Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα BofA και η ομάδα του Jason Fairclough ξεκινά την κάλυψη της μετοχής της Metlen Energy & Metals με σύσταση αγορά (buy) και τιμή στόχο τα 45 ευρώ ανά μετοχή και ανοδικό περιθώριο 35%.

Αναφορικά με την επενδυτική υπόθεση για τη Metlen, η BofA προτρέπει τους επενδυτές να αγοράσουν τη μετοχή της Metlen για να εκμεταλλευτούν τον ανοδικό κύκλο στο αλουμίνιο.

1

Για τη Metlen, κάθε αύξηση κατά 100 δολάρια ανά τόνο στην τιμή του αλουμινίου σημαίνει περίπου 20 εκατ. ευρώ αύξηση (2%) στα EBITDA του 2025. Η επιχειρηματική προσέγγιση της Metlen με έκθεση στα εμπορεύματα, η επιχειρηματική «ενεργειακή εμπορία», η «ενσωμάτωση στο αλουμίνιο» και η εισαγωγή στο χρηματιστήριο του Λονδίνου είναι οι πιθανοί καταλύτες ανόδου.

«Η Metlen Energy & Μetals είναι μια ενδιαφέρουσα ενεργειακά ολοκληρωμένη παραγωγός αλουμινίου και ξεκινάμε την κάλυψη της Metlen (πρώην Mytilineos Holdings) με αξιολόγηση Buy και στόχο τιμής στα 45 ευρώ, με βάση το μέσο όρο του δείκτη στις 7 φορές τα EBITDA του 2026 και τη δική μας μεθοδολογία προεξόφλησης ταμειακών ροών.

Οι μετοχές διαπραγματεύονται με έκπτωση περίπου 26% σε σχέση με την αποτίμησή μας με τη μέθοδο προεξόφλησης ταμειακών ροών. Είμαστε αισιόδοξοι για το αλουμίνιο, κάνοντας λόγο για $3.250 ανά τόνο το 2026 και η Metlen δίνει μόχλευση σε αυτή την άποψη. Πέρα από την έκθεση σε εμπορεύματα, μας ενδιαφέρει η επιχειρηματική “ενέργεια” της Metlen και η εμπορία ενέργειας ενσωματωμένη στο αλουμίνιο και στο επιχειρηματικό μοντέλο.

Η Metlen έχει ανακοινώσει σχέδια για να μεταφέρει την κύρια εισαγωγή της στο χρηματιστήριο του LSE και πιστεύουμε ότι αυτό θα μπορούσε να αποτελέσει καταλύτη για αυξημένο ενδιαφέρον των επενδυτών για τις μετοχές», εξηγεί η ομάδα αναλυτών της BofA.

«Ο “πυρήνας” της Metlen είναι το χυτήριο αλουμινίου παραγωγικής ικανότητας 190 χιλ. τόνων ετησίως στην Ελλάδα, κάθετα ολοκληρωμένο με το δικό της διυλιστήριο αλουμίνας. Κάθε τόνος αλουμινίου που τήκεται χρειάζεται περίπου 15 MWh ενέργειας, καθώς τα χυτήρια αλουμινίου χρειάζονται μακροπρόθεσμα συμβόλαια (ιδανικά χαμηλού κόστους) ηλεκτρικής ενέργειας.

Η Metlen αντιστρέφει αυτή την προσέγγιση και χρησιμοποιεί το αλουμίνιο της επιχείρησης ως “δεξαμενή” ενέργειας γύρω από την οποία εμπορεύεται ενέργεια στη spot, τόσο με ηλεκτρική ενέργεια όσο και φυσικό αέριο. Αν και δεν στερείται των κινδύνων της, κατά την άποψή μας, αυτή η “ευέλικτη” ενεργειακή προσέγγιση αμφισβητεί τη συμβατική σοφία για την προμήθεια ενέργειας για τα χυτήρια αλουμινίου. Ακόμα κι αν μας ενδιαφέρει η επιχειρηματική προσέγγιση του ομίλου για τη δημιουργία αξίας, είμαστε επίσης ελαφρώς επιφυλακτικοί σε ορισμένα τμήματα του ομίλου.

Οι δραστηριότητες κατασκευών του ομίλου, όπως και πολλές επιχειρήσεις προμήθειας και κατασκευής τεχνικών έργων (EPC), έχουν τη δυνατότητα να “στραβώσουν”, αν ένα έργο καθυστερήσει ή υπερβεί τον προϋπολογισμό. Ο όμιλος αναπτύσσει κατά συρροή έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, ορισμένα από τα οποία τα πωλεί για κέρδος σε άλλους επενδυτές.

Με χαμηλούς δείκτες απόδοσης IRR για πολλά έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, πιστεύουμε ότι η αποτίμηση σε τέτοια έργα θα μπορούσε να είναι πολύ ευαίσθητη στα επιτόκια προεξόφλησης, την ενέργεια, τις τιμές και την πολιτική της τοπικής αυτοδιοίκησης για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας», συμπεραίνει η BofA.

Διαβάστε επίσης:

Ανακαίνιση σχολείων: 100 εκατ. ευρώ από τις 4 συστημικές τράπεζες στο πρόγραμμα «Μαριέτα Γιαννάκου»

Τέλος τα νομίσματα του ενός σεντ, με εντολή Τραμπ

Αγορά καυσίμων: Έτοιμος ο ψηφιακός ανιχνευτής – «Μπαίνει» άμεσα στη διακίνηση και στα πρατήρια