Η ιταλική επενδυτική τράπεζα Mediobanca και οι αναλυτές Alberto Nigro, Andrea Filtri, Noemi Peruch και Matteo Panchetti εξηγούν ότι οι ελληνικές τράπεζες επανεστιάζουν τις στρατηγικές τους στην επέκταση, την ενίσχυση και τη διαφοροποίηση των επιχειρηματικών τους μοντέλων.

Ως εκ τούτου, η παραγωγή προμηθειών βρίσκεται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος.

1

Για το 2025 προχωρούν σε νέες συστάσεις και τιμές στόχους, ενώ ξεκινούν την κάλυψη της Eurobank. Οι συστάσεις για την Τράπεζα Πειραιώς και την Alpha Bank από ουδέτερες γίνονται υπεραπόδοση με νέες αυξημένες τιμές στόχους στα 5,40 ευρώ από 4,30 ευρώ και στα 2,30 ευρώ από τα 2 ευρώ, αντίστοιχα.

Για την Εθνική Τράπεζα, η σύσταση παραμένει ουδέτερη με αυξημένη τιμή στόχο τα 9,50 ευρώ από 8,20 ευρώ πριν. Για τη Eurobank, η σύσταση είναι επίσης ουδέτερη με τιμή στόχο τα 2,80 ευρώ.

«Ξεκινάμε την κάλυψη της Eurobank με ουδέτερη αξιολόγηση και στόχο τα €2,80. Η Eurobank είναι η μεγαλύτερη ελληνική τράπεζα μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών τόσο από πλευράς συνολικού ενεργητικού, όσο και των καταθέσεων και είναι επίσης πιο γεωγραφικά διαφοροποιημένη από τις άλλες τράπεζες με το ένα τρίτο των δανείων της και περισσότερο από το 50% των κερδών της να παράγονται εκτός Ελλάδας, κυρίως στην Κύπρο και τη Βουλγαρία (ο δεύτερος και ο τέταρτος μεγαλύτερος παίκτης, αντίστοιχα).

Η πρόσφατη εξαγορά και ενοποίηση της Ελληνικής Τράπεζας υπήρξε καθοριστική για τη διαφοροποίηση και την ενίσχυση του αναπτυξιακού προφίλ της τράπεζας. Αναμένουμε ότι η τράπεζα θα συνεχίσει να τροφοδοτεί το αναπτυξιακό της προφίλ μέσω οργανικών και ανόργανων πρωτοβουλιών.

Βλέπουμε τη μετοχή της δίκαια τιμολογημένη (διαπραγμάτευση σε 0,95 φορές το 2025 στον δείκτη P/TE για ένα σταθερό 15% δείκτη RoTE το 2025-2027), με μικρά περιθώρια περαιτέρω αναβάθμισης των κερδών ανά μετοχή (EPS) βραχυπρόθεσμα», εξηγούν οι αναλυτές του οίκου.

«Μια φθηνή επενδυτική περίπτωση είναι οι μετοχές της Alpha και της Τράπεζας Πειραιώς, τις οποίες αναβαθμίζουμε σε σύσταση υπεραπόδοσης (outperform). Οι ελληνικές τράπεζες είναι αναπτυξιακές ιστορίες που υποστηρίζονται από τη μακροοικονομική ανάκαμψη της χώρας, μετά από μια βαθιά φάση αναδιάρθρωσης, οδηγώντας στην ομαλοποίηση των υποκείμενων τάσεων.

Ως εκ τούτου, η ισχυρή αύξηση των δανείων, οι καλύτερες μερισματικές αποδόσεις, τα ισχυρά κεφαλαιακά αποθέματα και οι νέες ευκαιρίες ανάπτυξης (π.χ. ανασυγκρότηση εργοστασίων παραγωγής προϊόντων) είναι θετικοί καταλύτες που θα πρέπει να συνεχίσουν να στηρίζουν την αναβάθμιση των ελληνικών τραπεζών.

Η προτίμησή μας είναι η Alpha και η Πειραιώς. Η πρώτη για την πιο ανθεκτική πορεία του καθαρού εσόδου από τόκους (NII) σε σχέση με τις ομοειδείς τράπεζες το 2025 και η δεύτερη για την ανάπτυξη και τη στρατηγική διαφοροποίησης.

Αυτό θα πρέπει να καθησυχάσει την αγορά σχετικά με τη βιωσιμότητα των μελλοντικών δεικτών τους RoTEs, προκαλώντας μείωση της διαφοράς αποτίμησης έναντι του κλάδου, καθώς σημειώνουν 30% έκπτωση σε σχέση με τον κλάδο, δηλαδή η Alpha αποτιμάται σε 0,55 φορές τον δείκτη P/TE για 10% RoTE και η Πειραιώς με 0,7 φορές τον δείκτη P/TE για 14% σταθερό RoTE. Παρά τις μη απαιτητικές αποτιμήσεις (0,93 φορές P/TE για 14% RoTE), παραμένουμε ουδέτεροι για την Εθνική Τράπεζα, καθώς η δυναμική των EPS εξασθενεί και λόγω της χαμηλής ορατότητας σχετικά με την υπερβολική αξιοποίηση κεφαλαίων», εξηγεί ο οίκος.

«Βλέπουμε ότι οι αμοιβές θα αυξηθούν με μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό τα έτη 2024-2027. Ωστόσο, το 2025 οι αμοιβές θα ‘χτυπηθούν’ από τα μέτρα της νέας κυβέρνησης για τη μείωση των βασικών τελών υπηρεσιών, οδηγώντας σε χαμηλό μονοψήφιο ποσοστό αύξησης των τελών. Τέλος, βλέπουμε ότι η πιθανή εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Τράπεζα Πειραιώς θα ξεκλειδώσει περαιτέρω ανάπτυξη και διαφοροποίηση (+5% αύξηση EPS, διπλάσια διψήφιο ποσοστό απόδοσης) και η εφαρμογή του κανονισμού Danish Compromise θα είναι κομβικής σημασίας για την περαιτέρω αξιοποίηση αυτού του περιουσιακού στοιχείου.

Η Eurobank θα μπορούσε να ακολουθήσει κάποια στιγμή την ίδια στρατηγική εξαγοράζοντας την Eurolife, κατά την άποψή μας», καταλήγουν οι αναλυτές της Mediobanca.

Διαβάστε επίσης:

Temu, Shein: Σε «καραντίνα» από τους δασμούς του Τραμπ – Βουτιά των πωλήσεων στις ΗΠΑ

United Group: Συμφωνία για την πώληση της SBB Σερβίας στην e&PPF Telecom, καθώς και της Net TV Plus στην Telekom Srbija

Κλιμακωτή μείωση εισφορών για υπερωρίες, υπερεργασία, νυχτερινά, αργίες