανακοίνωσε ένα ακόμη σταθερό τρίμηνο με τους στόχους του επιχειρηματικού σχεδίου σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις εκτιμήσεις τους, αλλά πάνω από το consensus για το 2027.

«Οι μετοχές διαπραγματεύονται με δείκτη P/E 5,8 φορές περίπου για το 2027 ή discount περίπου 30% σε σχέση με τις περιφερειακές ομοειδείς τράπεζες, παρά τις ανώτερες αποδόσεις διανομής, τον υψηλότερο δείκτη RοTE (άνω του 14% το 2027 έναντι 12% περίπου για τις άλλες τράπεζες). Επιπλέον, επισημαίνουμε τους πολύ ισχυρούς κεφαλαιακούς δείκτες (CET1 πάνω από 18% το 2025-2027) αφήνοντας περιθώριο ανόδου για περισσότερα μερίσματα ή στοχευμένες συγχωνεύσεις και εξαγορές», επισημαίνουν οι αναλυτές της Euroxx.

H AXIA και οι αναλυτές της Ελένη Ισμαήλου και Κωντσταντίνος Ζούζουλας αναμένουν ότι η ΕΤΕ θα συνεχίσει τις συνολικές θετικές επιδόσεις της τα επόμενα τρίμηνα με βάση τα ισχυρά θεμελιώδη στοιχεία της. «Όσον αφορά το μέλλον, κατά την άποψή μας, ο συνδυασμός της ικανότητας της ΕΤΕ να επιτυγχάνει ισχυρά επίπεδα κερδοφορίας μαζί με τη χρήση του πλεονάζοντος κεφαλαίου της θα μπορούσε να δημιουργήσει μακροπρόθεσμη δυναμική του ομίλου.

Κατά τη διάρκεια του conference call, η διοίκηση επανέλαβε την πρόθεσή της να αναπτυχθεί και να διερευνήσει άλλες ευκαιρίες όπου ο όμιλος μπορεί να αξιοποιήσει κεφάλαια. Η ETE εξετάζει συναλλαγές οι οποίες θα αυξήσουν την αξία του ομίλου, είτε ως προς το μέγεθος, είτε ως προς τα τεχνολογικά οφέλη, είτε λόγω των δραστηριοτήτων τους σε γειτονικές αγορές, οι οποίες μπορούν να αυξήσουν την πελατειακή βάση του ομίλου και το είδος της επιχείρησης.

Επαναλαμβάνουμε την αξιολόγηση αγορά με αμετάβλητη τιμή στόχο τα 9,90 ευρώ. Η ΕΤΕ διαπραγματεύεται στις 0,83 φορές τον δείκτη P/B για ένα εκτιμώμενο ROTE adj. 12,5% το 2026 που αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση περίπου 8% την ίδια χρονιά», εκτιμούν οι αναλυτές της ΑΧΙΑ.

Η Jefferies και ο Alex Demetriou σημειώνουν τη σημασία των υπερβάλλοντων κεφαλαίων της ΕΤΕ, τα οποία αποτελούν «καύσιμο» για ανάπτυξη και πρόσθετη αξία στον όμιλο. «Στην τηλεδιάσκεψη η ΕΤΕ δήλωσε ότι θέλουν να αυξήσουν βιώσιμα τις πληρωμές τους προς τους μετόχους αυξάνοντας τα έσοδα, τόσο οργανικά, όσο και ανόργανα.

Με 400 μ.β. (ή 2 δισ. ευρώ περίπου) πλεονάζον κεφάλαιο, η ΕΤΕ δήλωσε ότι επιδιώκει να έχει την πειθαρχία να περιμένει την κατάλληλη εξαγορά. Θα εξετάσουν τόσο τις ενισχυτικές προσθήκες, όσο και τις μεγαλύτερες σε κλίμακα μετασχηματιστικές εξαγορές (αύξηση της πελατειακής βάσης ή είσοδος σε γειτονικές αγορές) τα έτη 2025-2027. Η ΕΤΕ προβλέπει για το 2025 κέρδη ανά μετοχή 1,3 ευρώ ή 4% πάνω από το consensus με δείκτη RοTE πάνω από 13%.

Για το 2027, το EPS του 1,5 ευρώ περίπου είναι 14% πάνω από το τρέχον consensus με την ETE να στοχεύει σε RoTE πάνω από 14%, με τα καθαρά έσοδα από τόκους άνω των 2,3 δισ. να είναι 6% πάνω από το consensus», καταλήγει η Jefferies.

Διαβάστε επίσης: 

Αναλυτές για Alpha Bank: To ισχυρό φινάλε και η εξαγορά έκπληξη στην Κύπρο θα φέρουν αναβαθμίσεις

Αναλυτές για Eurobank: Επιστρέφει πάνω από €2 δισ. σε μερίσματα το 2025-2027

Bitcoin: Κάτω από το φράγμα των 80.000 δολαρίων για 1η φορά από τον Νοέμβριο