Τράπεζες Προσοχή: Δεν θα αντέξετε με αυτά που διαβάζετε

Φίλοι αναγνώστες, ο The Value Investor είναι πάρα πολύ ευτυχισμένος διότι από αυτήν εδώ την στήλη, πολύ πρόσφατα, σας είχε τονίσει ότι προτιμάει την μετοχή του ΟΛΘ από αυτή του ΟΛΠ και την μετοχή της ΕΥΑΠΣ από αυτήν της ΕΥΔΑΠ.

Θεωρούσε ότι το λιμάνι και τα νερά Θεσσαλονίκης ήταν πολύ πιο φθηνά σε σχέση με αυτά της Αθήνας. Η δικαίωση ήρθε με εκκωφαντικό τρόπο.

Το λιμάνι Θεσσαλονίκης έκλεισε χθες στα 29,30€.

Δυστυχώς, από εδώ και πέρα τα κινεζόχαρτα, βλέπε ΟΛΠ και ΑΔΜΗΕ, θα έχουν πρόβλημα.

Οι Αμερικάνοι έβαλαν στην μαύρη λίστα την COSCO οπότε ότι έχει σχέση με κινέζικα συμφέροντα θέλει τεράστια προσοχή φίλοι αναγνώστες.

Σήμερα ο υπογράφων, μετά τις πρόσφατες εξελίξεις – μεγάλη άνοδο των τραπεζικών μετοχών στο αμερικάνικο χρηματιστήριο και εκεχειρία στην Γάζα – βλέπει κολοσσιαία αξία και τεράστια περιθώρια ανόδου στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές.

Όπως ήδη γνωρίζετε, η Morgan Stanley έχει δώσει εκτίμηση ότι το τερματικό επιτόκιο της ΕΚΤ θα επιτευχθεί το Α΄ τρίμηνο 2026 και θα είναι στο 1%.

Για αυτό τόσο καιρό ευρωπαίοι διαχειριστές πυροβολούσαν τις ελληνικές τράπεζες και ιδιαίτερα την τράπεζα Πειραιώς.

Επειδή η υψηλή εξάρτηση των ελληνικών συστημικών τραπεζών από τα έσοδα των τόκων θα λειτουργήσει αρνητικά σε περιόδους μείωσης των επιτοκίων.

Επικράτησε το «πουλάμε και μετά ρωτάμε».

Φίλοι αναγνώστες, δυστυχώς όμως για την Morgan Stanley, τα δεδομένα άλλαξαν.

Το Brent παίζει στα 81 δολάρια και η αμερικάνικη οικονομία σφύζει από υγεία με αποτέλεσμα με χθεσινό της report η Goldman Sachs να βλέπει μόνο 2 μειώσεις των επιτοκίων το 2025, συγκεκριμένο τον Ιούνιο και τον Δεκέμβριο και μία τον Ιούνιο του 2026.

Συγχρόνως, αναθεωρεί τις εκτιμήσεις της για την ισοτιμία ευρώ δολαρίου προβλέποντας ότι το δολάριο θα δυναμώσει και σε 6 μήνες θα έχει πάει στο 0,97, το ίδιο και σε 12 μήνες.

Εσείς τι πιστεύετε;

Με το δολάριο να δυναμώνει, εάν αποφασίσει η Λαγκάρντ και ακούσει την Morgan Stanley και πάει τα επιτόκια στο 1%, τότε το ευρώ θα διαλυθεί και η Ευρωπαϊκή Ένωση θα εισάγει έναν σκασμό πληθωρισμό.

Οπότε φίλοι αναγνώστες, ο υπογράφων προβλέπει ότι το τερματικό επιτόκιο της ΕΚΤ με τα νέα δεδομένα θα πάει το πολύ μέχρι το 1.5% το 2026.

Με βάση όμως αυτό το σενάριο έχουν ήδη προετοιμαστεί και οι 4 ελληνικές συστημικές τράπεζες.

Για να ξέρετε, στο τέλος οι ελληνικές συστημικές τράπεζες θα βγουν κερδισμένες γιατί με την επερχόμενη μείωση των επιτοκίων θα αυξήσουν τα δάνειά τους.

Από εδώ και πέρα τις 4 ελληνικές τράπεζες ο υπογράφων θα τις προσφωνεί σαν THE MAGNIFICENT 4.

Οι 4 συστημικές τράπεζες τα επόμενα 2 χρόνια θα είναι μακράν το απόλυτο χρηματιστηριακό play.

Όμως, ο υπογράφων πιστεύει ότι εφόσον ο Κυριάκος Μητσοτάκης κερδίσει και τις εκλογές του 2027, τότε οι ελληνικές τράπεζες θα απογειωθούν.

Ο μπούσουλας για τις μελλοντικές τιμές στόχους τους είναι με βάση το report που έβγαλε ο Τούρκος αναλυτής της HSBC πριν μερικές ημέρες για τις τσέχικες τράπεζες.

Ο κ. Σαράογλου (PhD) ήταν ο πρώτος που έδωσε τιμή στόχο για την Πειραιώς τα 6,00€ παρακαλώ όταν όλοι της έδιναν βαριά-βαριά τα 4,00€.

Τώρα όλοι έχουν έρθει στα μέτρα του.

Έχει καιρό να ξαναγράψει για την Πειραιώς. Νομίζουμε ότι όπου να ‘ναι θα ξαναγράψει.

Αυτή τη στιγμή φίλοι αναγνώστες, ο Τούρκος αναλυτής της HSBC ψηφίζει δαγκωτό τις τσέχικες τράπεζες.

Για την μεν Komercni Bank δίνει υψηλότερη τιμή στόχο κατά 14,4% και για την Moneta Bank υψηλότερη τιμή κατά 37,1%.

Η Komercni Bank με βάση τις εκτιμήσεις του αναλυτή, παίζει με ένα προβλεπόμενο ROTE 2026e = 14,3%, με ένα P/BV 2026e = 1,39, με ένα P/E 2026e = 10 και με μια προβλεπόμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 6,3%.

Το μυστικό του report φίλοι αναγνώστες είναι ότι οι 2 τσέχικες τράπεζες τα τελευταία χρόνια δίνουν μίνιμουμ το 70% των κερδών τους σαν μέρισμα και μάλιστα έχουν φτάσει χρονιές που να δίνουν το 90% και το 100% σαν μέρισμα.

Φίλοι αναγνώστες, προσέξτε τώρα γιατί θα σας έρθει σκοτοδίνη.

Ο The Value Investor πιστεύει ότι από τα κέρδη του 2027 η Εθνική, η Eurobank, η Alpha και η Πειραιώς θα μπορούν να δίνουν το 70% των κερδών τους σαν μέρισμα.

Δηλαδή, για να σας το κάνουμε λιανά, εφόσον το 2027 η Πειραιώς βγάλει 1,3 δισ. ευρώ κέρδη, αυτό σημαίνει ότι θα επιστρέψει σαν μέρισμα τα 910 εκ. ευρώ.

Δηλαδή, στην κεφαλαιοποίηση των 10 δισ. ευρώ, θα έχει μια προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 9,1%.

Σας ακούγεται κουφό ότι στα 8,00€ τιμή στόχο θα έχει προσδοκώμενη μερισματική απόδοση 9,1% από τα κέρδη του 2027;

Τώρα μπορεί να σας ακούγεται παλαβό αλλά πιστέψτε μας, είναι απολύτως ρεαλιστικό.

Οι ελληνικές συστημικές τράπεζες, οι MAGNIFICENT 4, θα γίνουν τα απόλυτα dividend play πανευρωπαϊκά.

Αυτό που βλέπετε τώρα είναι ένα sneak preview που θα δώσουν το 50% των κερδών τους σαν μέρισμα.

Από το 2027 να μας θυμάστε, θα πάνε στο 70%.

Ήδη η Eurobank δείχνει αχαλίνωτη στα τερματικά από τη στιγμή που έσπασε το ψηλό των 2,26€.

Με βάση τις εκτιμήσεις της Alpha Finance η Eurobank παίζει στο χθεσινό της κλείσιμο με ένα προσδοκώμενο P/TBV 2025e = 0,95.

Η Εθνική στο χθεσινό της κλείσιμο παίζει με ένα προσδοκώμενο P/TBV 2025e = 0,89 και η Πειραιώς στο χθεσινό της κλείσιμο πάλι με βάση τα στοιχεία της Alpha Finance παίζει με ένα προσδοκώμενο P/TBV 2025e = 0,66.

Φίλοι αναγνώστες, η Alpha Finance πιστεύει ότι το 2025 η Εθνική θα έχει ένα προσδοκώμενο ROTE της τάξης του 13,5%, η Πειραιώς θα έχει σχεδόν το ίδιο, 13,2%.

Η πλάκα είναι ότι ο αναλυτής της Alpha Finance προβλέπει ότι η Πειραιώς το 2025 θα έχει ένα PPI της τάξης του 1,677 δισ. ευρώ.

Προσέξτε, υψηλότερο από αυτό της Εθνικής που το βλέπει στο 1,654 δισ. ευρώ.

Ο The Value Investor πιστεύει ότι η Πειραιώς, επειδή έχει σχεδόν τους ίδιους αριθμοδείκτες με την Εθνική, πρέπει άμεσα να πάει στα 5,40€ όπου εκεί θα παίζει με ένα προσδοκώμενο P/TBV 2025e = 0,85.

Φίλοι αναγνώστες, το χαρτί έχει στεγνώσει στα ψηλά.

Το open interest έχει καταποντιστεί, έχει πέσει στα 64.000 ανοιχτά συμβόλαια. Όλοι έχουν φύγει.

Το χαρτί είναι έτοιμο να σπάσει τα 4,22€ που από εκεί και πάνω δεν υπάρχει καμία αντίσταση.

Η πρώτη υποτυπώδης είναι στα 4,80€ και η επόμενη στα 5,40€.

Για να ξέρετε, η UBS προχθές έβγαλε ένα report λέγοντας το πόσο τοποθετημένοι είναι οι ξένοι θεσμικοί στις 4 συστημικές τράπεζες.

Εκεί που είναι λιγότερο τοποθετημένοι είναι στην Eurobank.

Για αυτό βλέπετε το χαρτί να ανεβαίνει, χαλαρά κιόλας.

Έχει μεγάλο περιθώριο να βγουν αγοραστές οι ξένοι θεσμικοί στη μετοχή της Eurobank.

Αμέσως μετά, στην καλύτερη μοίρα βρίσκεται η μετοχή της Πειραιώς η οποία και αυτή έχει τεράστιο περιθώριο στο να τοποθετηθούν οι ξένοι θεσμικοί.

Ειδικά σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο, ο crowding indicator σε επίπεδο μηνός και από αρχή του χρόνου είναι φουλ υπέρ της Πειραιώς και μετά υπέρ της Eurobank.

Εκεί που ήδη είναι φορτωμένοι τον άμπακο είναι στην μετοχή της Εθνικής και μετά της Alpha.

Και οι δυο περιπτώσεις είναι πάνω του μέσου όρου.

Αυτό λοιπόν είναι εξαιρετικό νέο αυτή τη στιγμή για την μετοχή της Πειραιώς.

Στα ψηλά της και είναι όλοι πουλημένοι και οι αγοραστές να είναι κάτω του μέσου όρου.

Εκτός όμως από την UBS που μας δίνει τα τεχνικά στοιχεία, έρχεται και η JP Morgan και βάζει την μετοχή της τράπεζας Πειραιώς στις top 10 μετοχές στην CEEMEA με τιμή στόχο τα 6,20€.

Με βάση τα στοιχεία της JP Morgan, αυτή την στιγμή η Πειραιώς είναι μακράν η πιο φθηνή μετοχή και από τα 10 top pick και έχει μακράν την υψηλότερη προσδοκώμενη απόδοση απ’ όλες.

Δηλαδή, και η πιο φθηνή και με την υψηλότερη προσδοκώμενη απόδοση και με τεράστια δυνατότητα εξεύρεσης αγοραστών από την διεθνή κοινότητα.

Με το που περάσει τα 4,22€ οι αγοραστές θα ξεσπάσουν.

Να ξέρετε, οι ελληνικές τράπεζες εν ευθέτω χρόνω θα γίνουν ο απόλυτος στόχος εξαγοράς από μεγάλες ευρωπαϊκές.

Ήδη η UNICREDIT έχει βάλει το ποδαράκι της.

Θα ακολουθήσουν κι άλλοι. Τα ποιοτικά χαρακτηριστικά των ελληνικών τραπεζών είναι δυσεύρετα.

Αυτή τη στιγμή, με βάση το Γ’ τρίμηνο του 2024, οι ελληνικές τράπεζες έχουν τον καλύτερο δείκτη ρευστότητας στο επίπεδο του 60% σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο που διαμορφώνεται στο 110%.

Λόγω του ότι έχουν τον καλύτερο δείκτη ρευστότητας, αυτό τις κάνει να δίνουν χαμηλά επιτόκια στις καταθέσεις.

Απολύτως λογικό.

Τα επιτόκια που δίνουν για τα στεγαστικά δάνεια και τα επιχειρηματικά, είναι αντίστοιχα με αυτά των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Έτσι, καταφέρνουν κι έχουν πολύ υψηλό επιτοκιακό περιθώριο στο 3,2% έναντι 1,65% στην Ευρωπαϊκή Ένωση.

Ακόμα οι ελληνικές τράπεζες έχουν έναν από τους καλύτερους δείκτες κόστους προς έσοδα ο οποίος διαμορφώθηκε το Γ’ τρίμηνο του 2024 στο 31,5% έναντι 52,6% που είναι ο ευρωπαϊκός μέσος όρος.

Ακόμα οι ελληνικές τράπεζες έχουν υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων στο επίπεδο του 14.5% έναντι 11.1% στην Ευρωπαϊκή Ένωση.

Ακόμα, έχουν υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια στο επίπεδο του 16% αντίστοιχο με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.

Ενώ σε υψηλά επίπεδα διαμορφώθηκε και το Γ’ τρίμηνο του 2024 ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας που ανήλθε στο 20,1%, στα ίδια δηλαδή επίπεδα με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.

Όπως ήδη έχουν επικοινωνήσει και οι 4 συστημικές τράπεζες και έχει συμφωνήσει και ο κ. Στουρνάρας, η επίσπευση της μείωσης του αναβαλλόμενου φόρου ανοίγει διάπλατα τον δρόμο για υψηλά μερίσματα από τις ελληνικές τράπεζες.

Να μας θυμηθείτε.

Από τα κέρδη του 2027 θα υπάρξουν ελληνικές τράπεζες που θα δώσουν το 70% των κερδών τους σαν μέρισμα.

Φίλοι αναγνώστες, οι MAGNIFICENT 4 είναι το απόλυτο play της επόμενης 5ετίας.

Και οι 4 θα δουν πολύ υψηλότερα επίπεδα τιμών.

Αυτή όμως που θα έχει την υψηλότερη απόδοση είναι η μετοχής της τράπεζας Πειραιώς.

Από τα κέρδη του 2027 που ο The Value Investor  προβλέπει να είναι της τάξης του 1.3 δισ. ευρώ, θα δώσει σαν μέρισμα το 70%, δηλαδή 910 εκ. ευρώ.

Στα 10 δισ. ευρώ κεφαλαιοποίηση που έχει βάλει σαν στόχο ο κ. Μεγάλου, αυτό σημαίνει μια μερισματική απόδοση της τάξης του 9,1%.

Θα παίζει δηλαδή με ένα P/E 2027e = 7,7 και με μια προβλεπόμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 9,1%.

Όλα αυτά στα 8,00€.

Έτσι είναι φίλοι αναγνώστες, τώρα σας ακούγεται κουφό, εμάς καθόλου.

Οι MAGNIFICENT 4 (Eurobank, Εθνική, Alpha, Πειραιώς) είναι αυτές που θα τραβήξουν τον Γενικό Δείκτη σε υψηλότερα επίπεδα.

Οι περισσότεροι νομίζουν ότι αυτή την στιγμή είναι σε υπεραγορασμένα επίπεδα.

Σωστά, αλλά η τράπεζα Κύπρου έχει φτάσει τον RSI στα 83,3.

Αυτό είναι υπεραγορασμένο. Της Πειραιώς είναι μόνο στο 69,10.

Οπότε τα πάντα είναι σχετικά. Το φθηνό γίνεται φθηνότερο και το ακριβό γίνεται ακριβότερο.

Προσδεθείτε γιατί η μετοχή της τράπεζας Πειραιώς ετοιμάζεται να γίνει ΠΕΙΡαυλος.

Ο The Value Investor σας εύχεται υγεία, τύχη και καλά κέρδη.

Ο The Value Investor υπογράφεται από τον Τίμο Μελισσάρη (MSc INTERNATIONAL ACCOUNTING AND FINANCE LSE), ειδικό συνεργάτη του www.mononews.gr

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

-Ο αρθρογράφος διαθέτει μετοχές της τράπεζας Πειραιώς, δεν διαθέτει μετοχές της Εθνικής, δεν διαθέτει μετοχές της Eurobank και δεν διαθέτει μετοχές της Alpha Bank. Δεν είναι αντικειμενικός. Δεν προτρέπει κανέναν. Απόψεις μοιράζεται.

-Το παρόν άρθρο  εκφράζει προσωπικές απόψεις. Ο συγγραφέας δεν αμείβεται από κανέναν για την συγγραφή του παρόντος άρθρου και δεν έχει καμία σχέση με την εταιρεία του άρθρου εκτός του ότι είναι μέτοχος.

-Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

-Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και στις αγορές.

-Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα και το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών.

-Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

-Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχόμενων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.