Jefferies: Οι τιμές στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες – Ο ρόλος του Asset Management

Η Jefferies και ο Alexander Demetriou σε νέο report για τις ελληνικές τράπεζες κάνουν ειδική μνεία για τον ρόλο αλλά και τις επιδόσεις των ελληνικών τραπεζών στον τομέα διαχείρισης κεφαλαίων (asset management). Την ίδια στιγμή, επιβεβαιώνουν τις τιμές στόχους και τις συστάσεις τους για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών:

· Alpha Bank τιμή στόχος τα €2,60, σύσταση αγοράς (buy)

· Εθνική Τράπεζα τιμή στόχος τα €10,35, σύσταση αγοράς (buy)

· Τράπεζα Πειραιώς τιμή στόχος τα €5,25, σύσταση αγοράς(buy)

· Eurobank τιμή στόχος τα €2,70, σύσταση αγοράς (buy)

«Συνεχίζουν να αυξάνονται τα κεφάλαια υπό διαχείριση (AUM) των εταιρειών αμοιβαίων κεφαλαίων των τραπεζών. Aυξήθηκαν κατά 3% σε όλη τη διάρκεια του Μαΐου 2024 και είναι αυξημένα κατά 8% σε τριμηνιαία βάση. Τα μερίδια αγοράς τον Μάιο παρέμειναν σταθερά, με τη Eurobank και την Alpha να διατηρούν τα μεγαλύτερα μερίδια.

H Alpha Bank έχει σημειώσει τη μεγαλύτερη μεταβολή μεριδίου σε ετήσια βάση (+180 μονάδες βάσης). Οι καθαρές ροές ήταν χαμηλότερες τον Μάιο στα 389 εκατ. ευρώ για τις μεγάλες τράπεζες (έναντι 722 εκατ. ευρώ τον Απρίλιο), ή 3% του ΑUM (5% τον Απρίλιο). Το πρώτο φετινό τρίμηνο σημειώθηκε, κατά μέσο όρο, αύξηση 36% σε ετήσια βάση στις επενδυτικές αμοιβές για τις μεγάλες τράπεζες», εξηγεί ο Alexander Demetriou.

Τα μερίδια αγοράς των τεσσάρων τραπεζών

Η Eurobank διατηρεί την πρώτη θέση και τα μερίδια αγοράς παρέμειναν σταθερά τον Μάιο για τις τέσσερις μεγάλες ελληνικές τράπεζες, με τη Eurobank να έχει το μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς με 26% και την Εθνική Τράπεζα το μικρότερο με 11%.

Σε όλη τη διάρκεια του Μαΐου, η Τράπεζα Πειραιώς σημείωσε τη μεγαλύτερη αύξηση του μεριδίου αγοράς (+20 μ.β.), ενώ η Alpha Bank είδε τη μεγαλύτερη μείωση του μεριδίου αγοράς (-19 μ.β.). Οι τέσσερις μεγαλύτερες τράπεζες είδαν το συνολικό τους μερίδιο αγοράς να παραμένει σταθερό στο 81% τον Μάιο (81% τον προηγούμενο μήνα).

Οι καθαρές ροές ήταν ασθενέστερες τον Μάιο και ισχυρότερες για την Τράπεζα Πειραιώς. Οι καθαρές ροές ήταν ασθενέστερες τον φετινό Μάιο σε 389 εκατ. ευρώ μετά από έναν ισχυρό Απρίλιο (άνοδος 722 εκατ. ευρώ).

Εξαιρουμένης της Alpha Bank, οι μεγάλες τράπεζες είδαν καθαρές ροές ως ποσοστό στα κεφάλαια υπό διαχείριση στο 3% τον Μάιο, με την Πειραιώς να είναι η ισχυρότερη (η Alpha χαμηλότερα στο 1%, σημειώνοντας ότι φαίνεται να υπάρχει κάποια εποχικότητα στα στατιστικά τους).

«Εξετάζοντας τις επιδόσεις του τριμήνου, η Alpha Bank είχε τις ισχυρότερες καθαρές ροές με 382 εκατ. ευρώ (ή 9% του ΑΜΚ), με τη Eurobank να είναι η ασθενέστερη με 6% του AUM.»

Οι επιδόσεις του πρώτου φετινού τριμήνου και η αύξηση των επενδυτικών αμοιβών κατά 36% σε ετήσια βάση

Το πρώτο φετινό τρίμηνο σημείωσε ισχυρές επιδόσεις για τις επενδυτικές αμοιβές (έσοδα από τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και bancassurance) με μέσο όρο 36% σε ετήσια βάση. Η Εθνική Τράπεζα είδε την ισχυρότερη βελτίωση σε σχέση με τους ανταγωνιστές της.

Η Τράπεζα Πειραιώς είδε συνολικά κεφάλαια ύψους 10 δισ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο (περιλαμβάνει επίσης τα ιδιωτικά/θεσμικά χαρτοφυλάκια και περιουσιακά στοιχεία υπό θεματοφυλακή), το οποίο ήταν αυξημένο κατά 8%, επιτυγχάνοντας ήδη τον στόχο της για φέτος.

Η Alpha Bank είδε μετατροπή των καταθέσεων νοικοκυριών σε κεφάλαια υπό διαχείριση, γεγονός που αντιστάθμισε τις εκροές κατά τη διάρκεια του τριμήνου.

Η Eurobank είδε το σύνολο των διαχειριζόμενων κεφαλαίων να ανέρχεται σε 5,9 δισ. ευρώ, ή αύξηση 11% (συμπεριλαμβανομένων και των αμοιβαίων κεφαλαίων τρίτων), έναντι στόχου για φέτος στα 6,5 δισ. ευρώ.

Η Jefferies επισημαίνει ότι οι επενδυτικές αμοιβές συμβάλλουν το περισσότερο στα έσοδα από αμοιβές για την περίπτωση της Alpha Bank.

«Από όλες τις τράπεζες, η Alpha Bank παράγει το μεγαλύτερο ποσοστό των εσόδων της από αμοιβές και προμήθειες από τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και τα έσοδα από bancassurance, ενώ η Εθνική Τράπεζα έχει το χαμηλότερο ποσοστό.

Εξετάζοντας την τριμηνιαία εξέλιξη, η Εθνική Τράπεζα έχει καταφέρει να αυξήσει με επιτυχία το ποσοστό των επενδυτικών αμοιβών από 9% το πρώτο τρίμηνο πέρυσι σε 13% το πρώτο τρίμηνο φέτος, σύμφωνα με τη στρατηγική της για αύξηση της συνεισφοράς αυτής, και έχει σημειώσει τη μεγαλύτερη αύξηση μεταξύ των μεγάλων τραπεζών», εξηγεί ο Demetriou.

«Η Ελλάδα εμφανίζει τη μικρότερη διείσδυση σε σχέση με τις αντίστοιχες χώρες της ΕΕ. Οι αμοιβές ως ποσοστό του συνόλου ενεργητικού στην Ελλάδα είναι χαμηλότερα από τον μέσο όρο της ΕΕ και των χωρών της Νότιας Ευρώπης.

Οι εγχώριες τράπεζες εμφανίζουν κατά μέσο όρο περίπου 55 μ.β., με τα ποσοστά να εμφανίζουν κάποια διαφοροποίηση. Η Τράπεζα Πειραιώς είναι η υψηλότερη με 74 μ.β. και η Εθνική Τράπεζα η χαμηλότερη με 50 μ.β. πέρυσι.

Στο πλαίσιο της ΕΕ, η Ελλάδα βρίσκεται σημαντικά κάτω από τις αντίστοιχες τράπεζες, με AUM ως ποσοστό του ΑΕΠ στο 10% περίπου έναντι 35% περίπου για την ΕΕ. Συγκρίνοντας τα κεφάλαια υπό διαχείριση με τις καταθέσεις των νοικοκυριών, η Ελλάδα βρίσκεται επίσης κάτω από τις αντίστοιχες χώρες με ποσοστό 10% περίπου έναντι 46% του μέσου όρου της ΕΕ», καταλήγει ο Demetriou.

Διαβάστε επίσης:

Γιατί η Πειραιώς είναι από τις πιο υποτιμημένες μετοχές και το «διαμάντι» Βιοχάλκο

Τι σημαίνει για τις επιχειρήσεις η μείωση των επιτοκίων

ΕΛΠΕ: Το νέο placement του 20%, η Mytilineos, o Μητσοτάκης και ο Λάτσης- Όλο το παρασκήνιο