Με την επιστροφή σε κανονικούς ρυθμούς στο ΧΑ στο νέο έτος, οι αναλυτές ξεδιπλώνουν τις προτιμήσεις τους από τον εγχώριο τραπεζικό κλάδο. Από τις πρώτες εβδομάδες του 2025 διαφαίνεται ότι οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές θα είναι ψηλά στη λίστα των αναλυτών σε Ελλάδα και Ευρώπη. Μέσα στην εβδομάδα που πέρασε, η Alpha Finance, η BofA (δις), η Morgan Stanley, η UBS, η JP Morgan και η Eurobank Equities σημείωσαν τις κορυφαίες επιλογές τους.

Η UBS και ο Stephan Potgieter εξηγούν ότι η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας παραμένει η πρώτη επιλογή ανάμεσα στους ξένους θεσμικούς επενδυτές μεταξύ των τεσσάρων μεγάλων ελληνικών τραπεζών. «Οι κορυφαίες επιλογές μας είναι η Εθνική Τράπεζα και η Τράπεζα Πειραιώς, αλλά έχουμε αξιολογήσεις αγορά και για τις τέσσερις τράπεζες. Η Alpha Bank ακολουθεί δεύτερη πλέον με μεγαλύτερο αριθμό επενδυτών σε σχέση με την Τράπεζα Πειραιώς, μετά τη μείωση του συνωστισμού της τελευταίας σχετικά πρόσφατα.

1

Η Eurobank παραμένει η λιγότερο συνωστισμένη, έχοντας σημειώσει σχετικά μεγάλη πτώση κατά τη διάρκεια των τελευταίων εβδομάδων. Οι τιμές στόχοι που προτείνει ο Potgieter για τις ελληνικές τράπεζες είναι για την ΕΤΕ τα 11,20 ευρώ, για την Alpha Bank τα 2,42 ευρώ, για την Τράπεζα Πειραιώς τα 5,70 ευρώ και για την Eurobank τα 3 ευρώ ανά μετοχή. Όλες οι συστάσεις είναι αγορά (buy).

Η Bank of America τοποθετεί τη Eurobank στην πρώτη θέση των επιλογών της από την Ελλάδα και στις κορυφαίες θέσεις από την περιοχή μας (EEMEA) το 2025. Η σύσταση είναι υπεραπόδοση και η τιμή στόχος είναι τα 3,1 ευρώ. Οι τιμές στόχοι που θέτει για τις άλλες ελληνικές τράπεζες με σύσταση υπεραπόδοσης (outperform) είναι τα 2,06 ευρώ για την Alpha Bank και τα 5,3 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς. Αντίθετα, η σύσταση για την Εθνική Τράπεζα είναι υποαπόδοση (underperform) με τιμή στόχο τα 8,4 ευρώ.

«Βλέπουμε άνοδο των κερδών της Eurobank σε σχέση με το consensus και τοποθετούμαστε 2% υψηλότερα στα καθαρά κέρδη από τον μέσο όρο των αναλυτών (consensus) για το 2025, καθώς ενσωματώνουμε τον πλήρη έλεγχο της Ελληνικής Τράπεζας τον Φεβρουάριο του 2025 και συμπεριλαμβάνουμε στις εκτιμήσεις το σύνολο των συνεργειών της τάξεως των 40 εκατ. ευρώ σε κόστος και τα 80 εκατ. ευρώ σε έσοδα. Υποθέτουμε ότι το 50% των συνεργιών θα υλοποιηθεί το 2025, ενώ το υπόλοιπο σε βάθος 3 έως 4 ετών.

Διατηρούμε μια άποψη εκτός consensus για την Εθνική Τράπεζα, καθώς πιστεύουμε ότι η υψηλή ευαισθησία της στα καθαρά έσοδα από τόκους (ΝΙΙ) δεν αντικατοπτρίζεται σωστά στους υψηλούς πολλαπλασιαστές αποτίμησης σε 6,9 φορές τον δείκτη P/E και 0,8 φορές τον δείκτη P/TBV για το 2025. Βλέπουμε ότι ο δείκτης RoTE στο 18,3% το 2023 μειώνεται σε 12,7% το 2025, λόγω της αυξημένης ευαισθησίας στα επιτόκια», εξηγεί ο οίκος.

Η Morgan Stanley και η Nida Iqbal στην έκθεσή τους για τις παγκόσμιες τραπεζικές μετοχές για τη νέα χρονιά εκτιμούν ότι οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν υψηλότερη αύξηση των δανείων έναντι των τραπεζών της Ευρωζώνης, με αύξηση 7% κατά μέσο όρο το 2025. Από την άλλη πλευρά, οι ελληνικές τράπεζες, είναι πιο ευαίσθητες στις μειώσεις των επιτοκίων, τα οποία αναμένουν στο 1% έως το 2026. Η προτίμησή τους είναι στην Alpha Bank (σύσταση overweight) δεδομένης της χαμηλότερης ευαισθησίας στα επιτόκια και στη Eurobank (σύσταση overweight) με την ιστορία της ανάπτυξης κεφαλαίων. Την ίδια στιγμή, προτείνουν σύσταση ίσης απόδοσης με την αγορά για την Εθνική Τράπεζα και την Τράπεζα Πειραιώς.

«Οι ελληνικές τράπεζες ήταν το προτιμώμενο παιχνίδι μας εντός των τραπεζών της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (CEEMEA) κατά το μεγαλύτερο μέρος του 2024, με υπερεπενδεδυμένη (overweight) θέση αξιολόγησης για τις τέσσερις τράπεζες μέχρι τον Νοέμβριο. Ωστόσο, με τους οικονομολόγους μας να αναμένουν ταχύτερες μειώσεις επιτοκίων και ένα τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ στο 1% ήδη από το 2026, έχουμε γίνει πιο επιλεκτικοί, με τη Eurobank και την Alpha Bank τις δύο βασικές μας συστάσεις overweight και την Εθνική Τράπεζα και την Τράπεζα Πειραιώς με σύσταση equalweight», εκτιμά η Iqbal.

Η J.P. Morgan και η ομάδα του David Aserkoff διατηρούν τη θετική τους πρόταση για την Ελλάδα και τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές. Η Τράπεζα Πειραιώς αποτελεί μια από τις δέκα κορυφαίες επιλογές της J.P. Morgan στην περιοχή, καθώς είναι η φθηνότερη από τις τέσσερις μεγάλες εισηγμένες ελληνικές τράπεζες. Η Πειραιώς εξακολουθεί να είναι διαπραγματεύσιμη κάτω από 5 φορές τον δείκτη P/E, καθώς οι αποδόσεις κεφαλαίου αρχίζουν να επιταχύνονται με 8% απόδοση. Οι ελληνικές τράπεζες είναι φθηνές έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, ειδικά σε όρους μερισματικών αποδόσεων. Η απόδοση κεφαλαίου από τις τράπεζες είναι μεγαλύτερη από ότι περιμένουν οι περισσότεροι επενδυτές.

Η Αlpha Finance και οι αναλυτές της Παναγιώτης Κλάδης και Θάνος Σούλης προτείνουν νέες αυξημένες τιμές στόχους για τις ελληνικές τράπεζες. Για τη Eurobank ο νέος στόχος είναι τα 3 ευρώ από 2,5 ευρώ πριν, για την Εθνική Τράπεζα ο νέος στόχος είναι τα 9,70 ευρώ από 9,50 ευρώ πριν και για την Τράπεζα Πειραιώς ο νέος στόχος είναι τα 5,30 ευρώ από 5,23 ευρώ πριν. Τα περιθώρια ανόδου για τις τρεις μετοχές είναι 36%, 29% και 34%, αντίστοιχα.

Τέλος, η Eurobank Equities στη στρατηγική της για τις ελληνικές μετοχές το 2025 εκτιμά ότι από τις τράπεζες, η Τράπεζα Πειραιώς αποτελεί την κορυφαία επιλογή τους με σταθερή παράδοση, κεφαλαιακή ενίσχυση και φθηνή αποτίμηση.