Η αμερικανική τράπεζα BofA είναι πολύ ενεργή στις αρχές του χρόνου με την ελληνική αγορά μετοχών και μετά τις τράπεζες, η ομάδα των τηλεπικοινωνιών του Cesar Tiron βάζει στις κορυφαίες επιλογές της και τη μετοχή του ΟΤΕ με σύσταση αγορά (buy) και τιμή στόχο τα 18 ευρώ ανά μετοχή (προηγούμενη τιμή στόχος τα 18,2 ευρώ).

Οι πέντε λόγοι που η BofA βάζει στις κορυφαίες επιλογές της τον ΟΤΕ είναι οι ακόλουθοι :

1

i. Καλύτερη θέση στην κατηγορία της κινητής τηλεφωνίας με μερίδιο αγοράς 47% και περιθώριο ανάπτυξης που οδηγείται από: 1) περιθώριο αύξησης της διείσδυσης των πακέτων απεριόριστης χρήσης που βρίσκεται στο 25% και προσφέρει αύξηση ARPU κατά 5 ευρώ. 2) Η μετάβαση στα καρτοσυμβόλαια από την καρτοκινητή (που εξακολουθεί να αποτελεί το 60% της βάσης) μπορεί επίσης να ενισχύσει το ARPU (ARPU καρτοκινητής/καρτοσυμβόλαιο στα 6/20 ευρώ).

ii. Η υιοθέτηση FTTH θα αυξηθεί το 2025E με κινητήρια δύναμη το κυβερνητικό κουπόνι Gigabit, το οποίο περιλαμβάνει κουπόνι 200 ευρώ για 24μηνες συνδρομές FTTH. Η διείσδυση του FTTH στη συνολική ευρυζωνική βάση είναι 13%, η αύξηση του ARPU είναι 3 ευρώ και η απομάκρυνση του FTTH είναι 50% χαμηλότερη από την ευρυζωνικότητα.

iii. Ενίσχυση της συνδρομητικής τηλεόρασης. Η συμφωνία ΟΤΕ-Nova πρόκειται να βελτιώσει τη διασταυρούμενη παροχή αθλητικών καναλιών, να μειώσει την πειρατεία και να οδηγήσει στην ανάπτυξη της αγοράς PayTV. Η διείσδυση της συνδρομητικής τηλεόρασης στην Ελλάδα είναι περίπου 30% έναντι άνω του 55% του μέσου όρου της ΕΕ.

iv. Η έξοδος από τη Ρουμανία φαίνεται πιθανή μετά την υπογραφή Μνημονίου Συνεργασίας με τη Digi και τη Vodafone, για το οποίο η εταιρεία αναμένει ευνοϊκή ρυθμιστική αξιολόγηση. Η συναλλαγή ενδέχεται να μην εμπίπτει στο πεδίο εφαρμογής της επανεξέτασης της Επιτροπής της ΕΕ λόγω μεγέθους. Μια έξοδος θα δημιουργήσει ετήσια αύξηση του των ταμειακών ροών (FCF) κατά περίπου 5% αφού οι ζημιές θα αποενοποιηθούν και ενδεχομένως 100-120 εκατ. ευρώ σε φορολογικά οφέλη.

v. Η αποτίμηση φαίνεται ελκυστική. Ο  OΤΕ διαπραγματεύεται με απόδοση 8% για το 2025 απόδοση ελεύθερης ταμειακής ροής (Equity Free Cash Flow Yield), την οποία θεωρούμε ελκυστική δεδομένου ότι το ελληνικό 10ετές είναι στο 3,4% και οι ελεύθερες ταμειακές ροές του είναι σταθερές, εξαιρουμένων των προαναφερθέντων έκτακτων δαπανών που σχετίζονται με τη Ρουμανία.

Διαβάστε επίσης:

Goldman Sachs: Κέρδη άνω των εκτιμήσεων το δ’ τρίμηνο – Στα $13,87 δισ.

JPMorgan: Ρεκόρ κερδών το 2024 – Στα $58,5 δισ.

Πλειστηριασμοί: Σε νέα χέρια βρίσκεται από σήμερα το ακίνητο της οικογένειας Αγούδημου στην Κέρκυρα