Η Euroxx Securities και οι αναλυτές της Αλέξανδρος Μπουλουγούρης και Φανή Τζιουκαλιά ξεκινούν την κάλυψη του ομίλου της AVAX, της τρίτης μεγαλύτερης κατασκευαστικής εταιρείας στην Ελλάδα.

Η σύσταση για τη μετοχή είναι υπεραπόδοση έναντι της αγοράς (οverweight) με τιμή στόχο τα 3,4 ευρώ ανά μετοχή και περιθώριο ανόδου που ξεπερνά το 70%.

1

«Η AVAX είναι, κατά την άποψή μας, πολύ ελκυστικά αποτιμημένη, διαπραγματευόμενη σε distressed πολλαπλασιαστές, παρά την ορατή ανάκαμψη, το ισχυρό ανεκτέλεστο υπόλοιπο και τη μείωση του καθαρού χρέους. Οι πολλαπλασιαστές αποτίμησης ξεχωρίζουν σε σχέση με τις διεθνείς ομότιμες εταιρείες, με την AVAX να διαπραγματεύεται σε εκπτώσεις που ξεπερνούν το 50% με δείκτη P/E στις 5,3 φορές για το 2025 έναντι 12,4 φορές για τους διεθνείς ομότιμους ομίλους. Η δική μας αποτίμηση συνεπάγεται έναν στόχο τιμής στα 3,4 ευρώ ανά μετοχή, με περιθώριο ανόδου 74%. Μπροστά μας εξελίσσεται μια κατασκευαστική έκρηξη και το τρέχον ανεκτέλεστο υπόλοιπο ανέρχεται σε 3,2 δισ. ευρώ, εξασφαλίζοντας μια ασφαλή βάση εσόδων για άλλα τέσσερα χρόνια. Για την περίοδο 2025-2028 και με βάση τις προβλέψεις μας, πάνω από το 70% των εσόδων προέρχεται από τα υφιστάμενα ασφαλή έργα. Με βάση τα τρέχοντα μερίδια αγοράς, τα δυνητικά έργα θα μπορούσαν να φτάσουν σε επιπλέον 2,6 δισ. ευρώ. Αυτές οι ισχυρές προοπτικές για το μέλλον θα πρέπει να εξασφαλίσουν κατασκευαστικό EBITDA άνω των 75 εκατ. ευρώ από το 2025 και μετά», εξηγεί το δίδυμο της Euroxx Securities.

«Η κρυμμένη αξία και οι σταθερές ροές μερισμάτων από τις συμβάσεις παραχώρησης είναι κλειδί για τον όμιλο. Η AVAX έχει αναπτύξει ένα σταθερό χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων με σημαντικές ροές μερισμάτων για τα επόμενα έτη, αξίας περίπου 380 εκατ. ευρώ, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας. Μεγάλο μέρος της αξίας προέρχεται από αυτοκινητοδρόμους με 3 παραχωρήσεις διοδίων σε λειτουργία και έναν υπό κατασκευή. Η αποτίμηση συνεπάγεται τεράστια άνοδο για τη μετοχή του ομίλου AVAX, όταν χρησιμοποιούμε τη μεθοδολογία αθροίσματος των μερών (SOTP), όπου προκύπτει και η τιμή στόχος στα 3,4 ευρώ ανά μετοχή. Η αποτίμησή μας για τον τομέα των κατασκευών συνεπάγεται έναν δείκτη αποτίμησης EV/EBITDA στις 5 φορές για τη φετινή χρονιάς έναντι 5,9 φορών για τους Ευρωπαίους ομολόγους, με ένα συντηρητικό κόστος ιδίων κεφαλαίων 8%», καταλήγουν οι αναλυτές της Euroxx Securities.