Πόσο άραγε αξίζει η μετοχή της Titan, αν ληφθεί υπόψη η τιμολόγηση που θα λάβει η αμερικανική θυγατρική της, μετά από τη δημόσια προσφορά για την εισαγωγή της στη Wall Street;

Αναλυτές που έχουν «τρέξει» τα στοιχεία θεωρούν ότι η δίκαιη τιμή για τη μετοχή της μητρικής τσιμεντοβιομηχανίας, μπορεί να είναι μεταξύ των 49,1 και 55,6 ευρώ.

1

Ανάλογα με το που θα «κλειδώσει» η τιμή διάθεσης στο αμερικανικό ΙPO (με εύρος από 15 έως 18 δολάρια) και σε συνάρτηση με το ακολουθούμενο μοντέλο αξιολόγησης των οικονομικών μεγεθών του Ομίλου Titan Cement International. Ο οποίος εδρεύει στο Βέλγιο, όντας εισηγμένος στο Euronext των Βρυξελλών και του Παρισιού, ενώ τελεί σε παράλληλη διαπραγμάτευση στο χρηματιστήριο της Αθήνας, όπου γίνεται το 81% των συναλλαγών.

Οι νέες, θεωρούμενες ως δίκαιες τιμές για την Τitan είναι 12,9% και 27,8% πάνω από το χθεσινό κλείσιμο της μετοχής που ήταν στα 43,5 ευρώ. Προερχόμενη από ένα ράλι ανόδου 86,3% στο τελευταίο 12μηνο και 202,1 σε χρονικό ορίζοντα διετίας. Με τις αποδόσεις να ακόμη μεγαλύτερες αν συνυπολογιστούν και τα διανεμηθέντα μερίσματα.

Για την Titan America που είναι το πιο βαρύτιμο «ασημικό» του Ομίλου, η δημόσια προσφορά εκκινεί από το 13% και μπορεί να φτάσει έως τα επίπεδα του 15%. Κινούμενη αισθητά χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς, που έβλεπε το IPO να κινείται στην περιοχή του 25%.

Έμφαση στην αποτίμηση και όχι στα υπό άντληση έσοδα

Προφανώς οι βασικοί μέτοχοι (οικογένειες Κανελλόπουλου και Παπαλεξόπουλου) δίνουν προτεραιότητα όχι στα υπό άντληση έσοδα, αλλά πρωτίστως στην αποτιμησιακή αξία που θα διαμορφώσει η ισχυρή θυγατρική.

Όπως ανακοινώθηκε χθές σχεδιάζεται να παραχωρηθούν 24.000.000 εκατ. μετοχές της Titan America, εκ των οποίων τα 9 εκατ. μετοχές θα είναι νέες και τα άλλα αλλά 15 εκατ. των μετοχών θα δοθούν από τις υφιστάμενες που κατέχει η μητρική Titan Cement. Από τη διαδικασία αυτή και με βάση το εύρος της τιμής διάθεσης θα αντληθούν από 360 έως 432 εκατ. ευρώ. Με την Titan να μπορεί να παραχωρήσει σε περίπτωση υπερκάλυψης και άλλες 3.600.000 δικές της μετοχές, αξίας 54 έως 64,8 εκατ. ευρώ.

Μετά από ολοκλήρωση της δημόσιας προσφοράς η αμερικάνικη θυγατρική θα έχει 184.324.672 μετοχές και η αποτίμησής της θα διαμορφωθεί από τα 2,765 δις δολάρια (με 15 δολάρια ανά μετοχή) μέχρι τα 3,31 δις αν η τιμή διάθεσης πάει στα 18 ευρώ. Ήτοι μεταξύ των 2,65 και 3,17 δις ευρώ, με βάση την τρέχουσα συναλλαγματική ισοτιμία.

Δεδομένα που παραπέμπουν σε επιχειρηματικές αξίες (enterprise value) προστιθέμενου και του καθαρού δανεισμού, της τάξεως των 3,061 και των 3,588 δις δολαρίων. Δηλαδή από  8,7 έως 10,2 φορές τα λειτουργικά κέρδη (ebitda) που υπολογίζονται στα 351 εκατ. δολάρια για το 2024.

Οι αναλυτές αξιολογώντας το υπόλοιπο κομμάτι της Τitan, με βάση τις παραδοχές για την αμερικανική θυγατρική, καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι αξία του Ομίλου αντικατοπτρίζεται σε τιμές από 49,1 έως 55,6 ευρώ. Μεταφραζόμενες χρηματιστηριακά σε 3,846 έως 4,355 δις ευρώ, για την εισηγμένη που αποτιμάται τώρα σε 3,407 δις ευρώ.

Διαβάστε επίσης:

Economist: Βαγγέλη Μαρινάκης και Αγγελική Φράγκου σχολιάζουν τις γεωπολιτικές εξελίξεις μετά την επιστροφή Τραμπ
Παύλος Ντε Γκρες για γάμο Βαρδινογιάννη και Νικόλαου: Ο αδελφός μου είναι πολύ χαρούμενος (video)
ΒΙΑΝΕΞ: Εξαγόρασε την Invicta – Τι δήλωσε ο Δημήτρης Γιαννακόπουλος