Η NBG Securities και ο Βασίλης Καρναπάτης επιλέγουν την Τράπεζα Πειραιώς ως top pick από τις ελληνικές τράπεζες και θέτουν τιμή στόχο τα 6,25 ευρώ με περιθώριο ανόδου 47%.

Οι συστάσεις για όλες τις τράπεζες είναι υπεραπόδοση (outperform) και η τιμή στόχος για τη Eurobank είναι τα 3,50 ευρώ και για την Alpha Bank τα 2,55 ευρώ με 47% και 48% περιθώριο ανόδου, αντίστοιχα. Οι καταλύτες για τις ελληνικές τράπεζες θα είναι τα κέρδη και τα επιταχυνόμενα μερίσματα.

1

«Ένα από τα βασικά θέλγητρα των ελληνικών (συστημικών) τραπεζών είναι το γεγονός ότι η εγχώρια πιστωτική επέκταση με βάση τα μακροοικονομικά μεγέθη (+5,8% σε ετήσια βάση το 2025 έναντι +11% το 2024) θα πρέπει να αντισταθμίσει σε μεγάλο βαθμό την αρνητική επίπτωση των μειούμενων επιτοκίων της ΕΚΤ στα καθαρά έσοδα από τόκους (ΝΙΙ). Ως αποτέλεσμα, αναμένουμε τώρα ΝΙΙ για φέτος για τις 3 συστημικές τράπεζες ύψους 6,05 δισ. ευρώ (-2,8% σε ετήσια βάση), με το ΝΙΙ στο 2,3% (-23 μ.β. σε ετήσια βάση). Επιπλέον, η στήριξη του top-line θα πρέπει να προέλθει από τα υψηλότερα έσοδα από ομόλογα, τη δραστηριότητα αντιστάθμισης κινδύνου και τις υψηλότερες προμήθειες, παρά τις κυβερνητικές πρωτοβουλίες που αποσκοπούν στην ελάφρυνση του κόστους για τους πελάτες των τραπεζών. Ως εκ τούτου, τα βασικά έσοδα 2025 θα πρέπει τώρα να φθάσουν τα 7,76 δισ. ευρώ (-1,1% σε ετήσια βάση), με τη συνεισφορά των NII να φθάνει το 77% του συνόλου το 2026 έναντι 80% το 2023. Λαμβάνοντας επίσης υπόψη τον εξορθολογισμό των λειτουργικών εξόδων και του κόστους κινδύνου, τα καθαρά κέρδη θα είναι ύψους 3,16 δισ. ευρώ (-5,8% σε ετήσια βάση) το 2025», επισημαίνει ο αναλυτής της NBG Securities.

«Επιπλέον, καθώς οι ελληνικές τράπεζες δημιουργούν περισσότερα κεφάλαια και επιταχύνουν την απόσβεση του DTC, αναμένουμε τώρα ότι θα αυξήσουν τις μερισματικές τους πληρωμές σε περίπου 50% το 2025-2026, γεγονός που μεταφράζεται σε μερισματικές αποδόσεις 7,5%-9,8% (μέσος όρος 8,5%). Προτιμούμε όλες τις (συστημικές) τράπεζες υπό την κάλυψή μας, καθώς πιστεύουμε ότι τα τραπεζικά χαρακτηριστικά τους αντικατοπτρίζονται στις σχετικές αποτιμήσεις τους. Οι υψηλότερες τιμές στόχοι αντανακλούν κυρίως την επικαιροποίηση των παραδοχών μας, λαμβάνοντας υπόψη τα τελευταία επιχειρηματικά σχέδια των τραπεζών και την πτώση του ασφάλιστρου κινδύνου κατά 30 μονάδες βάσης. Η Τράπεζα Πειραιώς εξακολουθεί να είναι η κορυφαία επιλογή μας, καθώς πιστεύουμε ότι παραμένει αδικαιολόγητα υποτιμημένη σε σχέση με τις άλλες ελληνικές τράπεζες», καταλήγει ο Καρναπάτης.

Οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση

Οι ελληνικές τράπεζες συνέχισαν τις ισχυρές επιδόσεις τους το 2024 (κλάδος: +21% σε ετήσια βάση), αντανακλώντας τη βελτιωμένη κερδοφορία, τη σταθερή ρευστότητα και τα επίπεδα κεφαλαίου, κινούμενες σε ευθυγράμμιση με τις αντίστοιχες τράπεζες της ΕΕ (STOXX600 Banks), αλλά υποαποδίδοντας έναντι των τραπεζών της περιφέρειας της ΕΕ κατά 22% περίπου. Φέτος, οι ελληνικές τράπεζες φαίνεται να έχουν ξεκινήσει το έτος (και πάλι) με το δεξί, καταγράφοντας κέρδη 8% και υπεραποδίδοντας, τόσο έναντι της ελληνικής αγοράς, όσο και των ομοειδών τους στην ΕΕ, κατά 4% και 1%, αντίστοιχα.

“Με αυτό το δεδομένο, όσον αφορά τη σχετική αποτίμηση, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount σε σχέση με τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες, το οποίο, κατά την άποψή μας, δεν δικαιολογείται πλήρως από τους ειδικούς κινδύνους της χώρας και του κλάδου. Σε όρους P/TBV για το 2025, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με 0,83 φορές (για ROTE 13,6%), με τις ομοειδείς τους στην ΕΕ να διαπραγματεύονται με 1,08 φορές, υποδηλώνοντας discount 23%. Πιστεύουμε ότι το discount θα μπορούσε να μειωθεί καθώς τα επικαιροποιημένα επιχειρηματικά σχέδια των ελληνικών τραπεζών υλοποιούνται με επιτυχία, οδηγώντας σε διατηρήσιμες προοπτικές κερδών και επιτάχυνση του μερίσματος”, καταλήγει ο Καραναπάτης.

 

Διαβάστε επίσης:

Χρηματιστήριο: H Lavipharm στο +6%, δίνει τον τόνο στα small caps και η Πειραιώς με +1,78% στις τράπεζες

e-ΕΦΚΑ: Πότε καταβάλλονται οι συντάξεις μηνός Φεβρουαρίου

Elon Musk: Ανοίγει «πόλεμο» και με τη Wikipedia – Η βιογραφία του περιέχει τον «ναζιστικό χαιρετισμό»