Η Οptima Bank και ο Νέστορας Κάτσιος διατηρούν τη σύσταση αγοράς (buy) για τη μετοχή της Helleniq Energy, αλλά μειώνουν την τιμή στόχο στα 8,30 ευρώ από 10,70 ευρώ πριν, λόγω της υποβάθμισης των εκτιμήσεων για τα κέρδη.

«Μετά από ένα υψηλό ρεκόρ το 2022-2023 για τον τομέα της διύλισης όσον αφορά τα περιθώρια και την κερδοφορία, υποστηριζόμενο από την περιορισμένη παραγωγική ικανότητα και τις γεωπολιτικές επιπτώσεις στην προσφορά, η αγορά τελικά εξισορροπήθηκε στα μέσα του 2024, με μια απότομη επιδείνωση κατά τη διάρκεια του Αυγούστου-Σεπτεμβρίου και ανάκαμψη σε υγιή επίπεδα από τον Οκτώβριο και μετά.

1

Όσον αφορά το 2025, η αυξημένη προσφορά από τις χώρες εκτός ΟΠΕΚ+ και η πιθανή αντιστροφή των περικοπών του ΟΠΕΚ+ αναμένεται να στηρίξουν τις εκπτώσεις του αργού.

Συνολικά, έχουμε συνυπολογίσει χαμηλότερα περιθώρια διύλισης σε ετήσια βάση το 2025, λόγω χαμηλότερης παραγωγής για την Helleniq Energy, εξαιτίας της προγραμματισμένης συντήρησης στις εγκαταστάσεις της Ελευσίνας και του Ασπροπύργου», εξηγεί ο Κάτσιος.

«Συνεχίζουμε την αποτίμηση της Helleniq Energy χρησιμοποιώντας το μοντέλο DCF για τις δραστηριότητες διύλισης/πετροχημικών/εμπορίας, προσθέτοντας την αξία των ΑΠΕ μετά την εφαρμογή ενός (συντηρητικού) πολλαπλασιαστή 9 φορών για το 2025 συν τις συμμετοχές (ΔΕΠΑ), το οποίο αποδίδει τιμή στόχο 8,30 ευρώ από 10,70 ευρώ προηγουμένως, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 13%, επαναλαμβάνοντας τη σύστασή μας buy για τη μετοχή.

Υποβαθμίσαμε τις προηγούμενες εκτιμήσεις μας για τα EBITDA του ομίλου κατά περίπου 150 εκατ. ευρώ σε 888 εκατ. ευρώ και 900 εκατ. ευρώ το 2024-2025 αντίστοιχα, λόγω του ασθενέστερου από το προηγουμένως αναμενόμενο περιβάλλον διύλισης το 2024 και της εκτεταμένης συντήρησης που έχει προγραμματιστεί για το 2025.

Κατά συνέπεια, τα «προσαρμοσμένα» καθαρά κέρδη του ομίλου εκτιμώνται τώρα στα 311 εκατ. ευρώ για το 2024 (35% υποβάθμιση) και στα 324 εκατ. ευρώ το 2025. Βλέπουμε το καθαρό χρέος του ομίλου να διαμορφώνεται στα 2,07 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 248 εκατ. ευρώ σε ετήσια βάση.

Το 2025, αναμένουμε ότι οι ισχυρότερες λειτουργικές ταμειακές εισροές ύψους 731 εκατ. ευρώ θα υπερκαλύπτονται από τις βαριές επενδύσεις ύψους 685 εκατ. ευρώ (λόγω των πληρωμών 200 εκατ. ευρώ για την εξαγορά της ELPEDISON, της αυξημένης συντήρησης στο διυλιστήριο και των επενδύσεων 250 εκατ. ευρώ στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, δείκτης Net Debt/EBITDA στις 2,6 φορές).

Όσον αφορά τα μερίσματα, ο όμιλος έχει ήδη ανακοινώσει ενδιάμεσο μέρισμα ύψους 0,20 ευρώ ανά μετοχή, πληρωτέα τον Ιανουάριο και επιπλέον αναμένουμε πρόσθετη διανομή 0,40 ευρώ και 0,30 ευρώ για την πώληση της ΔΕΠΑ, αυξάνοντας έτσι τις συνολικές διανομές για το έτος σε 0,90 ευρώ ανά μετοχή, που συνεπάγεται 12,3% μερισματική απόδοση», καταλήγει ο επικεφαλής ανάλυσης της Optima Bank.

Διαβάστε επίσης:

HELLENiQ ENERGY: Έγκριση ΔΣ για πώληση 35% της ΔΕΠΑ Εμπορίας σε ΤΑΙΠΕΔ

Optima bank: Βραβείο “Best IPO 2024” από την East Capital

Optima bank: Ειδικός διαπραγματευτής επί των μετοχών της Loulis Food Incredients