Metlen: Η αυτοκρατορία αντεπιτίθεται

Φίλοι αναγνώστες, όπως ήδη γνωρίζετε, η μετοχή της Metlen ήταν και είναι μια από τις αγαπημένες μετοχές του The Value Investor από την εποχή που το χαρτί έπαιζε στα 7,20€ μέχρι που έφτασε και τα 39,56€.

Εδώ και αρκετό καιρό ο The Value Investor, για την ακρίβεια εδώ και ενάμιση χρόνο, τονίζει ότι είναι υποτιμημένη αλλά μέχρι εκεί.

Φίλοι αναγνώστες, όπως ήδη γνωρίζετε, το χαρτί συσσωρεύει εδώ και ενάμιση χρόνο.

Για να σας φρεσκάρουμε την μνήμη, η Metlen είχε κλείσιμο στις 18/07/2023 στα 34,54€.

Αυτόν τον ενάμιση χρόνο παίζει μεταξύ 30.00€ και 39.56€. Δηλαδή η μέση της τιμή είναι τα 34,78€.

Φίλοι αναγνώστες, κατά την ταπεινή άποψη του The Value Investor πρέπει να γνωρίζετε ότι Η ΣΥΣΣΩΡΕΥΣΗ ΣΤΗ ΜΕΤΟΧΗ ΤΗΣ METLEN ΤΕΛΕΙΩΣΕ, Η ΑΥΤΟΚΡΑΤΟΡΙΑ ΑΝΤΕΠΙΤΙΘΕΤΑΙ.

Έφτασε το πλήρωμα του χρόνου.

Η μετοχή χθες πέρασε τον εκθετικό 200άρη και είναι λίγο πιο κάτω από τον απλό που βρίσκεται στα 34,673€.

Ο καταλύτης της χθεσινής ανόδου ήταν το report της BOFA με τιμή στόχο τα 45€ αλλά και οι δασμοί του Τραμπ για το αλουμίνιο.

Φίλοι αναγνώστες, όπως πολλάκις σας έχουμε πει, το πιο σημαντικό στα εκάστοτε report είναι να τα ξεκοκαλίζουμε.

Η Bank of America χρησιμοποιώντας το μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών δίνει τιμή στόχο τα 45,91€.

Προσέξτε όμως.

Χρησιμοποιεί για terminal growth rate 2,5%.

Προσέξτε, 2,5%, όχι 0%, ούτε 1%, αλλά 2,5%.

Σαν να μας λέει ότι η Metlen είναι το απόλυτο growth story και χρησιμοποιεί για μεσοσταθμικό κόστος κεφαλαίου WACC 9%.

Ο αναλυτής θεωρεί ότι η Metlen πρέπει να παίζει με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2026e = 7.

Εδώ θα συμφωνήσουμε απόλυτα με τον αναλυτή της BOFA.

Ναι στην εξαγορά των ΕΛΠΕ από την METLEN 

Το μεγάλο μυστικό του report είναι ότι ο αναλυτής καταλαβαίνει απόλυτα την φιλοσοφία του κ. Μυτιληναίου που χρησιμοποιεί το Αλουμίνιο της Ελλάδος σαν μια μεγάλη δεξαμενή που μπορεί να εκμεταλλεύεται πλήρως τις τιμές ενέργειας.

Έτσι μας λέει ότι η Metlen μετατρέπεται σε εταιρεία διαχείρισης ενέργειας.

Εμείς θα συμφωνήσουμε απόλυτα και θα σας πούμε ότι γίνεται η κορυφαία εταιρεία διαχείρισης ενέργειας.

Για αυτό το λόγο ο The Value Investor πιστεύει ότι έχει απόλυτη λογική η εξαγορά των Ελληνικών Πετρελαίων από την Metlen.

Θα μεγαλώσει τη δεξαμενή. Θα έχει όλη την γκάμα της ενέργειας.

Έτσι θα γίνει ακόμα καλύτερος στη διαχείρισή της.

Όμως, πρέπει να ξέρετε ότι πλέον, μετά την ανάληψη της εξουσίας από τον κ. Τραμπ , το ελληνικό δημόσιο αλλά και ο κ. Λάτσης πάνε πίσω την ιδέα του να κάνουν placement.

Κατά την ταπεινή άποψη του υπογράφοντος, αυτή την στιγμή η Metlen είναι η κορυφαία εταιρεία διαχείρισης ενέργειας διότι έχει το φυσικό χετζάρισμα του αλουμινίου.

Έτσι, πρέπει να αλλάξει οπτική που την βλέπει η επενδυτική κοινότητα.

Κατά την άποψη του υπογράφοντος, η Metlen  είναι το απόλυτο νέου τύπου energy utility και για αυτό πρέπει να τιμολογείται με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA = 7, όπως πιστεύει και η BOFA.

Διότι φίλοι αναγνώστες, αν είναι να τιμολογηθεί σαν ένα commodity play λόγω του αλουμινίου, άστα – κλαύτα.

Εάν δείτε την σελίδα 7 και συγκεκριμένα τον πίνακα 11 του report της BOFA, θα πάθετε κατάθλιψη.

Η Metlen είναι μακράν η ακριβότερη από όλες τις εταιρείες που παρακολουθεί η BOFA με όρους EV/EBITDA 2025.

Η πιο φθηνή είναι η Alcoa με EV/EBITDA 2025e = 3,6, μετά η Norsk Hydro με 4,2 και η πιο ακριβή η Rio Tinto που παίζει με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2025 = 5,6.

Πάμε τώρα να δούμε τι άλλα προσδοκά ο αναλυτής τα οποία κατά την ταπεινή μας άποψη θέλουν τεράστια προσοχή.

Ο αναλυτής της BOFA μας λέει ότι για το 2025 υπολογίζει ότι το ευρωδόλαρο θα έχει μια μέση τιμή στο 1,13 και για το 2026 στο 1,14.

Από ότι φαίνεται, είναι πολύ αισιόδοξος ότι θα επανακάμψει το ευρώ. Συγχρόνως δίνει μια μέση τιμή για το 2025 για το αλουμίνιο 2813 USD/τόνος και για το 2026 μια μέση τιμή τα 3250 USD/τόνος.

Ο αναλυτής είναι fully bullish για την τιμή του αλουμινίου.

Συγχρόνως, για το 2025 προβλέπει μια μέση τιμή για το Ολλανδικό TTF στα 40 ευρώ/MWh και για το 2026 τα 41 ευρώ/MWh.

Ακόμα, ο αναλυτής προβλέπει ότι ο καθαρός δανεισμός της Metlen το 2024 θα είναι στα 2,622 δισ. ευρώ από 1,710 δισ. ευρώ το 2023.

Για το 2026 προβλέπει ότι η Metlen θα έχει έναν καθαρό δανεισμό της τάξης του 2,873 δισ. ευρώ.

Φίλοι αναγνώστες, ο αναλυτής της BOFA προβλέπει ότι και το 2025 και το 2027 και το 2028 θα έχει θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές και θα έχει αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές κατά 3 εκ ευρώ μόνο το 2026.

Φίλοι αναγνώστες, ο The Value Investor δεν θα συμφωνήσει με τον αναλυτή της BOFA για τις προβλέψεις του για την τιμή του αλουμινίου και για την ισοτιμία ευρωδολαρίου.

Έχει πιο συντηρητική άποψη για την τιμή του αλουμινίου για το 2026 και το ίδιο για τα ευρωδόλαρο, δεν θα δυναμώσει δηλαδή τόσο πολύ το ευρώ.

Σ’ αυτό όμως που συμφωνεί απόλυτα είναι ότι πλέον η επενδυτική κοινότητα πρέπει να βλέπει την Metlen σαν μια εταιρεία ενέργειας.

Προσέξτε τώρα.

Τι λέει η AXIA

Η ΑΧΙΑ υπολογίζει ότι στο τέλος του 2026 η Metlen θα έχει έναν καθαρό δανεισμό της τάξης του 2,236 δισ. ευρώ ενώ η BOFA υπολογίζει τον καθαρό δανεισμό στα 2,873 δισ. ευρώ, 637 εκ. ευρώ παραπάνω, πολύ παραπάνω φίλοι αναγνώστες.

Ο The Value Investor θα σταθεί σε ένα στοιχείο του report της ΑΧΙΑ.

Υπολογίζει ότι το 2027 θα έχει καθαρές λειτουργικές ταμειακές ροές 1,128 δισ. ευρώ και το capex της θα πάει σε maintenance mode στα 124 εκ. ευρώ.

Άρα φίλοι αναγνώστες, η Metlen μπορεί να παράξει ελεύθερες ταμειακές ροές της τάξης του 1,004 δισ. ευρώ.

Αυτό σημαίνει, επειδή του The Value Investor του αρέσει να είναι συντηρητικός, χρησιμοποιώντας τον καθαρό δανεισμό της BOFA για το 2026, ο οποίος προβλέπεται στα 2,873 δισ. ευρώ, εάν αφαιρέσουμε τις ελεύθερες ταμειακές ροές που είναι να παράξει το 2027 με βάση το report της AXIA, αυτό μας δίνει έναν καθαρό δανεισμό της τάξης του 1,869 δισ. ευρώ.

Τώρα, εάν χρησιμοποιήσουμε τα EBITDA που περιμένει η ΑΧΙΑ για το 2027, και τα οποία είναι 1,362 δισ. ευρώ, αυτό σημαίνει ότι η Metlen για να παίξει με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2027e = 7, η τιμή της μετοχής πρέπει να πάει στα 53,64€.

Ο The Value Investor θεωρεί αυτά τα νούμερα απόλυτα επιτεύξιμα και πιστεύει ακράδαντα ότι θα είναι και μεγαλύτερα διότι το unit του κ. Παπαπέτρου τα επόμενα χρόνια θα είναι η απόλυτη έκπληξη.

Η Metlen είναι κατά την ταπεινή άποψη του υπογράφοντος, είναι το απόλυτο χετζαρισμένο energy utility.

Σ’ αυτόν τον ενάμιση χρόνο, οι πολύ κερδισμένοι αποχώρησαν ή τριμάρανε πολύ την θέση τους.

Τα καινούρια χέρια που μαζεύουν υπομονετικά το χαρτί σε αυτά τα επίπεδα τιμών βλέπουν ότι το 2027 η Metlen μπορεί άνετα να βγάλει κέρδη της τάξης των 850 εκ. ευρώ.

Δηλαδή, στην τιμή στόχο των 53.64€ και στην κεφαλαιοποίηση των 7,665 δισ. ευρώ, η Metlen θα παίζει με ένα P/E 2027e = 9.

Φίλοι αναγνώστες, ήρθε πλέον η ώρα της Metlen.

Η μετοχή είναι πολύ βαθιά υποτιμημένη και έχει μείνει πίσω.

Η εισαγωγή της Metlen στο FTSE 100 θα είναι ο καταλύτης για να επιτευχθεί η τιμή στόχος των 53,64€ πιο γρήγορα.

Ο The Value Investor σας εύχεται υγεία, τύχη και καλά κέρδη.

Ο The Value Investor υπογράφεται από τον Τίμο Μελισσάρη (MSc INTERNATIONAL ACCOUNTING AND FINANCE LSE), ειδικό συνεργάτη του www.mononews.gr

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

-Ο αρθρογράφος διαθέτει μετοχές τηςMetlen. Δεν είναι αντικειμενικός. Δεν προτρέπει κανέναν. Απόψεις μοιράζεται.

-Το παρόν άρθρο  εκφράζει προσωπικές απόψεις. Ο συγγραφέας δεν αμείβεται από κανέναν για την συγγραφή του παρόντος άρθρου και δεν έχει καμία σχέση με την εταιρεία του άρθρου εκτός του ότι είναι μέτοχος.

-Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

-Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και στις αγορές.

-Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα και το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών.

-Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

-Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχόμενων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.